來源：上海證券報

在業(yè)內(nèi)人士看來，開源比節(jié)流更加重要，基金公司應(yīng)當(dāng)勤練內(nèi)功，打造核心競爭力。從海外資管機構(gòu)的發(fā)展路徑來看，多元化布局頗為重要

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隨著公募基金費率改革進入落地階段，越來越多的基金公司加入降費陣營。據(jù)券商測算，費率的調(diào)降短期內(nèi)將給基金公司營收帶來一定壓力。這意味著，基金公司降本增效勢在必行。從上海證券報記者采訪的情況來看，基金公司正從多個維度嚴(yán)控不必要的開支，并且借助金融科技，提高運營效率。

當(dāng)然，在業(yè)內(nèi)人士看來，開源比節(jié)流更加重要，基金公司應(yīng)當(dāng)勤練內(nèi)功，打造核心競爭力。從海外資管機構(gòu)的發(fā)展路徑來看，多元化布局頗為重要。

降本增效勢在必行

對于基金管理人而言，管理費是最主要的收入來源，此次管理費的下調(diào)所產(chǎn)生的最直接影響是收入將有所下降。

據(jù)東吳證券測算，以2022年業(yè)績?yōu)榛鶞?zhǔn)，預(yù)計費率調(diào)降后公募基金的收入、凈利潤將相應(yīng)減少148億元、74億元，較調(diào)整前下降10%、16%。其中，多家頭部公司收入可能減少5億元以上。

中小公募將面臨更大的生存壓力。中金公司(601995)一份研報顯示，基金公司的成本相對剛性，短期內(nèi)難以大幅度壓縮，預(yù)計利潤下行幅度較大。尤其是對于規(guī)模較小的基金公司來說，其在人力資源投入、營銷等方面的成本壓力將進一步凸顯。而頭部公司能在一定程度上依靠規(guī)模效應(yīng)，攤薄各領(lǐng)域的成本支出，利潤端的壓力相對較小。

“對于大中型基金公司而言，降費預(yù)計不會沖擊到公司運營和投研能力建設(shè);對小型基金管理人而言，降費將加大其運營壓力，但也倒逼其走差異化發(fā)展之路，形成有自身特色的資產(chǎn)管理模式，從而構(gòu)建起優(yōu)勝劣汰、進退有序的行業(yè)生態(tài)。”上海證券基金評價研究中心業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人劉亦千說。

在公募推進費率改革的同時，監(jiān)管部門將推出配套措施，支持基金公司降低運營成本，包括進一步優(yōu)化公募基金交易結(jié)算模式、推進基金后臺運營服務(wù)外包試點轉(zhuǎn)常規(guī)、支持中小基金公司降本增效;強化行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，搭建公募基金行業(yè)統(tǒng)一直銷業(yè)務(wù)平臺，匯聚全行業(yè)直銷力量，進一步增強基金公司直銷服務(wù)能力等。

在業(yè)內(nèi)人士看來，費率的調(diào)降將促使基金公司持續(xù)尋找更有效、更合理、更可持續(xù)的發(fā)展方式，以此提升自身管理能力和運營效率。

多維度節(jié)流

降本增效已成為近年來公募行業(yè)的趨勢。恒越基金相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，公司今年以來嚴(yán)格管理各項預(yù)算開支，向員工發(fā)起了降本增效的倡議，節(jié)約使用各類物料，高效地規(guī)劃安排差旅和營銷活動。同時，提升線上會議和電子材料的召開與使用比例，加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

“未來將進一步加強對成本的管控，將降本增效納入每一位員工的年度考核評價體系。”上述負(fù)責(zé)人表示。

滬上某基金公司營銷總監(jiān)也透露，公司目前嚴(yán)控不必要的開支，提升投入產(chǎn)出比。“比如適當(dāng)加大差旅、采購等方面的管控力度，減少不必要的會務(wù)成本等。另外，加強人才的優(yōu)勝劣汰，提升人均產(chǎn)能。”

除了減少不必要的支出，越來越多的基金公司借助金融科技的力量，降低運營成本。東海基金表示，針對固收投資，公司開發(fā)了一套從主體篩選到信用評級再到債券入庫審批的線上化系統(tǒng)。運用該系統(tǒng)，信評人員可以通過自動化信用評級模型和數(shù)據(jù)收集模塊，提升工作效率，人均可覆蓋的信用主體提升了數(shù)倍。同時，目前上線的審批流程既做到了完整留痕，又能夠?qū)⒀芯砍晒诠緝?nèi)部快速流轉(zhuǎn)，一定程度上提升了投研效率。

在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著后續(xù)推進基金后臺運營服務(wù)外包試點轉(zhuǎn)常規(guī)，或有更多基金公司采用運營服務(wù)外包方式來降低成本。招商證券托管部認(rèn)為，基金公司將更加聚焦提高主動投資能力、打造差異化產(chǎn)品優(yōu)勢、拓寬收入來源、降低運營成本。在此背景下，“輕運營、賦能投資、協(xié)同營銷”的智慧運營將成為公募運營的發(fā)展重點。

多元化開源

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，相比于節(jié)流，開源更加重要。“降本是方式，增效是目的。對于基金管理人而言，降本空間是有限的，要真正實現(xiàn)公司和行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，關(guān)鍵還是要提質(zhì)增效。對于德邦基金而言，一是通過專業(yè)創(chuàng)造價值，進一步提升整體經(jīng)營業(yè)績;二是通過科技賦能成長，提高公司產(chǎn)出效率。”德邦基金有關(guān)人士表示。

具體而言，德邦基金透露，一方面，公司加強產(chǎn)品線逆周期布局力度，培育具有不同周期投資價值的工具，通過更加豐富的產(chǎn)品矩陣適配投資者多元化投資理財需求，力爭通過為持有人創(chuàng)造更多價值來實現(xiàn)公司的快速成長。另一方面，擁抱金融科技大趨勢，利用AI為公司發(fā)展賦能，從不同維度穩(wěn)步推進客戶服務(wù)和投資者教育。

嘉實基金相關(guān)人士表示，基金公司要持續(xù)加強包括投研能力、對投資者綜合服務(wù)能力在內(nèi)的各項能力建設(shè)，通過練內(nèi)功、夯實基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等手段降本增效，提升市場競爭力和防范風(fēng)險能力，推進公募行業(yè)進入良性、可持續(xù)的發(fā)展階段。

他山之石，可以攻玉。招商證券分析師姚紫薇表示，美國公募行業(yè)的降費持續(xù)了近40年，其應(yīng)對舉措有一定的借鑒意義。從美國頭部基金公司的發(fā)展歷程來看，其應(yīng)對降費的方式主要有三種：一是抓住指數(shù)產(chǎn)品發(fā)展機遇，二是增強主動管理能力，三是發(fā)揮集團優(yōu)勢協(xié)同合作。建議國內(nèi)基金公司加強主動投研能力，優(yōu)化主動權(quán)益類產(chǎn)品線的布局方向，同時嘗試發(fā)行浮動費率產(chǎn)品、積極發(fā)展被動指數(shù)產(chǎn)品。此外，也可以發(fā)展基金投顧和FOF業(yè)務(wù)。

中金公司分析師張帥帥認(rèn)為，從長期維度來看，多元化布局有助于資管機構(gòu)穿越周期。一方面，隨著市場有效性不斷提升、競爭日趨激烈，依靠單一類別資產(chǎn)實現(xiàn)超額收益的難度不斷提升。海外某知名咨詢機構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，在美國資管市場實現(xiàn)目標(biāo)回報所需的資產(chǎn)組合復(fù)雜度與承擔(dān)的投資風(fēng)險不斷上升，實現(xiàn)可持續(xù)的高回報要求資管機構(gòu)資產(chǎn)布局高度多元化。另一方面，產(chǎn)品布局多元化已成為海外上市的頭部資管公司共性選擇，平臺化、綜合型的資產(chǎn)管理公司更易勝出。