7月28日，三只可轉(zhuǎn)債“N道通轉(zhuǎn)”“N博22轉(zhuǎn)”和“N微芯轉(zhuǎn)”上市首日均以上漲收盤，平均漲幅26%，與此前7月上市的可轉(zhuǎn)債首日平均38%的漲幅相比，已有明顯回落。這三只可轉(zhuǎn)債當(dāng)天都因?yàn)榻灰壮霈F(xiàn)異常波動(dòng)被臨時(shí)停牌，尤其是“N微芯轉(zhuǎn)”，因?yàn)殚_盤大漲和交易出現(xiàn)異常波動(dòng)，上交所決定對(duì)其從9時(shí)25分起暫停交易，直至14時(shí)57分起才恢復(fù)交易。

咨詢機(jī)構(gòu)透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，可轉(zhuǎn)債投資熱既與當(dāng)下可轉(zhuǎn)債打新賺錢效應(yīng)有關(guān)，也與發(fā)債公司資質(zhì)有關(guān)。可轉(zhuǎn)債發(fā)行有一定門檻，這便為市場做出了篩選，如“N微芯轉(zhuǎn)”正股微芯生物是知名的原創(chuàng)新藥公司，轉(zhuǎn)股價(jià)值較高，會(huì)更加得到投資者的青睞。

【資料圖】

多措施防止市場過度炒作

今年4月份以來，轉(zhuǎn)債市場開始回暖，高價(jià)轉(zhuǎn)債接連涌現(xiàn)，對(duì)于新上市可轉(zhuǎn)債的炒作也越發(fā)熱烈，因此對(duì)可轉(zhuǎn)債的監(jiān)管也在加強(qiáng)。6月17日滬深交易所分別起草了《上海證券交易所可轉(zhuǎn)換公司債券交易實(shí)施細(xì)則(征求意見稿)》和《深圳證券交易所可轉(zhuǎn)換公司債券交易實(shí)施細(xì)則(征求意見稿)》，對(duì)可轉(zhuǎn)債上市首日、次日設(shè)置漲跌幅價(jià)格限制等，防止市場過度投機(jī)炒作，促進(jìn)市場平穩(wěn)運(yùn)行。

之后，7月1日，滬深交易所又分別發(fā)布了《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第12號(hào)—可轉(zhuǎn)換公司債券(征求意見稿)》和《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管業(yè)務(wù)指引第15號(hào)—可轉(zhuǎn)換公司債券(征求意見稿)》，強(qiáng)化可轉(zhuǎn)債重大事件、贖回風(fēng)險(xiǎn)提示等信息披露要求。

在可轉(zhuǎn)債相關(guān)監(jiān)管規(guī)則進(jìn)一步完善的同時(shí)，交易所也對(duì)炒作可轉(zhuǎn)債的異常交易行為加強(qiáng)監(jiān)管，如7月21日上市的“海優(yōu)轉(zhuǎn)債”“華銳轉(zhuǎn)債”和“豐山轉(zhuǎn)債”市場炒作情緒高漲。“上交所發(fā)布”微博也在當(dāng)天公布這三只可轉(zhuǎn)債開盤漲幅較大，觸發(fā)盤中臨時(shí)停牌，上交所將依規(guī)監(jiān)管，對(duì)影響市場正常交易秩序、誤導(dǎo)投資者正常交易決策的異常交易行為從嚴(yán)認(rèn)定，從重采取暫停投資者賬戶交易等自律監(jiān)管措施。

況玉清對(duì)記者表示，隨著一系列可轉(zhuǎn)債規(guī)則的發(fā)布，像此前幾個(gè)月永吉轉(zhuǎn)債上市首日漲幅達(dá)276.16%，聚合轉(zhuǎn)債上市首日漲幅達(dá)133.52%情況將很難再現(xiàn)，市場將更加看重可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)值和與正股的聯(lián)動(dòng)。如7月28日上市的“N道通轉(zhuǎn)”“N博22轉(zhuǎn)”因?yàn)檗D(zhuǎn)股價(jià)值較低，正股公司是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，雖然市場關(guān)注度較高，但遠(yuǎn)沒有“N微芯轉(zhuǎn)”的市場熱情高漲，臨時(shí)停牌后，這三只可轉(zhuǎn)債收盤時(shí)均有明顯的跌幅。

信公咨詢高質(zhì)量發(fā)展研究院副院長岑斌補(bǔ)充道，相對(duì)于股票投資，普通投資者對(duì)于可轉(zhuǎn)債了解不充分，難以準(zhǔn)確識(shí)別投資風(fēng)險(xiǎn)，打新、追高熱度持續(xù)不減，特別是對(duì)于一些被追捧、熱點(diǎn)概念上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，更容易出現(xiàn)過度投機(jī)炒作的問題，因此交易所通過臨時(shí)停牌、公告風(fēng)險(xiǎn)、信息披露等形式，有效引導(dǎo)市場情緒歸于冷靜。

機(jī)構(gòu)投資者加大對(duì)可轉(zhuǎn)債配置力度

近年可轉(zhuǎn)債市場規(guī)模增速穩(wěn)定，天風(fēng)證券研報(bào)指出，2021年至2022年初，公募基金、年金等主流可轉(zhuǎn)債機(jī)構(gòu)投資者加大對(duì)可轉(zhuǎn)債的配置力度，2022年5月以來市場信心修復(fù)，部分風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的機(jī)構(gòu)投資者再度進(jìn)場。主流機(jī)構(gòu)大舉增持轉(zhuǎn)債的背景是居民收入提升、流動(dòng)性長期寬松趨勢，以及權(quán)益市場、大資管行業(yè)和多資產(chǎn)策略的發(fā)展等，對(duì)轉(zhuǎn)債的需求短期不會(huì)輕易回落。

興業(yè)證券研報(bào)分析表示，2022年二季度，轉(zhuǎn)債市場整體市值約為9788億元，其中公募基金可轉(zhuǎn)債持倉市值約為2781億元，公募基金可轉(zhuǎn)債持倉市值占全市場比重約28.41%。可轉(zhuǎn)債型基金轉(zhuǎn)債倉位進(jìn)攻性提升，新能源產(chǎn)業(yè)鏈增倉明顯，2022年二季度增加了新能源產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的持倉，包括電力設(shè)備與新能源、基礎(chǔ)化工、有色金屬等。

一位不愿具名的券商投資顧問告訴記者，機(jī)構(gòu)投資者依然是可轉(zhuǎn)債申購與配置的主力，對(duì)于普通投資者他只建議可轉(zhuǎn)債打新而不建議交易。如7月28日“永22轉(zhuǎn)債”申購，他便推薦合適的投資者頂格申購，因?yàn)檎捎拦谛虏恼w估值不高，短期內(nèi)股價(jià)大幅回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)不大，可轉(zhuǎn)債上市時(shí)預(yù)計(jì)會(huì)有20%的溢價(jià)。

香港中睿基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐陽表示，今年發(fā)布的對(duì)于可轉(zhuǎn)債的規(guī)范措施，重點(diǎn)是增加了對(duì)交易信息尤其是異常信息的披露等方面的相關(guān)制度，使可轉(zhuǎn)債回歸基本面投資，降低炒作空間。雖然規(guī)定中也提高了新投資者的門檻，但并未限制或改變可轉(zhuǎn)債打新規(guī)則，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債破發(fā)概率低，打新賺錢效應(yīng)依然存在。

（文章來源：證券日?qǐng)?bào)網(wǎng)）