今日視點(diǎn)：華泰期貨：原油帶動TA成本型回調(diào) 但加工費(fèi)仍堅挺

來源：華泰期貨時間：2022-08-17 17:01:36

策略摘要

(資料圖片僅供參考)

觀望。原油基準(zhǔn)再度走低，PX加工費(fèi)進(jìn)一步上漲空間有限，PTA檢修增加而加工費(fèi)偏強(qiáng)，但需求偏弱背景下TA加工費(fèi)或難進(jìn)一步擴(kuò)大。近月09合約由于現(xiàn)實(shí)社會庫存偏低而偏強(qiáng)，遠(yuǎn)月01合約則受新增產(chǎn)能壓制，有足夠的累庫時間而偏弱。等待01合約更好位置再考慮空配。

核心觀點(diǎn)

■市場分析

周二原油再度回落，帶動PTA成本型回調(diào)，但TA庫存偏低背景下，加工費(fèi)再度走高，仍較堅挺。

PX方面，由于PX負(fù)荷偏低，PX加工費(fèi)短期仍偏強(qiáng)。但中金160萬噸裝置8.11已重啟，PX負(fù)荷最低點(diǎn)暫過，上海石化70萬噸恢復(fù)后負(fù)荷仍低，鎮(zhèn)海煉化75萬噸推遲至8月下旬檢修3個月。Q4仍有威聯(lián)石化、盛虹等PX新裝置投產(chǎn)計劃。亞洲PX平衡表8月開始持續(xù)累庫周期，理論對應(yīng)PX加工費(fèi)進(jìn)一步上漲空間有限。

TA開工仍偏低，逸盛寧波200萬噸檢修仍在，逸盛大化220萬噸維持6成；恒力3線220萬噸8.1開始停車檢修，2線亦有檢修可能。嘉興石化150萬噸8.2檢修3周。檢修兌現(xiàn)后8月TA進(jìn)入去庫周期，對應(yīng)PTA加工費(fèi)持續(xù)走強(qiáng)，目前加工費(fèi)已透支小幅去庫的預(yù)期。

高溫江浙限電背景下，終端負(fù)荷偏低，且終端訂單恢復(fù)仍慢，聚酯產(chǎn)銷仍一般。

■策略

(1)觀望。原油基準(zhǔn)再度走低，PX加工費(fèi)進(jìn)一步上漲空間有限，PTA檢修增加而加工費(fèi)偏強(qiáng)，但需求偏弱背景下TA加工費(fèi)或難進(jìn)一步擴(kuò)大。近月09合約由于現(xiàn)實(shí)社會庫存偏低而偏強(qiáng)，遠(yuǎn)月01合約則受新增產(chǎn)能壓制，有足夠的累庫時間而偏弱。等待01合約更好位置再考慮空配。(2)跨期套利：觀望。

■風(fēng)險

原油價格大幅波動，聚酯提負(fù)速率。

（文章來源：華泰期貨）

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