【全球時快訊】債券承銷通道化的趨勢不能再蔓延

來源：財聯社時間：2022-09-22 16:01:04

(資料圖)

日前，廣發(fā)銀行公布二級資本債券主承銷商中標結果，其中，中銀證券的服務費率低至0.000046%(千萬分之四點六)，創(chuàng)下有記錄以來新低點。考慮到此次廣發(fā)銀行二級資本債發(fā)行規(guī)模為260億元，這意味著即使全部由費率最低的中銀證券承銷，總費用也僅萬元左右，這對于財大氣粗的券商而言幾乎可以忽略不計。

自2015年1月證監(jiān)會發(fā)布了《公司債券發(fā)行與承銷管理辦法》之后，券商承銷各類債券業(yè)務規(guī)模迅速做大，從此前數千億躍升至2021年超過10萬億的規(guī)模，其中金融債承銷2.47萬億。如果認真按照合理的費率來收取，券商收入應當不菲。那為何頭部券商面對金融債如此趨之若鶩，甚至不惜做賠本買賣？

從行業(yè)反饋的信息顯示，金融債承銷屢次出現地板價主因是券商為了承銷規(guī)模排名和市場占有率，往往愿意以極低承銷費出讓利益，同時也是更好維系與銀行、企業(yè)等合作關系。

乍一看，承銷商的打價格戰(zhàn)的理由似乎攻守兼?zhèn)洹⒑锨楹侠怼Ｈ欢?此次不合理的低價格事件暴露出來問題不在于價格本身，而是在于承銷商作為債券市場中介機構的核心作用。筆者認為，無論券商的市場拓展需求多強烈，都不應忽視在債券承銷商作為重要“看門人”的嚴肅定位。

首先，承銷商并不是單單負責債券順利銷售發(fā)行，更重要的是履行發(fā)行前的盡職調查、持續(xù)督導、企業(yè)信息披露等方面法定義務和責任，為市場和投資方精準科學界定風險等級、提示風險才是承銷商最大的作用所在。近年來陸續(xù)出現的券商因債券違約暴雷而受到處罰案例，均證明壓實承銷商責任的重要性。

今年以來，就有包括中金、海通等多家券商因承銷債券出現違約，作為承銷商盡職調查不充分、未按規(guī)定履行持續(xù)督導義務、內部質量控制不完善等受到監(jiān)管處罰。尤其在當前經濟下行、市場主體羸弱、社會信用風險增大的背景下，券商和有關各方理應對違約風險有所警醒。

其次，如果主承銷商沒有認真根據承銷發(fā)行實際情況，綜合評估項目成本、合理確定報價，出現數百億的承銷僅收取不足萬元的服務費用，難以想象其能夠認真組建專業(yè)團隊、扎實履行看門人的責任。長此以往，債券承銷業(yè)務通道化、盡職調查、風控走過場的可能性極高。這也是中證協強調行業(yè)自律、防止低價沖規(guī)模、輕視承銷質量、累積風險的初衷。

筆者認為，為防止承銷商存僥幸心理，輕視中介“看門人”的根本職責，除了淡化規(guī)模排名的功利動機以外，還需引導中介機構進一步細化和規(guī)范債券承銷業(yè)務責任，設立承銷業(yè)務團隊和業(yè)務工作最低門檻要求，加大對機構和個人的抽查檢查的廣度，增加對債券違約未盡責等違規(guī)結果的處罰力度。

（文章來源：財聯社）

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標簽：廣發(fā)銀行二級資本

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