前美聯(lián)儲官員：美聯(lián)儲轉(zhuǎn)鷹？恐怕真相恰恰相反

來源：金十?dāng)?shù)據(jù) 時間：2021-12-21 09:40:19

關(guān)于美聯(lián)儲如何轉(zhuǎn)向更加“鷹派”的立場，傾向于對抗而不是容忍通脹，已經(jīng)有很多文章做了闡述。但是，在前明尼阿波利斯聯(lián)儲主席Narayana Kocherlakota看來，美聯(lián)儲的政策立場實(shí)際上仍比一年前溫和得多。這對經(jīng)濟(jì)來說不是好兆頭。

Narayana Kocherlakota認(rèn)為，過去一年美聯(lián)儲的寬松政策可能更多地出于對市場或政治的考量，而不是為經(jīng)濟(jì)發(fā)展著想。

誠然，目前美聯(lián)儲已經(jīng)宣布將加快減少資產(chǎn)購買并預(yù)計以更快的速度加息。官員們的預(yù)測中值是2022年加息3次，每次提高25個基點(diǎn)。截至9月的利率決議，點(diǎn)陣圖顯示美聯(lián)儲2022年只有一次加息。

然而，Narayana認(rèn)為，這是任何政策制定者，無論?dān)椗蛇€是鴿派，在面對令人驚訝的高通脹和較低的失業(yè)率時，所能做出的自然反應(yīng)。

因此，Narayana指出，人們必須從別處了解美聯(lián)儲的立場是否真的發(fā)生了變化，以及變化是如何發(fā)生的。例如，考慮美聯(lián)儲對通脹和失業(yè)率的預(yù)測，這些預(yù)測是基于美聯(lián)儲官員假定的適當(dāng)?shù)呢泿耪摺?/p>

截至2020年12 月，通脹的預(yù)期還是保持在2%以下，失業(yè)率將從6.7%降至4.2%的兩年預(yù)測中值。而現(xiàn)在，美聯(lián)儲的預(yù)期是在未來兩年內(nèi)通脹從4%降至2.3%，而失業(yè)率則保持在4%以下。

換句話說，美聯(lián)儲的通脹和失業(yè)率預(yù)測值較一年前已大幅提高。這是一個強(qiáng)烈的鴿派立場，而不是鷹派立場。

那么如何解釋美聯(lián)儲的行為呢？Narayana認(rèn)為，美聯(lián)儲提出的的新貨幣政策框架不可能是理由，該框架允許通脹超過美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。這是在2020年8月宣布的，因此在去年12月已納入考慮之中。

剩下的解釋是出于市場和政治的考慮。美聯(lián)儲可能會保持低利率以避免嚇到已經(jīng)習(xí)慣于貨幣寬松的投資者——這是“格林斯潘看跌期權(quán)”的新版本(指的是前美聯(lián)儲主席格林斯潘時期實(shí)施貨幣政策的方式，在發(fā)生危機(jī)時降息予以應(yīng)對，避免股市跌幅過大，給投資者的感覺類似于看跌期權(quán)保護(hù))。

此外，Narayana認(rèn)為，鮑威爾連任美聯(lián)儲主席的決定歷時異常之長，因此鮑威爾可能會變得更加溫和以討好拜登政府。隨著拜登任命更多民主黨人進(jìn)入美聯(lián)儲董事會，這種政治影響力只會越來越大。

不幸的是，這些動機(jī)與促進(jìn)美國經(jīng)濟(jì)長期增長都幾乎沒有關(guān)系，反而增加了已經(jīng)遠(yuǎn)高于央行目標(biāo)的通脹最終失控的風(fēng)險。

（文章來源：金十?dāng)?shù)據(jù)）

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