世界熱點！【東?？煸u】國債：央行超預期降息現券期貨大幅走強

來源：東海期貨研究時間：2022-08-15 15:53:30

(資料圖片僅供參考)

投資要點：

8月15日，央行盤前宣布下調MLF利率和公開市場逆回購利率10個基點，國債期貨開盤全線沖高，銀行間主要利率債收益率大幅下行。截至收盤，TS主力合約漲0.19%，TF主力合約漲0.52%，T主力合約漲0.70%。

本次央行貨幣操作寬松幅度大超市場預期，主要原因或在最新公布的7月社融信貸數據大幅走弱，且房地產信用風險尚未平息，央行不得不將降成本目標放到首要位置。盡管中美利差仍然小幅倒掛，債市杠桿持續走高也已經引起監管層注意，但穩增長和寬信用壓力仍然緊迫，央行選擇降息以帶動實體融資成本下行，刺激融資需求。MLF降息后有望帶動本月20號的LPR長端利率再次下調。

上周債市調整主要受到兩個因素影響：其一是市場始終擔心持續過低的資金利率會引發央行收緊動作，因而交易可能到來的MLF縮量。其二是投資者提前交易7月社融數據走弱后，由于已經逼近前高，在數據正式公布前止盈。目前來看，央行選擇MLF小幅縮量降價續作，一方面意味著對資金異常寬裕的容忍度提高，資金利率低位的持續時間將進一步拉長，另一方面也是對當前經濟修復壓力較大的驗證。

向后看，短期內資金寬松+經濟壓力大的邏輯仍將主導債市，收益率易下難上。中長期來看，資金利率向政策利率回歸的趨勢仍然不變。本輪降息的利多能持續多長時間，還要觀察后續宏觀經濟與社融信貸數據的走勢，尤其注意房地產方面可能出臺的增量政策和修復狀況。

（文章來源：東海期貨研究）

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