美聯(lián)儲最終縮表可能導致美債市場坐上“過山車”

來源：金十數(shù)據(jù) 時間：2022-01-07 13:19:04

上個月解決債務上限問題后，貨幣市場看起來相對平穩(wěn)。但現(xiàn)在，基金經(jīng)理們面臨著另一個大考，即美聯(lián)儲更早開始收縮其近9萬億美元資產(chǎn)負債表的可能性。

美國銀行策略師預計，第一季度國庫券供應將增加近2000億美元，隨后第二季度減少。然而，如果美聯(lián)儲決定下半年開始縮表——又稱量化緊縮(QT)，分析師預計它將選擇從10月開始迅速減持3260億美元的國庫券持倉，從而導致市場供應增加、收益率走高。

美聯(lián)儲周三發(fā)布的會議紀要顯示，美聯(lián)儲可能在首次加息后“相對很快”開始縮表。上次美聯(lián)儲啟動QT時，其方法是按照每月額度讓持倉到期不續(xù)，并逐步提高每月的額度。這種循序漸進的做法使得市場能夠有序地適應供應增加。

Katie Craig牽頭的策略師在客戶報告中寫道：

“美聯(lián)儲將選擇最容易溝通的選項，避免對財政部的融資決策造成重大干擾：不設限讓國庫券到期，同時宣布更廣泛的QT規(guī)模?！?/p>

雖然策略師們強調了美聯(lián)儲最早7月開始縮表的風險，但美聯(lián)儲手中的國庫券只需要大約12個月的時間就會全部到期，其中前三個月到期數(shù)量最多，占65%左右。

如果美聯(lián)儲選擇讓國庫券持倉自然到期，那么應該不會對長期國債利率產(chǎn)生顯著影響，但會影響一年內(nèi)到期的證券供應。美國銀行策略師們?nèi)匀唤ㄗh投資者靈活迎接第一季度的供應增加和第二季度的凈供應減少——這應該會促使收益率再次下降。在此之后，供需失衡的軌跡看起來不太確定，取決于美聯(lián)儲何時以及如何縮表。

（文章來源：金十數(shù)據(jù)）

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