威馬汽車第三次沖擊IPO又以失敗告終。9月8日晚間，港股上市公司Apollo出行發(fā)布“終止收購協(xié)議”公告稱，考慮到全球市場動蕩、金融市場氛圍持續(xù)不確定及疫情后短期經(jīng)濟復(fù)蘇等商業(yè)因素，已與相關(guān)方達成終止收購?fù)R汽車全資子公司協(xié)議。

9月11日，《證券日報》記者從威馬汽車處獲悉，經(jīng)過深思熟慮，公司自愿終止與Apollo出行在港交所的RTO(反向并購上市)進程。威馬汽車表示，公司仍是Apollo出行的重要股東，未來將繼續(xù)支持Apollo出行的發(fā)展。

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事實上，原協(xié)議表面上看是Apollo出行收購?fù)R，但實際上則是威馬對Apollo出行的反向收購。按照計劃，若收購成功，威馬汽車將借此完成借殼上市。而如今隨著此次收購行動的戛然而止，業(yè)內(nèi)普遍認為，威馬汽車的上市希望和復(fù)工復(fù)產(chǎn)承諾均陷入困境。

《證券日報》記者日前走訪威馬汽車北京部分門店發(fā)現(xiàn)，包括麗澤店、薈聚中心店、印象城店、大族廣場店在內(nèi)，大部分威馬汽車北京用戶中心、門店均關(guān)門歇業(yè)。

借殼上市失敗

今年1月12日，Apollo出行發(fā)布公告稱，公司全資附屬公司與威馬控股有限公司訂立收購協(xié)議，擬以20.23億美元(約合158億港元)收購?fù)R控股有限公司全資附屬公司W(wǎng)MMotor Global Investment Limited的全部已發(fā)行股本，并將以每股0.55港元的發(fā)行價配發(fā)及發(fā)行約288.25億股。

彼時，Apollo出行市值僅為23億港元，而增發(fā)股份接近上市公司股份的2倍。這筆反向收購也被視為威馬汽車借殼上市的重要一步。此前，威馬汽車便持有Apollo出行23.67%股份，增發(fā)收購后威馬將持有上市公司約七成股份。

在增發(fā)股份收購?fù)瑫r，Apollo出行還披露，將向不少于6位獨立承配人配售71.23億股股份，每股配售價不低于0.55港元，該項配售所得款項總額將約為39.18億港元，籌資凈額估計約為35.26億港元，所得款項的70%將用于進一步發(fā)展威馬的設(shè)計、開發(fā)、制造及銷售高性能頂級超跑及智能電動乘用車等業(yè)務(wù)，20%用于穩(wěn)固電池和芯片等供應(yīng)鏈體系。

在Apollo出行發(fā)布威馬借殼上市融資消息后的第二天，威馬汽車CEO沈暉在微博上表示“活下去，像牲口一樣活下去”，暗指公司處境艱難，但期盼柳暗花明。而隨著此次赴港IPO夭折，威馬汽車“像牲口一樣活下去”的念想似乎難以成全。

據(jù)威馬汽車招股書顯示，截至2021年底，威馬汽車的資產(chǎn)負債率已高達202.36%，遠超破產(chǎn)警戒線。2019年-2021年，威馬汽車始終處于虧損狀態(tài)，且虧損逐年加劇，三年分別虧損41億元、51億元、82億元，累計虧損高達174億元。

進入2023年，威馬接連陷入裁員停薪、停工停產(chǎn)、門店關(guān)閉、股權(quán)凍結(jié)等風波。今年2月份，威馬大部分員工被停薪留職;3月份，上海市青浦區(qū)消費者權(quán)益保護委員會針對威馬汽車發(fā)布消費警示。6月份，在此前縮小工資發(fā)放范圍后，威馬內(nèi)部已經(jīng)只有總監(jiān)及以上的中高層有工資。

面對各方壓力，威馬汽車決定發(fā)起復(fù)工復(fù)產(chǎn)自救。沈暉此前也回應(yīng)稱，威馬正通過一系列降本增效措施“全力保障復(fù)工復(fù)產(chǎn)”。但業(yè)內(nèi)普遍認為，此番遭遇IPO折戟，斷糧已久的威馬復(fù)工復(fù)產(chǎn)已基本無望。

多次沖擊IPO未果

據(jù)記者了解，威馬汽車曾多次嘗試登陸資本市場，但結(jié)果皆不順遂。早在2018年，沈暉便公開表示，威馬汽車將尋求海外上市的可能性。2020年9月份，威馬汽車與中信建投證券簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議，擬在科創(chuàng)板掛牌上市，搶灘“科創(chuàng)板新能源第一股”。2021年1月份，中國證監(jiān)會上海證監(jiān)局發(fā)布公告稱，威馬汽車已具備輔導(dǎo)驗收及科創(chuàng)板上市的申請條件。按照規(guī)定，威馬汽車本該公布招股書，但最終卻不了了之。

威馬汽車最近一次與上市相關(guān)的公開消息，是在2022年6月1日，根據(jù)港交所發(fā)布的文件，威馬汽車已提交上市申請書，聯(lián)席保薦人為海通國際、招銀國際和中銀國際。

在此背景下，當年11月21日，沈暉發(fā)出內(nèi)部信宣布，為了應(yīng)對資金壓力，公司管理層帶頭主動降薪一半，同時公司將通過一系列財務(wù)措施降低運營成本。

記者查閱財報發(fā)現(xiàn)，過去3年，威馬汽車運轉(zhuǎn)極度依賴融資，且銷售及營銷費用逐年增長，保持在9億元之上，行政費用成為公司日常開支的大頭。其中，公司2021年的行政費用達到27億元，占總營收的比重接近57%。橫向?qū)Ρ?ldquo;蔚小理”，3家公司均將銷售費用與行政管理費用進行合并，該部分費用的占比分別為19%、25%及13%。

同期，威馬汽車在研發(fā)投入上分別僅為8.93億元、9.92億元和9.81億元，遠遠低于銷售成本和行政費用支出。對于科研投入的怠慢，讓威馬汽車看起來似乎并沒有“把錢花在刀刃上”。

威馬似乎還有意切入商用車領(lǐng)域擴展市場。今年8月22日，據(jù)報道，威馬汽車與集兆嘉智慧重工集團達成資本層面深度戰(zhàn)略合作，雙方將重組威馬汽車開曼境外公司“威馬新能源商用車集團(威馬商用車)”，作為威馬汽車的新能源商用車新業(yè)務(wù)版塊，對標美國Rivian及特斯拉的Cybertruck。

對此，中國乘用車產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟秘書長張秀陽表示，被迫更換賽道意義不大。如今資本對于造車新勢力的投資態(tài)度已由激進轉(zhuǎn)為審慎，造車新勢力還是需要提升產(chǎn)品整體質(zhì)量，提升品牌信任度，回歸理性的成長路徑和商業(yè)邏輯。