近兩年，國內(nèi)經(jīng)濟面臨內(nèi)外雙重壓力，外部國際政治經(jīng)濟環(huán)境不利因素增多，國內(nèi)周期性和結(jié)構(gòu)性矛盾疊加。但是在復(fù)雜的經(jīng)濟環(huán)境下，很多行業(yè)依然在持續(xù)成長，優(yōu)秀企業(yè)仍在創(chuàng)造價值。近期，國內(nèi)私募機構(gòu)淡水泉通過對國內(nèi)制造業(yè)的密切調(diào)研發(fā)現(xiàn)，在壓力之下，國內(nèi)優(yōu)秀制造業(yè)公司發(fā)展新動能正逐步顯現(xiàn)。比如，有的公司正通過創(chuàng)新升級攀升價值鏈，有的公司率先利用供應(yīng)鏈重構(gòu)契機開辟新的市場空間，有的公司及時調(diào)整適應(yīng)變化在行業(yè)內(nèi)獲得更大的競爭優(yōu)勢。這些都是在不確定性的經(jīng)濟環(huán)境中看到的確定性。

【資料圖】

中國制造正從“成本優(yōu)勢”轉(zhuǎn)向“技術(shù)優(yōu)勢”

中國制造業(yè)的國際競爭力在過去很長一段時間體現(xiàn)為成本優(yōu)勢和價格便宜。但是，近年來一個明顯的趨勢是，中國高端制造業(yè)的優(yōu)秀公司正從傳統(tǒng)的成本領(lǐng)先者發(fā)展成為技術(shù)領(lǐng)先者。這一趨勢在新能源領(lǐng)域尤為明顯。像車用鋰電池，現(xiàn)在國產(chǎn)技術(shù)在能量密度、續(xù)航里程、安全性、電池壽命等方面，幾乎已經(jīng)領(lǐng)先海外同行一代的水平。

相似的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢還出現(xiàn)在光伏領(lǐng)域，比如國內(nèi)企業(yè)多次在不同技術(shù)線路中刷新了光電轉(zhuǎn)換效率的世界紀(jì)錄。光電轉(zhuǎn)換效率是評價光伏技術(shù)潛力的核心指標(biāo)，簡單來說，就是讓同樣面積、吸收同樣光的太陽能電池發(fā)出更多的電。以2022年全球新增光伏裝機240GW計算，效率提升0.01%，意味著每年可多發(fā)1.4億度電。

憑借在全球的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，國內(nèi)企業(yè)開始越來越多走出國門，在全球范圍內(nèi)尋找“藍海”，出海也成為釋放國內(nèi)過剩產(chǎn)能的一個重要途徑。那么，國內(nèi)企業(yè)的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢來自哪里？國內(nèi)完善的供應(yīng)鏈體系和人力資本紅利是其中兩個驅(qū)動因素。

比如，對于光伏領(lǐng)域來講，一個太陽能模塊大概由20多個產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)生產(chǎn)的產(chǎn)品組成。對于這種價值鏈很長的產(chǎn)業(yè)，技術(shù)和效率的提升往往依賴于每個環(huán)節(jié)的協(xié)作和積累。進一步研究這些材料、設(shè)備以及它們的行業(yè)規(guī)模，可以看到其中大部分由基礎(chǔ)化工和裝備制造組成，長久以來，我國在這些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域依然保持了強大的競爭力，形成了深度融合協(xié)作的產(chǎn)業(yè)集群，為價值鏈上每個環(huán)節(jié)技術(shù)和效率的提升提供了保障。

另一方面，技術(shù)領(lǐng)域人力資本紅利也在逐步增強。這種人力資本紅利不僅來自國內(nèi)教育上的積累，還有來自全球人才的回歸。有數(shù)據(jù)顯示，頂尖美籍華裔科學(xué)家歸國數(shù)量在過去十年中幾乎增長了三倍。

正是依托國內(nèi)這種完善的供應(yīng)鏈體系和人力資本紅利，頭部企業(yè)能夠建立和不斷鞏固自己的技術(shù)護城河，并憑借技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢走出國門，開辟新的發(fā)展空間。

借助產(chǎn)業(yè)鏈重塑契機，國內(nèi)先行企業(yè)開啟全球布局

“中國+1”（China plus one）是后疫情時代海外熱衷討論的一個話題。一些跨國企業(yè)將原本集中投資于中國的產(chǎn)業(yè)部分轉(zhuǎn)移到周邊新興經(jīng)濟體，以減少對中國供應(yīng)鏈的依賴。

“中國+1”代表了全球產(chǎn)業(yè)鏈分散風(fēng)險的需求，卻不能封鎖中國品牌或中國企業(yè)。在這一過程中，一些先行企業(yè)反而會受益于這一趨勢，在國內(nèi)站穩(wěn)腳跟的同時，憑借技術(shù)優(yōu)勢、管理優(yōu)勢，抓住供應(yīng)鏈重構(gòu)的窗口，開始全球業(yè)務(wù)的布局。

比如，隨著近年來跨國汽車制造商在墨西哥擴張或新建生產(chǎn)基地，中國先行的汽車零部件企業(yè)也幾乎同步開始了他們的墨西哥之旅。淡水泉在對這些零部件企業(yè)交流后發(fā)現(xiàn)，很多中國零部件企業(yè)都是第一批收到墨西哥的邀請。通過快速決策和行動，中國公司在保持傳統(tǒng)市場份額的同時，還把墨西哥開發(fā)成為觸達更多全球品牌客戶的新基地。

直接投資只是第一步。這些新目的地還有工業(yè)自動化、基礎(chǔ)設(shè)施等新的需求有待被滿足。比如，由于產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)等原因，墨西哥的電力消耗預(yù)計在未來十年還會進一步增長，但該國的發(fā)電嚴(yán)重依賴天然氣，其中大部分天然氣從美國進口而來。歷史上，美國的天然氣生產(chǎn)波動會直接影響到墨西哥，兩年前德州遭遇強暴風(fēng)雪襲擊，臨時切斷了對墨西哥的天然氣供應(yīng)以保內(nèi)需，導(dǎo)致墨西哥電廠大規(guī)模停產(chǎn)，近500萬家庭和工業(yè)用戶斷電。

因此，像墨西哥這樣的出海目的地，要吸引外國公司到當(dāng)?shù)亟◤S，電力系統(tǒng)改造和投資需求非常迫切。除了電力，出海目的地還有各種各樣其他的開發(fā)改造需求，比如道路交通、公用事業(yè)、工廠廠房、自動化生產(chǎn)線等。能夠迅速抓住并滿足這些新需求的公司找到了新的商機。值得注意的是，一批中國先行企業(yè)已經(jīng)開始行動起來，在出海目的地的電網(wǎng)、基礎(chǔ)設(shè)施和通用設(shè)備等領(lǐng)域，投資項目數(shù)量在增加。一旦這些新目的地的需求激增，這些先行企業(yè)將能填補空白并搶占更大的市場份額。

此次可見，產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)固然會對公司造成一定的壓力，但它同時也是中國先行企業(yè)開始全球業(yè)務(wù)的機遇，如果能恰當(dāng)把握其中機會，中國公司可以成為受益者，而不是被排除在外。

充分存量競爭中有望誕生市場強者

在存量市場，一些微妙的結(jié)構(gòu)性變化也正在發(fā)生，一些優(yōu)秀企業(yè)正通過調(diào)整產(chǎn)品重心以適應(yīng)不斷變化的市場需求。

比如，在煉鋼、銅加工等上游材料行業(yè)，2022年以來的數(shù)據(jù)顯示，中厚板這一特定類型的鋼鐵產(chǎn)量在2023年達到了三年來的最高水平，部分得益于一部分鋼鐵制造企業(yè)轉(zhuǎn)移產(chǎn)品重心，用來支持造船舶和汽車工業(yè)不斷增長的鋼板需求。同樣，銅管的產(chǎn)能利用率也保持在相當(dāng)高的水平，得益于現(xiàn)有住房空調(diào)更換的需求。

還有企業(yè)依靠優(yōu)化產(chǎn)品策略，逆勢獲得了更好的發(fā)展。像一些建材企業(yè)，通過優(yōu)化渠道和產(chǎn)品策略，推動產(chǎn)品從傳統(tǒng)2B向2C業(yè)務(wù)拓展，今年以來在房地產(chǎn)整體承壓下反而實現(xiàn)了單價提升。此外，還有企業(yè)在過去兩年疫情期間依靠多元化產(chǎn)品策略，優(yōu)化生產(chǎn)矩陣，其中高端或高利潤產(chǎn)品占比近60%，為企業(yè)毛利潤保持在相對可觀水平提供了有力支撐。

在存量市場，面對相同的困難，能對市場變化做出快速調(diào)整和積極應(yīng)對的企業(yè)能站得更穩(wěn)，走得更遠，獲得更大的發(fā)展空間。如果用動態(tài)的視角看，中國經(jīng)濟的積極力量實際上亦在壓力下不斷累積。從歷史經(jīng)驗看，充分的競爭和低迷的市場往往是誕生偉大公司的溫床。目前，國內(nèi)一些行業(yè)中的優(yōu)秀公司，有的不斷提升技術(shù)水平、領(lǐng)先全球，有的把業(yè)務(wù)拓展到海外、實現(xiàn)了逆勢增長，有的在存量行業(yè)獲得了更穩(wěn)健的地位。這些都是在充滿挑戰(zhàn)的市場環(huán)境中可以看見的確定性機會，也是中國未來經(jīng)濟發(fā)展的基石和希望。（文中觀點來源于“淡水泉投資”微信公眾號）