7月份，全國建材表觀需求降幅明顯，與此同時鋼廠庫存也由降轉增，這讓本就處于需求淡季的鋼材市場受到較大沖擊。昨日，黑色系盤面出現普跌行情，其中鐵礦石主力2301合約收跌4.34%，螺紋及熱卷主力合約跌幅均超過3%。

“從宏觀層面來看，近期發布的7月份宏觀數據不及預期，市場整體情緒偏悲觀，這構成了鋼材期貨、鐵礦石期貨下跌的大背景。”西南期貨分析師夏學釗說，此外，從產業層面來看，當前正處于傳統的鋼材需求淡季，全國大面積的高溫天氣對螺紋鋼的需求形成了明顯的抑制。從全國建材市場成交數據可以看出，8月份以來，全國建材成交量環比減少，需求的疲弱是壓制鋼材價格的核心誘因。對于鐵礦石來說，7月份開啟反彈的核心原因是高爐復產會對鐵礦石需求形成拉動，然而從實際的高爐產能利用率數據來看，高爐實際復產的力度較小，不足以匹配前期的反彈力度。總結來說，鋼材、鐵礦石大幅下跌的核心誘因都來自于需求端。

據了解，本周鋼材庫存、需求數據遠不及預期。鋼谷網數據顯示，本周建材產量增12.47萬噸至456.96萬噸，社庫降22.74萬噸至740.04萬噸，廠庫增3.87萬噸至295.92萬噸，建材表需降48.92萬噸至475.83萬噸。“我們可以看到，在鋼鐵建材產量繼續回升的同時，表觀需求大幅走弱，庫存降幅明顯放緩。”金信期貨研究院黑色系研究主管盛文宇說。

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“事實上，當前長短流程鋼廠利潤有所修復，鋼廠進行復工，低庫存對價格的支撐在供應增加后將削弱。時間點上，愈發臨近‘金九銀十’，市場在向需求檢驗邏輯轉換。從需求、庫存等數據來看，現實需求釋放依舊較為緩慢。而鐵礦石一定程度上受到鋼材下跌的影響，跟隨下跌。”東證期貨產業部分析師李軒怡表示。

在海證期貨研究所副所長石頭看來，各項數據均非常不樂觀，因此，市場對于下游需求疲弱的擔心最終轉化為現實的下跌。

對于鐵礦石來說，盛文宇認為，歐洲高爐生產利潤預計仍受到擠壓，壓制了鐵礦的需求。他進一步解釋說，歐洲今年同樣面臨高溫干旱天氣沖擊，帶動能源價格大幅上行，電價以及天然氣價格均創出新高，其中，荷蘭天然氣合約近3個月上漲132%，德國電力期貨近3個月上漲114%。更加嚴峻的是，兩者價格近期仍在加速上行。而歐洲鋼廠產成品價格依然疲軟下行，舉例來看，歐洲鋼鐵企業熱軋卷板市場價格自8月初的850美金/噸跌至目前的790美金/噸。產品跌價，成本抬升，致使歐洲生鐵產量和鐵礦需求或難以在短期內回升。因此，近4個交易日，新加坡鐵礦掉期連續下跌，明顯弱于國內鐵礦價格。

當前，受全國異常高溫導致的電力負荷激增影響，四川、江蘇、浙江、安徽等地相繼實施限電措施，要求工業企業錯峰生產，引發市場關注。

“從供應上看，此次限電政策涉及到安徽、四川、浙江等地。因電爐電耗較高，約為350kWh/t，電力緊張將導致多數短流程被迫減產，進而導致電爐端的螺紋鋼產量下降。而部分長流程鋼廠自備電廠，利用煤氣進行自循環發電，能提供一半以上的動力，因此限電對長流程的影響有限。當前限電城市中短流程停產或錯峰生產，長流程影響有限。從鋼材需求上來看，8月份延續高溫天氣，不利于終端施工。疊加受到限電影響，部分下游制造業企業進行高溫休假，影響鋼廠訂單情況。”李軒怡介紹說。

盛文宇同樣認為，多地限電影響了短流程電爐產量的釋放，目前看高溫天氣仍將持續至少一周的時間。而近期華東主導鋼廠提漲廢鋼價格，短流程鋼廠理論利潤由正轉負，意味著即使未來限電措施取消，短流程產量依然較難釋放。

“多地的限電措施從供需兩端對鋼材市場產生了影響，尤其是熱卷。由于熱卷的下游主要是工業企業，工業企業的限電措施導致對熱卷的需求下降。熱卷主要是長流程生產，供給端相對穩定，因此供需失衡情況比螺紋鋼要更嚴重。”石頭說。

在夏學釗看來，多地的限電政策對鋼材市場的實際影響程度有限。一方面，這種限電政策的力度普遍不大，只限于部分區域、部分時間段實行；另一方面，國內高溫天氣即將過去，限電政策的持續時間較為短暫。按照中央氣象臺的預測，下周全國高溫天氣就有望明顯緩解，屆時全社會用電量也將出現明顯下降。

“與去年的因供應緊張導致的發電成本高企的局面不同，今年在宏觀調控下，煤炭價格在合理區間內運行。此次電力緊張是由于部分地區水電布局，高溫天氣影響導致的缺電。尤其是四川地區受到高溫干旱影響，水電發電能力下降約50%，電力情況尤為緊張。天氣情況是造成本次短期缺口的重要原因，預計8月末，長三角地區極端高溫天氣將有所改善，屆時缺電情況也將有所改善。”李軒怡說。

“金九銀”十即將到來，市場對于需求預期向好，那么鋼材市場會迎來轉向嗎？

對此，夏學釗認為，行情在預期中產生，但可能會在預期驗證時結束。“自7月份市場出現階段性低點以來，市場對年內第二個需求旺季就開始寄予積極預期。不過，預期最終要交給現實去驗證，如果現實符合預期甚至超出預期，則鋼材、鐵礦價格會進一步上行；如果現實不及預期，則走勢可能偏弱。我們認為，本周出現的高點就代表了預期能夠推動鋼價反彈的上限，后面進一步上行的空間必須靠積極的現實來開拓。”他說。

“目前需求預期轉好的因素的確不能被忽視，但當前仍處在需求淡季的階段，市場仍然有先交易樂觀預期的可能性。值得重視的是，近期地產方面救市力度仍不斷加碼，央企為部分優質地產企業增信，寄希望于緩解開發商流動性緊張的窘境。”盛文宇表示。

李軒怡則認為，預期向好會支撐鋼材價格走強，本月央行降息增加房企流動性，對市場信心有所提振。但進入旺季仍需要看到地產成交提升，房企資金緊張改善，新開工數據好轉帶動用鋼需求實際恢復。若實際需求不及預期，需警惕價格承壓下跌。

在石頭看來，市場對于9、10月份的預期向好暫時還不能說被完全證偽，強預期、弱現實的局面一直困擾著當前的鋼材市場。對于盤面來說，每一次利空數據的出爐，都容易導致期價下跌調整，利空出盡后價格又重新企穩。他提醒市場投資者，后期還是要緊密關注產量和庫存數據情況，及時跟蹤供需兩端的情況和預期證實或者證偽的可能性，然后調整持倉。

（文章來源：期貨日報）