不同于A股與歐美等發(fā)達市場常年吸睛，部分新興國家或小眾市場的股指同樣值得關注，甚至不乏出現(xiàn)高收益的可能，如投向越南市場的基金曾一年漲超80%，印度股指則于2022年領漲全球，延續(xù)了長達14年的長牛走勢。

有業(yè)內人士表示，從資產配置來看，亞洲上市企業(yè)盈利在中、印的帶動下有望領先成熟市場，加上估值具有吸引力，如果未來美元的勢頭出現(xiàn)轉向，資金有望再次流入，相對具有較好的投資機會。

越南市場遭遇重挫

(資料圖片)

2022年，越南資本市場在一系列內外逆風影響下錄得大幅回撤，年內主要指數(shù)下跌逾30%，成為全球表現(xiàn)最差的股市之一，作為國內唯一布局該國股市的基金天弘越南市場年內跌幅達28.96%，甚至一度回撤超四成。

回顧重挫的原因，天弘基金認為，作為前沿市場內生存在的缺陷、經濟騰飛早期的制度不完善以及全球流動性收緊等三方面因素是導致越南市場慘淡表現(xiàn)的主要原因。“橫向對比全球其他國家和地區(qū)，2022年越南市場經歷的大部分利空都是經濟及資本市場發(fā)展過程中必須要經歷的考驗。”

具體來看，從越南國內來講，2022年是強監(jiān)管的一年，強監(jiān)管體現(xiàn)在股票市場及房地產行業(yè)。一季度起，越南主管機構針對資本市場存在的股價操縱、非法交易、過度杠桿等問題展開調查，并于二季度開始陸續(xù)處理相關監(jiān)管部門負責人員、上市公司實際控制人等等。整個過程中，層出不窮的傳言和事實使得資本市場風聲鶴唳，市場波動率大幅提升。房地產行業(yè)方面，該國主要城市房地產價格快速上漲帶來輿論壓力，政府加大了對于房地產行業(yè)整體監(jiān)管力度。具體而言，去年四月份之后，房地產行業(yè)的融資渠道被快速收緊，銀行的地產相關信貸敞口以及房地產公司的債券發(fā)行也受到嚴格控制。

但作為亞太地區(qū)不可忽視的一個經濟體，越南經濟在負面因素纏身的影響下并未受到太多沖擊，而是展現(xiàn)了較強的復蘇動能。根據(jù)初算數(shù)據(jù)，越南去年四季度國內生產總值較上年同期增長5.92%，這使得2022年全年國內生產總值同比增長8.02%，這超出了政府目標以及大部分分析師的預期。盡管2022年全球外需逐步走弱，但是越南進出口依然實現(xiàn)了接近10%左右的增長，并錄得貿易順差112億美元。值得一提的是，隨著越南在去年一季度全面開放入境，大量外商投資項目得以推進，全年外商直接投資到位金額達到了224億美元，較上年同期增長13.5%。

“我們對于越南市場的中長期觀點依然是樂觀的，在國際產業(yè)分工中的清晰定位、國內龐大而年輕的人口基數(shù)，以及原則性和靈活性兼具的經濟發(fā)展政策，使得越南未來成長前景充滿了想象力。”據(jù)記者獲悉，天弘越南市場這只基金年內有74%的投資者選擇加倉，32%采取定投的方式攤薄成本。

印度指數(shù)超額收益明顯

同為亞洲新興市場，2022年的印度股市在全球市場中相對樂觀，以MSCI印度指數(shù)為例，2022年全年跌8.5%，表現(xiàn)好于全球指數(shù)-19.80%和新興市場指數(shù)-22.37%，國內的QDII中，泰達宏利印度全年跌幅5.53%。板塊方面，銀行、工業(yè)品、消費品板塊成為表現(xiàn)最好的三個行業(yè)，相對落后的是信息技術和醫(yī)藥行業(yè)。

從政策端來看，疫情后印度政府加大財政支出力度提高政府赤字率，保證了疫情放松后持續(xù)的需求擴張，也進一步對沖了疫情對于經濟持續(xù)沖擊的影響。印度GDP構成存在“消費高，投資低”的特點，消費和投資占比約為7:3.疫情后的補貼和經濟刺激使得人均可支配收入已恢復至疫情前水平。國民收入持續(xù)增長，消費延續(xù)強勁增速，2021年和2022年前三季度印度居民消費支出分別增長9.3%和11.5%，成為支持GDP增速的主要力量。投資方面，政府資本在疫情后的支出增速中樞也在上移，2021年和2022年前三季度，固定投資增速分別為17.6%和11.4%，是推動印度經濟從疫情中恢復的“助推器”。

從印度國內宏觀數(shù)據(jù)上來看，2022年前三季度印度GDP同比增長7.7%，增速位居主要經濟體之首。與此同時，2022年9月根據(jù)IMF國際貨幣組織統(tǒng)計GDP數(shù)據(jù)顯示，印度已經超過英國成為世界第五大經濟體，前四大經濟體分別是美國、中國、日本和德國。

泰達宏利印度基金經理師婧認為，印度經濟在2023年仍有望保持較高水平的增長，最新市場對印度2023年GDP增速的一致預期為6.9%，大幅高于新興市場的3.93%。消費需求的核心因素并沒有發(fā)生改變，而振興制造業(yè)的產業(yè)政策又給經濟提供了新的增長點，“印度市場有望在全球市場里繼續(xù)保持阿爾法。估值方面，當期市盈率PE為25.3倍左右，低于5年PE均值27.6倍，但高于10年PE均值24倍。板塊方面依然看好銀行、工業(yè)、非銀金融和基建材料相關的水泥等房地產材料的供應者。”

新興市場或領漲全球

上投摩根基金首席市場策略師蔣先威認為，從目前全球各個經濟體的宏觀面來看，以歐美為首的成熟市場因通脹困境與政策緊縮，衰退的概率在升高，而包括中、印的亞洲市場，2023年可能增長領先全球。

“中國的貨幣政策預計偏穩(wěn)健，財政政策大力推展逆周期調控，受益于政策資源集中的基建、穩(wěn)增長等板塊或是較先復蘇的領域；另外，中、印兩國都擁有超過10億的人口，內需市場龐大，尤其中國在防疫政策進入新階段后，消費場景復蘇可期；因此，亞洲內需相關領域也可能在今年陸續(xù)發(fā)力。”蔣先威表示，從資產配置來看，亞洲上市企業(yè)盈利在中、印的帶動下可望領先成熟市場，加上估值具有吸引力，如果未來美元的勢頭出現(xiàn)轉向，資金可望再次流入，相對具有較好的投資機會。

上投摩根亞太優(yōu)勢這一基金綜合布局于亞太市場多個國家，該基金的基金經理張軍認為，全球新冠感染疫情一定程度上促進了產業(yè)鏈多元化布局，如服務業(yè)和高端制造業(yè)。但從人力資源和基礎設施條件考慮，亞洲區(qū)內如中國、韓國、部分東南亞國家仍是產業(yè)鏈布局的主要候選地。“中國作為新技術發(fā)展的重地，仍具有強大的產業(yè)配套能力以及巨大的市場容量，長期內仍將在新的全球產業(yè)鏈中扮演重要角色。”