文/樂居財(cái)經(jīng) 李禮

正值2021年年報(bào)季，上市家居企業(yè)成績(jī)單一一披露，樂居財(cái)經(jīng)梳理集成灶行業(yè)4家上市企業(yè)年報(bào)數(shù)據(jù)，分別對(duì)火星人、浙江美大(002677)、億田智能、帥豐電器，從營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、負(fù)債等指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，誰的盈利能力更勝一籌，誰的現(xiàn)金流更充裕？

2021 年外部多重壓力下，集成灶行業(yè)零售量、零售額增速分別為27.7%、40.7%，較油煙機(jī)相對(duì)增速高出33.6、36.3個(gè)百分點(diǎn)；滲透率年度提升3個(gè)百分點(diǎn)達(dá)12.4%。

從公布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，集成灶作為廚電行業(yè)明星賽道，迅猛發(fā)展，浪潮勢(shì)成。

出現(xiàn)這個(gè)現(xiàn)象，一方面是因?yàn)榧稍町a(chǎn)品高端化趨勢(shì)顯現(xiàn)，產(chǎn)品力不斷提升，吸油煙效果好、多功能等產(chǎn)品優(yōu)點(diǎn)越來越為用戶所青睞；另一方面，消費(fèi)者日漸提升的多功能互聯(lián)、智慧烹飪等高端需求，集成灶是為數(shù)不多能實(shí)現(xiàn)應(yīng)用的產(chǎn)品，供求關(guān)系互相促進(jìn)，這一新廚電市場(chǎng)便形成了良性循環(huán)，行業(yè)發(fā)展越來越好。

2021年，四大集成灶上市企業(yè)景氣高漲，量?jī)r(jià)齊升。4家集成灶企業(yè)營(yíng)收、凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。其中火星人盈利增速搶眼，營(yíng)收增幅超過70%；浙江美大營(yíng)收雖不是最高，但凈利排在首位。

營(yíng)收凈利雙增長(zhǎng) 火星人營(yíng)收首超美大

2021年，4家集成灶上市企業(yè)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)均出現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。

作為集成灶四大上市企業(yè)中最年輕的企業(yè)，火星人在2021年收入超過曾經(jīng)的龍頭浙江美大，位居營(yíng)收榜首。

數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)火星人營(yíng)收、凈利潤(rùn)均達(dá)到近5年最高值。火星人2021年全年?duì)I業(yè)收入為23.19億元，同比增長(zhǎng)43.65%，營(yíng)收增幅位列第二；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.76億元，同比增長(zhǎng)36.53%，凈利率在四大集成灶企業(yè)中墊底。收入超過浙江美大，但凈利潤(rùn)卻遠(yuǎn)不如浙江美大。

浙江美大凈利及凈利率均列首位，其凈利同比增長(zhǎng)22.28%至6.65億元，其營(yíng)收為21.64億元居第二，但營(yíng)收增幅僅22.19%，位列末位。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，浙江美大營(yíng)收、營(yíng)收漲幅同樣為近5年最高值，其中營(yíng)收增幅較去年的5.13%高出17個(gè)百分點(diǎn)。凈利增幅較去年高出4個(gè)百分點(diǎn)。

億田智能的營(yíng)收同比增長(zhǎng)71.66%至12.3億元，盡管營(yíng)收第三，營(yíng)收增幅卻是四大企業(yè)中的最高值。凈利則在四家企業(yè)中墊底，其凈利率為17.07%位列第三。

帥豐電器的營(yíng)收最少，為9.78億元，同比增長(zhǎng)36.93%，營(yíng)收增幅雖列第三，但在近四年中增幅最高，接近2017年的增幅最高值。其凈利位列第三為2.47億元，凈利率為25.26%。

主營(yíng)業(yè)務(wù)榜單中，火星人主營(yíng)業(yè)務(wù)收入最高，超過20億，浙江美大、億田智能營(yíng)收分別為19.68億、11.26億，位列第二、第三位，帥豐電器主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收最少，不足10億。

4家企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)占營(yíng)收的比重都較高在90%上下。主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率方面，浙江美大高于另外三家企業(yè)。

毛利率全體下滑 4家ROE首尾差距大

在毛利率指標(biāo)中，4家集成灶企業(yè)的毛利率維持在44%-52%之間，上下相差不大。

值得關(guān)注的是，4家集成灶企業(yè)均出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，其中，火星人下滑最多，相較去年的51.58%下滑5個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)三年下滑。在毛利率榜單中，火星人位列第三。

帥豐電器毛利率相較去年的49.20%下滑三個(gè)百分點(diǎn)，相較2018年的最高點(diǎn)50.84%下降4個(gè)百分點(diǎn)。

相較而言，浙江美大、億田智能下滑較少，下滑了1個(gè)百分點(diǎn)。

在市值方面，火星人以139.24億總市值位列榜首，是唯一一家超百億的集成灶上市企業(yè)，浙江美大接近百億，為94.26億元，位列第二，億田智能及帥豐電器總市值分別為63.99億、37億，位列三、四。

在ROE（凈資產(chǎn)收益率）指標(biāo)上，浙江美大最高，帥豐電器最低。

近五年來，4家企業(yè)ROE漲幅差別較大，浙江美大的ROE呈平緩上漲趨勢(shì)，從2017年的25.73%上漲至2021年的37.04%。

火星人的ROE則從2017年的25.73%下跌至2021年的27.01%。2018年的下降幅度高達(dá)64.83%。

億田智能的ROE，2017-2019年基本持平，2020-2021年下降明顯，整體來看，從2017年的44.90%下降至2021年的18.95%，目前，居4家企業(yè)中第三位。

帥豐電器的ROE近五年來一路下降，從67.01%下降至13.77%，ROE在4家企業(yè)中墊底。

火星人負(fù)債最高 現(xiàn)金增幅正負(fù)分半

負(fù)債指標(biāo)中，火星人流動(dòng)負(fù)債最高，達(dá)8.73億元，其總負(fù)債9.22億元，其總資產(chǎn)為23.99億元較上年同期增加2億元，總負(fù)債增加1億多，其負(fù)債率較去年上升一個(gè)百分點(diǎn)。在4家企業(yè)中，負(fù)債率居首。

億田智能流動(dòng)負(fù)債5.77億元，排名第二，其總負(fù)債達(dá)6.19億元，其總資產(chǎn)為18.09億，負(fù)債率達(dá)到34.23%，較去年上升7個(gè)百分點(diǎn)。

浙江美大、帥豐電器的流動(dòng)負(fù)債接近，分別為3.81億、3.42億元，負(fù)債率同樣很接近，分別為17.21%、15.87%，總資產(chǎn)分別為23.56億、22.49億。

在貨幣資金指標(biāo)上，2家企業(yè)貨幣資金上漲，2家企業(yè)貨幣資金下降。火星人的現(xiàn)金最充裕，達(dá)9.91億元，但增幅卻是負(fù)數(shù)，現(xiàn)金不如去年。

億田智能的貨幣現(xiàn)金為9.61億元，同比增加14.54%。現(xiàn)金排名及增幅排名均為第二。浙江美大的貨幣資金較火星人少3億多，較去年增長(zhǎng)26.86%，增幅最高。帥豐電器在手的現(xiàn)金5.77億，同比減少30.60%，現(xiàn)金最少，增幅也墊底。

應(yīng)收賬款方面，億田智能、火星人、帥豐電器、浙江美大的應(yīng)收賬款分別為0.69億、0.66億、0.47億、0.15億，其中，億田智能應(yīng)收賬最高，浙江美大應(yīng)收賬最少。同時(shí)，浙江美大的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最高，為144，億田智能的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為17。

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