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8月22日晚間，東方雨虹(002271)披露了2022年半年度報告。今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入153.07億元，同比增長7.57%。

但營收穩(wěn)增的另一面，是現(xiàn)金流及盈利能力下降，增收不增利的現(xiàn)象非常明顯。財報顯示，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤9.66億元，同比減少37.13%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤8.90億元，同比減少38.48%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-69.80億元，同比減少99.98%。

地產(chǎn)下行拖累應收賬款

近兩年，房地產(chǎn)市場下行明顯，房企商票兌付出現(xiàn)大量逾期。面對地產(chǎn)拖累，東方雨虹表現(xiàn)如何？

合并資產(chǎn)負債表顯示，2022年上半年，東方雨虹的應收票據(jù)為17.94億元，相比較2022年年初增加1.37億元。與此同時，東方雨虹的應收賬款為129.54億元，相比較2022年年初增加41.90億元。

在公告中，東方雨虹稱，房地產(chǎn)行業(yè)作為公司建筑建材產(chǎn)品銷售、施工等系統(tǒng)服務的主要領域之一，對營業(yè)收入及凈利潤均貢獻了一定份額。近年來，房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)歷了多輪降杠桿、去庫存、資金收緊等政策調(diào)控，正在經(jīng)歷結(jié)構性改變。未來，公司可能存在國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大、房地產(chǎn)市場宏觀調(diào)控及行業(yè)景氣度影響，導致經(jīng)營受到不利影響的風險。

上半年，地產(chǎn)帶來的風險已經(jīng)體現(xiàn)，東方雨虹針對某房企客戶旗下采購平臺計提壞賬準備5614.82萬元，主要原因則是由于客戶經(jīng)營不善出現(xiàn)債務危機，東方雨虹方面預計相關款項無法全部收回。

公告中，東方雨虹表示，受益于防水建筑材料行業(yè)集中度的提升，公司依靠自身的品牌和產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢，產(chǎn)品一直處于供不應求的狀態(tài)。公司已采取了多項措施規(guī)避房地產(chǎn)行業(yè)波動對公司的不利影響：充分發(fā)揮研發(fā)、生產(chǎn)、技術、系統(tǒng)服務水平等優(yōu)勢進一步拓展保障性住房、基礎設施建設、城市新興基建及工礦倉儲物流等非房地產(chǎn)領域的業(yè)務范圍，升級產(chǎn)品體系及營銷模式，提升公司在非房地產(chǎn)領域的市場占有率；積極拓展民用建材領域，大力發(fā)展零售業(yè)務等等。

原材料價格影響利潤水平

除了受地產(chǎn)行業(yè)下行影響以外，原材料價格波動及競爭對手的不斷成長也給東方雨虹的經(jīng)營業(yè)績帶來了一定的影響。

針對業(yè)績變化的原因，東方雨虹表示，主要是由于上半年瀝青等原材料漲價導致成本上升以及采購支出增加造成的。

東方雨虹生產(chǎn)所需的原材料主要包括瀝青、聚醚、聚酯胎基、擴鏈劑、乳液、MDI和SBS改性劑等，其中石油化工產(chǎn)品占較大比重，受國際原油價格變化以及石油化工產(chǎn)品供給和需求的影響也較大。全球原油價格出現(xiàn)波動時，會導致與其相關的石油化工產(chǎn)品價格出現(xiàn)一定的波動。因此，若上述原材料市場價格出現(xiàn)較大幅度波動，將可能對公司的盈利水平產(chǎn)生一定影響。

為應對原材料價格波動風險，東方雨虹表示，目前已形成成熟完備的原材料采購體系，會根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營需要及行業(yè)市場等情況適當采取淡季采購和擇機采購等策略以降低采購成本，此外，公司利用規(guī)模經(jīng)營優(yōu)勢與上游主要原材料供應商建立了戰(zhàn)略合作關系，確保公司能長期穩(wěn)定以相對較低的價格獲得主要原材料，以降低產(chǎn)品的生產(chǎn)成本等。

此外，目前防水行業(yè)仍處于“大行業(yè)、小企業(yè)”的格局，市場集中度較低。

隨著行業(yè)轉(zhuǎn)型升級加速，企業(yè)利用社會資本意識增強、固定資產(chǎn)投資增速較快等特點不斷顯現(xiàn)，部分企業(yè)成長迅速。此外，由于中國防水行業(yè)有較大的市場空間，部分歐美大型建材企業(yè)與國內(nèi)非防水領域企業(yè)紛紛進入防水市場，東方雨虹在市場拓展、產(chǎn)品競爭力及占有率保持上具有一定的風險。

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