【全球時快訊】債券承銷通道化的趨勢不能再蔓延

來源：財聯(lián)社時間：2022-09-22 16:01:04

(資料圖)

日前，廣發(fā)銀行公布二級資本債券主承銷商中標(biāo)結(jié)果，其中，中銀證券的服務(wù)費率低至0.000046%(千萬分之四點六)，創(chuàng)下有記錄以來新低點。考慮到此次廣發(fā)銀行二級資本債發(fā)行規(guī)模為260億元，這意味著即使全部由費率最低的中銀證券承銷，總費用也僅萬元左右，這對于財大氣粗的券商而言幾乎可以忽略不計。

自2015年1月證監(jiān)會發(fā)布了《公司債券發(fā)行與承銷管理辦法》之后，券商承銷各類債券業(yè)務(wù)規(guī)模迅速做大，從此前數(shù)千億躍升至2021年超過10萬億的規(guī)模，其中金融債承銷2.47萬億。如果認真按照合理的費率來收取，券商收入應(yīng)當(dāng)不菲。那為何頭部券商面對金融債如此趨之若鶩，甚至不惜做賠本買賣？

從行業(yè)反饋的信息顯示，金融債承銷屢次出現(xiàn)地板價主因是券商為了承銷規(guī)模排名和市場占有率，往往愿意以極低承銷費出讓利益，同時也是更好維系與銀行、企業(yè)等合作關(guān)系。

乍一看，承銷商的打價格戰(zhàn)的理由似乎攻守兼?zhèn)洹⒑锨楹侠怼Ｈ欢?此次不合理的低價格事件暴露出來問題不在于價格本身，而是在于承銷商作為債券市場中介機構(gòu)的核心作用。筆者認為，無論券商的市場拓展需求多強烈，都不應(yīng)忽視在債券承銷商作為重要“看門人”的嚴(yán)肅定位。

首先，承銷商并不是單單負責(zé)債券順利銷售發(fā)行，更重要的是履行發(fā)行前的盡職調(diào)查、持續(xù)督導(dǎo)、企業(yè)信息披露等方面法定義務(wù)和責(zé)任，為市場和投資方精準(zhǔn)科學(xué)界定風(fēng)險等級、提示風(fēng)險才是承銷商最大的作用所在。近年來陸續(xù)出現(xiàn)的券商因債券違約暴雷而受到處罰案例，均證明壓實承銷商責(zé)任的重要性。

今年以來，就有包括中金、海通等多家券商因承銷債券出現(xiàn)違約，作為承銷商盡職調(diào)查不充分、未按規(guī)定履行持續(xù)督導(dǎo)義務(wù)、內(nèi)部質(zhì)量控制不完善等受到監(jiān)管處罰。尤其在當(dāng)前經(jīng)濟下行、市場主體羸弱、社會信用風(fēng)險增大的背景下，券商和有關(guān)各方理應(yīng)對違約風(fēng)險有所警醒。

其次，如果主承銷商沒有認真根據(jù)承銷發(fā)行實際情況，綜合評估項目成本、合理確定報價，出現(xiàn)數(shù)百億的承銷僅收取不足萬元的服務(wù)費用，難以想象其能夠認真組建專業(yè)團隊、扎實履行看門人的責(zé)任。長此以往，債券承銷業(yè)務(wù)通道化、盡職調(diào)查、風(fēng)控走過場的可能性極高。這也是中證協(xié)強調(diào)行業(yè)自律、防止低價沖規(guī)模、輕視承銷質(zhì)量、累積風(fēng)險的初衷。

筆者認為，為防止承銷商存僥幸心理，輕視中介“看門人”的根本職責(zé)，除了淡化規(guī)模排名的功利動機以外，還需引導(dǎo)中介機構(gòu)進一步細化和規(guī)范債券承銷業(yè)務(wù)責(zé)任，設(shè)立承銷業(yè)務(wù)團隊和業(yè)務(wù)工作最低門檻要求，加大對機構(gòu)和個人的抽查檢查的廣度，增加對債券違約未盡責(zé)等違規(guī)結(jié)果的處罰力度。

（文章來源：財聯(lián)社）

責(zé)任編輯：

標(biāo)簽：廣發(fā)銀行二級資本

相關(guān)推薦：

精彩放送：