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中金公司認(rèn)為，展望2023年，光伏行業(yè)需求側(cè)將依然保持樂(lè)觀，電池階段性短缺和技術(shù)迭代深化仍是產(chǎn)業(yè)主旋律。大尺寸高效電池產(chǎn)能仍然不足，TOPCon/HJT/BC/鈣鈦礦等新型電池仍將持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，帶來(lái)設(shè)備增量；同時(shí)，電鍍銅、鈣鈦礦等新技術(shù)從0到1向上突破也將釋放新設(shè)備需求。

全文如下

中金2023年展望 | 光伏設(shè)備：超額收益仍來(lái)自新技術(shù)，電鍍銅元年

展望2023年，我們認(rèn)為光伏行業(yè)需求側(cè)將依然保持樂(lè)觀，電池階段性短缺和技術(shù)迭代深化仍是產(chǎn)業(yè)主旋律。大尺寸高效電池產(chǎn)能仍然不足，TOPCon/HJT/BC/鈣鈦礦等新型電池仍將持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，帶來(lái)設(shè)備增量；同時(shí)，電鍍銅、鈣鈦礦等新技術(shù)從0到1向上突破也將釋放新設(shè)備需求。

摘要

2022年全球需求高增，電池片盈利能力和擴(kuò)產(chǎn)成為產(chǎn)業(yè)鏈最超預(yù)期環(huán)節(jié)。2022年，我們經(jīng)歷了：1)全球需求高增，2022年新增裝機(jī)同增50%至230GW；2)供給側(cè)瓶頸仍在，大家所想的硅料價(jià)格下跌直到2022年底才到來(lái)，2022年產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格整體位于高位；3)電池片成為產(chǎn)業(yè)鏈又一供給瓶頸，成為全市場(chǎng)盈利能力超預(yù)期的環(huán)節(jié)，新型電池技術(shù)進(jìn)步和擴(kuò)產(chǎn)招標(biāo)均超過(guò)我們預(yù)期，尤其是TOPCon效率、良率、成本參數(shù)超市場(chǎng)預(yù)期。

2023年，我們認(rèn)為需求側(cè)仍將樂(lè)觀，新型電池?cái)U(kuò)產(chǎn)仍將延續(xù)。2023年，我們認(rèn)為行業(yè)將面臨：1)需求側(cè)依然保持樂(lè)觀，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下降有望進(jìn)一步刺激下游需求，看好2023年全球光伏新增裝機(jī)同增30-50%至300-350GW；2)總量來(lái)看，大尺寸高效電池仍然面臨供不應(yīng)求，擴(kuò)產(chǎn)將繼續(xù)；3)結(jié)構(gòu)上，電池廠商更加呈現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)，新技術(shù)競(jìng)賽加速，TOPCon在擴(kuò)產(chǎn)總量、技術(shù)進(jìn)步和盈利能力上勢(shì)頭強(qiáng)勁，生命力或超過(guò)我們2022年年初預(yù)期；HJT長(zhǎng)期潛力仍然廣闊。我們判斷2023年電池片擴(kuò)產(chǎn)需求，TOPCon約150~200GW(同增50%~100%)，HJT約60GW(同增100%)，BC約40GW(基本持平)，PERC主要是海外部分需求可能有20GW。

技術(shù)迭代：關(guān)注細(xì)分環(huán)節(jié)技術(shù)變化帶來(lái)的結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)。1)電鍍銅：兼具降本提效，產(chǎn)業(yè)化空間廣闊，我們估計(jì)當(dāng)前的設(shè)備價(jià)值量單GW大約在1.5~2億元，未來(lái)導(dǎo)入量產(chǎn)后可以降低到1億元/GW.我們預(yù)測(cè)電鍍銅設(shè)備2023~26年市場(chǎng)空間分別為6/15/54/127億元，CAGR為178%。2)鈣鈦礦設(shè)備：鈣鈦礦電池制備設(shè)備主要包括鍍膜、涂布、激光設(shè)備，目前上市公司捷佳偉創(chuàng)、京山輕機(jī)、帝爾激光、邁為股份、杰普特等均有出貨。此外，2023年還可以關(guān)注TOPCon LP和PE設(shè)備量產(chǎn)結(jié)果對(duì)比、激光SE逐步成為標(biāo)配、鎢絲金剛線、0BB等行業(yè)新技術(shù)變化。

風(fēng)險(xiǎn)

技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、設(shè)備價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)。