券商板塊連續(xù)兩天尾盤拉升，“牛市旗手”王者歸來？

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2月1日，臨近尾盤，券商板塊直線拉升，截至收盤，紅塔證券漲停，湘財股份漲超6%，中信建投漲超5%，華安證券、國信證券、東方財富等跟漲，中證全指證券公司指數(shù)整體上漲2.88%。

前一個交易日的1月31日，券商板塊全天震蕩走低，但同樣在尾盤發(fā)生小幅拉升，湘財股份、華創(chuàng)陽安、中金公司位列板塊漲幅前三位，漲幅分別為3.69%、2.37%、1.06%，券商ETF(512000)在最后5分鐘突現(xiàn)巨額買單，溢價垂直飆升，截至收盤溢價率高達0.56%。

消息面上，2月1日，證監(jiān)會宣布，全面實行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動，并就《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》《上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法》等主要制度規(guī)則向社會公開征求意見。

券商板塊連續(xù)兩天尾盤異動

進入兔年，有“牛市旗手”之稱的券商板塊頻頻發(fā)生異動。

1月31日，券商板塊全天震蕩走低、跌多漲少，但在尾盤出現(xiàn)小幅拉升，券商ETF(512000)更是尾盤5分鐘突現(xiàn)巨額買單，該時段成交近6000萬元，這直接帶來溢價垂直飆升，截至當(dāng)日收盤溢價率高達0.56%。這對于日均成交在10億元水平、規(guī)模超過245億元的頂流ETF而言十分少見。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，券商ETF(512000)收盤溢價率超過0.5%的情況自2019年以來總共出現(xiàn)過8次，上一次是2020年7月的券商大級別拉升行情中，單月出現(xiàn)過3次。

2月1日，臨近尾盤，券商板塊再度異動直線拉升。截至收盤，紅塔證券漲停，湘財股份漲超6%，中信建投漲超5%，券商ETF(512000)強力拉漲超2.29%，成交額超9.74億元，大幅放量，收盤強勢站上5日線，前一交易日的尾盤巨額買單精準(zhǔn)潛伏。

消息面上，2月1日，證監(jiān)會宣布，全面實行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動，并就《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》《上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法》等主要制度規(guī)則向社會公開征求意見。

全面注冊制的落地有望進一步打開券商的業(yè)務(wù)發(fā)展空間。資金面上，券商ETF(512000)在近期獲得資金逆市加倉，此前2個交易日(1月20日和1月30日)，券商ETF(512000)分別獲得2.93億元、3.03億元的凈申購資金，流入額顯著增多。

拉長時間來看，券商板塊自2022年10月31日起觸底反彈，截至2023年2月1日，中證全指證券公司指數(shù)已經(jīng)反彈了22.26%，同期湘財股份上漲超60%，東方財富上漲超50%，東方證券上漲超45%，國聯(lián)證券、國金證券、興業(yè)證券上漲超30%。

“三低一高一好”，券商板塊有望否極泰來

展望后市，近期資本市場的回暖正為券商板塊帶來交易層面的利好。與此同時，全面注冊制的啟動為券商股帶來持續(xù)催化，尤其是龍頭券商的表現(xiàn)，各大主流機構(gòu)也紛紛看好券商行業(yè)今年一季度的業(yè)績表現(xiàn)，認(rèn)為券商業(yè)績有望在去年低基數(shù)的基礎(chǔ)上迎來高增長。

券商ETF(512000)基金經(jīng)理豐晨成表示，歷史上，在2011年-2020年這10年中，券商板塊在2014年、2017年以外的其余8個年份出現(xiàn)了春季躁動行情。而2021、2022年連續(xù)兩年券商股都沒有出現(xiàn)帶明顯超額收益的跨年行情。主動偏股公募基金重倉占比連續(xù)10個季度顯著低配，基金三季報顯示券商板塊在基金重倉行業(yè)中占比低于1%(券商板塊在滬深300中權(quán)重占比超5%)，作為低估值、低配、低基數(shù)、高beta、基本面好轉(zhuǎn)的板塊(“三低一高一好”)，經(jīng)歷了兩年的調(diào)整，否極泰來的今年春季行情值得期待。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至2月1日，中證全指證券公司指數(shù)(399975)最新市凈率為1.42倍PB，低于歷史約85%以上的時間區(qū)間，仍處于歷史底部區(qū)域。

華安證券行業(yè)ETF基金經(jīng)理蘇卿云在季報中表示，展望后市，行業(yè)方面，資本市場平穩(wěn)運行與深化改革并進，個人養(yǎng)老金制度落地，財富管理業(yè)務(wù)將迎來新的增長點；融資端穩(wěn)步推進注冊制的相關(guān)準(zhǔn)備工作，全面注冊制有望打開券商業(yè)務(wù)發(fā)展新空間，提振業(yè)績表現(xiàn)；投資端穩(wěn)步推進互聯(lián)互通與擴大開放，內(nèi)地與香港金融市場互聯(lián)互通機制正向更深層次發(fā)展；中介機構(gòu)端穩(wěn)步推進業(yè)務(wù)創(chuàng)新，科創(chuàng)板做市貢獻業(yè)績增量，衍生品創(chuàng)新品種優(yōu)化市場功能。當(dāng)前券商板塊處于估值低位，具有中長期投資價值。

業(yè)績利空加速出清，多家券商凈利潤下滑

與此同時，近期，A股上市公司正在密集披露2022年度業(yè)績預(yù)報，其中就包括多家上市券商。

截至1月30日晚間，中證全指證券公司指數(shù)49只成份股中，已有25只券商股的業(yè)績情況初露端倪，其中24只券商股業(yè)績同比下滑或虧損，僅有1只預(yù)計實現(xiàn)盈利正向增長。業(yè)績下滑的券商股中，凈利潤同比降幅超過50%的券商股多達19只。

具體來看，僅方正證券凈利潤實現(xiàn)正增長，中信證券、國元證券是為數(shù)不多凈利潤降幅在10%以內(nèi)的券商。比如中信證券業(yè)績快報顯示，其2022年預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入655.33億元，同比下降14.36%；歸母凈利潤211.21億元，同比下降8.57%。雖然亦出現(xiàn)營收凈利潤“雙降”，但降幅好于行業(yè)平均。

整體而言，頭部券商表現(xiàn)出較強的韌性，由此多數(shù)頭部券商并未在1月底披露預(yù)報，反而是中小券商披露較多，這與去年業(yè)績下滑幅度較大有一定關(guān)系，側(cè)面反映出中小型券商的業(yè)績穩(wěn)定性較差。

對于券商業(yè)績普遍下滑的原因，華寶基金認(rèn)為，受到2022年股債市場波動影響，券商自營收入大幅下降是普遍原因，另一些券商則受到計提減值、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)下滑影響，還有部分中小券商在投行業(yè)務(wù)上折戟。如今看來，2022年券商業(yè)績折戟已經(jīng)是不爭的事實，券商板塊的“業(yè)績利空”也在這年報季加速出清。