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在原油振蕩市的影響下，下游化工板塊周內(nèi)經(jīng)歷了進(jìn)一步探底反彈的過(guò)程。本周化工板塊中波動(dòng)居前的是聚酯鏈，受成本端影響，PTA、短纖錄得下跌，而此前表現(xiàn)最弱的乙二醇逆勢(shì)上漲。

“近期聚酯產(chǎn)業(yè)鏈劇烈波動(dòng)，主要是受原油和宏觀(guān)影響。美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地后，市場(chǎng)交易衰退預(yù)期，原油油品需求走弱，原油價(jià)格大幅下跌，芳烴需求走弱，PX加工差有所轉(zhuǎn)弱，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈成本下塌，聚酯需求維持偏弱，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格重心下移，PTA、乙二醇和短纖價(jià)格均維持低位運(yùn)行。”天風(fēng)期貨分析師劉思琪表示。

光大期貨分析師周遨同樣認(rèn)為，近期聚酯產(chǎn)業(yè)鏈品種價(jià)格偏弱運(yùn)行主要是受油價(jià)大幅下跌的影響，能化品種成本中樞普遍下移，且市場(chǎng)近期的交易邏輯聚焦到了經(jīng)濟(jì)衰退上，宏觀(guān)情緒面有所轉(zhuǎn)弱，對(duì)大宗商品價(jià)格產(chǎn)生了一定壓制。

對(duì)于近期反彈明顯的乙二醇，劉思琪表示，主要是受裝置檢修量增多、平衡改善的影響。她介紹說(shuō)，今年以來(lái)，乙二醇港口庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，港口庫(kù)存高位，基本面偏弱，在聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中跌幅最大。隨著乙二醇的價(jià)格下跌，利潤(rùn)進(jìn)一步壓縮，大部分工廠(chǎng)虧損嚴(yán)重，計(jì)劃外檢修裝置明顯增加。衛(wèi)星計(jì)劃減產(chǎn)、轉(zhuǎn)產(chǎn)，遠(yuǎn)東聯(lián)重啟延后，中化泉州及古雷石化降負(fù)，7—8月大裝置計(jì)劃外檢修停車(chē)增加，平衡改善明顯，因此，前期處于弱勢(shì)的乙二醇在近期反彈幅度最大。

“在低利潤(rùn)、低估值的狀態(tài)下，乙二醇供應(yīng)端產(chǎn)生了加速收縮。市場(chǎng)有消息稱(chēng)，華東某大型裝置因虧損嚴(yán)重，計(jì)劃將其中一條線(xiàn)進(jìn)行檢修，切換乙二醇轉(zhuǎn)產(chǎn)聚乙烯。東北某大型乙二醇裝置后期也有檢修計(jì)劃，疊加國(guó)內(nèi)跟海外減產(chǎn)降負(fù)消息層出不窮，市場(chǎng)對(duì)乙二醇供應(yīng)端加速收縮的情況重新計(jì)價(jià)，使得下半周價(jià)格出現(xiàn)大幅度反彈。”周遨說(shuō)。

在劉思琪看來(lái)，當(dāng)前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的主要矛盾在成本偏強(qiáng)與需求弱勢(shì)，成本端原油供應(yīng)存在瓶頸，成本有支撐，需求端宏觀(guān)加息帶來(lái)的需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期，織造訂單偏差，聚酯庫(kù)存壓力偏高、負(fù)荷偏低，需求負(fù)反饋抑制價(jià)格上漲。

“當(dāng)前整體需求走弱，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格趨勢(shì)性下跌，扭轉(zhuǎn)下跌的驅(qū)動(dòng)依賴(lài)于恐慌情緒釋放后成本端原油企穩(wěn)。”劉思琪表示。

周遨認(rèn)為，后期若想看到聚酯產(chǎn)業(yè)鏈偏弱格局出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，一方面需要宏觀(guān)情緒面出現(xiàn)積極性的修復(fù)，使包括原油在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)反彈；另一方面自身供需基本面也應(yīng)當(dāng)有所配合，可以是供應(yīng)端的進(jìn)一步收縮，也可以是需求端在國(guó)內(nèi)政策的發(fā)力下出現(xiàn)邊際改善。

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）