經(jīng)過三年供過于求、鋰價下行的蟄伏(2018-2020)，鋰行業(yè)終于迎來了新一輪周期，站在目前時間點來看，價格已大幅上漲的鋰市場基本面還能持續(xù)多久?

瑞信預計，目前板塊動量交易可能會在短期內(nèi)提供進一步的價格支撐。此外，麥格理指出，截至7月，純電動乘用車的銷量增長了149%;并預計2021年電動汽車總銷量將達到583萬輛，占全球汽車銷量的6.5%。鑒于電動汽車的普及推動了對鋰的需求，今年迄今為止的總銷量幾乎與2020年全年持平。

麥格理還預計，隨著下游加工企業(yè)為冶煉廠供應碳酸鋰，碳酸鋰價格在短期內(nèi)將得到支撐。

智通財經(jīng)APP注意到，2020Q4開始，由于供需反轉(zhuǎn)，鋰鹽、鋰礦價格開始快速上行。目前價格已接近上一輪高點，且供需缺口仍在擴大，產(chǎn)業(yè)鏈不斷被動去庫。

大摩稱鋰價存下行風險

由于日益增長的電池需求和有限的供應，鋰市場供不應求的局面可能會持續(xù)下去。但摩根士丹利認為，鋰的價格太高表明存在下行風險。該行認為，目前價格已反應供應端趨緊，這將導致2022年鋰過剩，并可能會在2022年下半年推動價格下跌。該行預測碳酸鹽價格將達到 8000美元/噸。

此外，摩根士丹利還認為，智利左翼政黨正在討論的新政策也將影響市場對該國鋰生產(chǎn)風險狀況的看法，以及阿塔卡馬SQM業(yè)務的連續(xù)性。

鑒于供應緊張和可能獲得的潛在利潤，鋰輝石價格將走高。瑞信預計，碳酸鋰價格將在短期內(nèi)達到21,000美元/噸，鋰輝石價格將達到 1700美元/噸;然而，這可能會反過來阻礙電池競爭力并減弱上漲的動能。

瑞信認為，從鋰輝石中加工碳酸鋰和氫氧化鋰的工廠的利潤率接近40%。對于轉(zhuǎn)換過程來說，這樣的利潤率似乎高得令人難以置信并且不可持續(xù)，因為該行業(yè)沒有進入壁壘，而這樣的利潤會吸引競爭對手。

此外，還有更多的工廠正在建設中。因此，該行認為，轉(zhuǎn)換行業(yè)隨后將失去定價能力，并將利潤率拱手讓給上游的礦商。而上游才是真正供應吃緊的地方，碳酸鹽和氫氧化物價格的小幅走軟將有利于下游的電池制造商。

瑞信、麥格理點名澳大利亞鋰礦個股

眾所周知，澳大利亞不僅是全球鋰輝石最核心的產(chǎn)地，也是全球鋰資源供應當仁不讓的中流砥柱，據(jù)測算，2020-2021這兩年西澳礦山均貢獻了全球近50%的鋰資源產(chǎn)量。

對于鋰生產(chǎn)商而言，如果現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲并且期貨價格也隨之上漲，那么這些公司的股價可能會多重支撐。不過，瑞信認為，現(xiàn)金流貼現(xiàn)估值模型(DCF)的基本面仍應重視。

該行預計，Pilbara Minerals(PILBF.US)和Orocobre(OROCF.US)的下一次大幅上漲，可能是通過其股價上漲帶來的收益在業(yè)務規(guī)模和地域上進行擴張，甚至可能在未來進入電池供應鏈并成為行業(yè)的顛覆者。

盡管如此，確?，F(xiàn)有戰(zhàn)略不會在此過程中受到干擾對于Pilbara Minerals來說是關鍵，保持市場信任至關重要。

不過，瑞信最近基于估值將Pilbara Minerals和Orocobre的評級下調(diào)至跑輸大盤。該行認為，這兩家公司的股價已經(jīng)反應基本面利好，可能會出現(xiàn)修正，但很難確定修正的時機和催化劑。

不同的投行對于Pilbara Minerals和Orocobre等鋰生產(chǎn)商的態(tài)度也不一致。鑒于以往的業(yè)績表現(xiàn)和風險狀況，瑞信仍認為Pilbara Minerals的投資優(yōu)先級高于Orocobre。與之相對的是，Ord Minnett將Orocobre標記為其頂級鋰股票。

(行情來源：富途證券)

麥格理亦偏愛澳大利亞的鋰生產(chǎn)商。其中Pilbara Minerals是首選，因為該公司提供了強勁的產(chǎn)量增長;Mineral Resources(TMRC.US)也是優(yōu)先股，該公司涉足更廣泛的資源部門;而Orocobre在南美洲的鋰鹵水和澳大利亞的鋰輝石生產(chǎn)領域都有獨特的業(yè)務。

(行情來源：富途證券)