4月30日，在年報季的最后一天，巨人網絡集團股份有限公司(以下簡稱“巨人網絡”，002558.SZ)終于發布了公司2020年度的年報，交出了2020年的答卷。

2020年，巨人網絡實現營收22.17億元，較2019年同期下降了13.77%，不過與2019年相比，巨人網絡營收的下降幅度有所放緩;2020年巨人網絡的凈利潤額為10.29億元，較2019年增長了25.48%，扣非后的凈利潤為9.11億元，較2019年增長了19.51%。

值得注意的是，2020年巨人網絡以16.99億元增資上海巨堃網絡科技有限公司(以下簡稱“上海巨堃”)的那筆投資，當年就為巨人網絡提供了1.84億元的投資收益;加上其他處置資產與信托方面的收益，2020年投資收益為巨人網絡提供了4.6億元的收益，在公司利潤總額中的占比高達42.28%。

除去投資收益，2020年巨人網絡經營方面的利潤已連續數年下滑。在2020年《原神》這條鯰魚出現后，國內的游戲市場已發生了巨大變化，頭部企業開始爭相加大研發、宣發方面的投入，以求復制《原神》的成功。在這樣的情況下，人員流失、研發下滑的巨人網絡，還能追上游戲行業的發展嗎?

份額流失

在電腦游戲剛興起，大部分游戲還通過賣點券來獲利的情況下，史玉柱與巨人網絡開創出了游戲免費、游戲內部分內容收費的新模式，憑借游戲《征途》一舉成為了國內游戲界的黑馬。史玉柱與巨人網絡開創出的游戲免費，游戲內部分內容收費的模式也影響了國內游戲界十數年的發展。

這一時期，國內游戲行業得以快速發展，傳奇類的MMORPG類游戲也成為這一時代的主要游戲類型。不過隨著智能設備性能與游戲開發技術的提升，以及玩家群體的迭代，傳奇類的游戲已逐漸被別的游戲類型所替代。

在游戲設備、開發技術與玩家群體更新迭代的情況下，Mboa類、卡牌類乃至于二次元類游戲開始快速崛起，移動設備也逐漸取代電腦成為游戲運行的主要平臺，各大廠商爭相布局移動端游戲。

據音數協游戲工委的數據顯示，2020年中國游戲市場實現銷售收入達到2786.9億元，同比增長20.7%，較2019年7.7%的增速大幅提升。其中，移動游戲收入2096.8億元，占整體收入比例達75.2%，同比增長32.6%。

在電腦端游戲往移動端發展的潮流下，巨人網絡卻未能跟上這一潮流，旗下電腦端游戲手游化以及新手游的開發進度均落后于其他公司。截至2020年末，巨人網絡自主研發發行的移動端游戲僅有《征途2手游》、《球球大作戰》等寥寥數款。《綠色征途手游》巨人網絡還授權給了英雄互娛發行，而《征途手游》巨人網絡則交由騰訊游戲獨家代理。

與電腦端游戲不同，移動端游戲的生命周期普遍較短，在火爆一到兩年之后就會逐漸被其他游戲所取代。在這樣的情況下，移動游戲方面布局緩慢已讓巨人網絡逐漸丟失了此前所占有的移動游戲市場。在移動游戲市場總規模逐年增長的情況下，巨人網絡移動游戲端的收入卻出現了下降。2018年末，巨人網絡移動游戲端的收入還有14.56億元，而到了2020年，這一收入已下降到了11.48億元，在三年間下降了逾20%。

在同周期內，巨人網絡電腦端的游戲收入也出現了一定的下降，2018年末，巨人網絡電腦端的游戲收入為10.40億元，而到了2020年，這一收入下降到了9.52億元，三年間也下降了近10%。在同樣的周期內，蕪湖三七互娛網絡科技集團股份有限公司(以下簡稱“三七互娛”，002555.SZ)游戲方面的收入增長了98.70%、完美世界股份有限公司(以下簡稱“完美世界”，002624.SZ)游戲方面的收入增長了70.85%。

在快速更新迭代的游戲行業中，巨人網絡的市場份額正在下滑。針對巨人網絡游戲收入與經營性盈利減少的情況，《投資者網》也已咨詢了巨人網絡董秘辦，對方表示：公司不便回復，以公告為準。

研發縮減

另一方面，為了保持公司利潤與股價穩定，未大幅增加研發、宣發上的投入或是造成巨人網絡向移動端游戲轉型緩慢的重要原因。2016年巨人網絡實控人擬將海外并購的資產Playtika納入上市公司體系成為了當年重要的并購事件，不過受公司股價下跌以及其他因素影響，這筆交易終究未能成功。不過推動如此大的并購交易，仍會耗費公司大量的人力成本，并增加公司的管理費用。

2017年巨人網絡通過了收購深圳旺金金融信息服務有限公司(以下簡稱“旺金金融”)股權及對其增資的計劃。2018年旺金金融就為巨人網絡提供了11.26億元的互聯網金融服務收入，不過到了2019年，在互聯網金融環境變化的情況下，巨人網絡就再未將旺金金融收入合并到公司的報表之中。

與花費精力并購、并表其他企業不同，在研發投入方面巨人網絡的管理層似乎卻并無多少熱情。2017年末巨人網絡的研發人員總數還有1661人，而到了2020年末，巨人網絡的研發人員總數就下降到了1191人，幾年間下降了近30%。其中2019年末到2020年末，巨人網絡的研發人員總數就下降了22.51%。

在縮減研發團隊規模的同時，巨人網絡的研發費用在最近幾年內也鮮有增長，而與2019年相比，2020年巨人網絡的研發費用還下降了11.05%。同樣在2017年-2020年期間，三七互娛的研發費用由4.36億元增長到了11.13億元，漲幅高達155.28%;完美世界的研發費用由13.11億元增長到了15.89億元，漲幅達到21.21%。

而在2017年-2020年期間，巨人網絡研發費用最高時才為8.11億元。多年間研發總投入方面的巨大差距，或是造成巨人網絡與三七互娛、完美世界等游戲公司在手游布局上面產生較大差距的重要原因。

此外，除了縮減研發外，巨人網絡在游戲宣發上也已有力不從心的跡象。目前在華為軟件市場與游戲中心，除了《征途2》與《綠色征途手游》能順利搜索下載安裝外，巨人網絡自主發行的《球球大作戰》等移動端游戲已無法在華為市場順利搜索下載。

公司最近研發的《征途手游》和《胡桃日記》也交由了騰訊游戲代理發行，這意味著公司不得不與騰訊游戲分享這些游戲的收入。公司的銷售費用在經過2018年、2019年的增長后，2020年巨人網絡的銷售費用又回到了2017年的水平，在此期間，三七互娛、完美世界的銷售費用漲幅均在1倍以上。

在縮減研發與游戲宣發方面的投入后，巨人網絡的員工總數也出現了下滑。2018年，當期在巨人網絡處領取薪酬的員工總人數為2265人，到了2020年在巨人網絡處領取薪酬的員工總人數已下降到了1681人，下降幅度達到了25.78%;僅2019年末到2020年末，巨人網絡的當期領取薪酬的員工總人數就下降了17.56%。

2021年初，上海巨堃間接控制的Playtika已在美股上市，因此在投資上海巨堃為巨人網絡提供近2億元的投資收益后，巨人網絡如何將這些收益變現;同時如何深耕主營業務，有效利用現有資源深入研發，開發出新的爆款游戲，這將是巨人網絡實現逆襲，跟上目前游戲市場發展的關鍵。