近期，觸發(fā)向下修正可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格的案例增多。不過，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格下修邏輯出現(xiàn)一些變化。業(yè)內(nèi)人士表示，從目前情況看，下修不到底以及選擇不下修的轉(zhuǎn)債在增加，主要原因是相關(guān)上市公司對未來發(fā)展信心較為充足。

實(shí)施案例處于高位

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“根據(jù)《募集說明書》的約定及公司2023年第二次臨時(shí)股東大會的授權(quán)，經(jīng)綜合考慮，公司董事會決定將‘眾興轉(zhuǎn)債’轉(zhuǎn)股價(jià)格由原來的11.12元/股向下修正為8.75元/股。本次修正后的轉(zhuǎn)股價(jià)格自2023年10月17日生效。”10月16日晚，眾興菌業(yè)發(fā)布可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格下修公告。

今年以來，隨著市場出現(xiàn)調(diào)整，向下修正可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)的公司日漸增多。據(jù)中國證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來正式實(shí)施可轉(zhuǎn)債下修的公司約為40家。而2018年至2022年，該數(shù)據(jù)分別為23家、18家、11家、32家、38家。從歷史數(shù)據(jù)看，今年以來向下修正可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)的公司數(shù)量處于高位。

市場人士認(rèn)為，隨著可轉(zhuǎn)債規(guī)模快速擴(kuò)張，未來回售壓力將進(jìn)一步增大。

中郵證券研報(bào)顯示，2019年至2022年，新上市可轉(zhuǎn)債規(guī)模由1556.62億元上升至2630.37億元。隨著可轉(zhuǎn)債市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，下修條款觸發(fā)次數(shù)明顯增多，2022年下修觸發(fā)次數(shù)增至141次。

不“下修”顯信心

值得關(guān)注的是，可轉(zhuǎn)債下修邏輯出現(xiàn)一些變化。

“今年以來，諸多案例傳遞出明顯的變化。對發(fā)行主體而言，即便觸發(fā)下修條款，最終選擇不下修的案例在增加，背后邏輯主要來自上市公司對未來發(fā)展的信心。”上述市場人士表示。

10月16日晚，國投資本、廣匯汽車、中寵股份等6家上市公司在觸發(fā)可轉(zhuǎn)債向下修正條款的背景下均宣布不向下修正其可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格。此外，金陵體育、深信服等公司均披露不向下修正可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)。

10月以來，可轉(zhuǎn)債下修的公司有兩家，而最終選擇不下修的公司達(dá)到20家。其中，廣匯汽車表示，如再次觸發(fā)“廣匯轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正條款，也不會提出向下修正方案。深信服、偉明環(huán)保、道恩股份等公司在公告中有類似表述。

至于不下修的原因，通過梳理相關(guān)公告發(fā)現(xiàn)，多為基于對公司長期穩(wěn)健發(fā)展與內(nèi)在價(jià)值提升的信心，為維護(hù)全體投資者的利益，明確投資者預(yù)期，決定不向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)格。

業(yè)內(nèi)人士介紹，下修轉(zhuǎn)股價(jià)格是可轉(zhuǎn)債發(fā)行公司的權(quán)利而非義務(wù)。根據(jù)相關(guān)規(guī)則，在可轉(zhuǎn)債存續(xù)期間，轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正條款觸發(fā)時(shí)，相關(guān)公司董事會有權(quán)提出轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正方案并提交股東大會表決。

“從下修原因來看，通過下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)促使可轉(zhuǎn)債價(jià)格上漲，避免因觸發(fā)回售條款而加大公司資金壓力。此外，促進(jìn)轉(zhuǎn)股可以減輕公司財(cái)務(wù)壓力，但是否下修轉(zhuǎn)股價(jià)還需公司董事會及股東大會多方考慮。”某上市公司董秘表示。

事實(shí)上，自觸發(fā)下修條款開始，正式啟動(dòng)下修會經(jīng)歷多個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，整個(gè)過程具有一定的不確定性。根據(jù)下修規(guī)則，下修條款觸發(fā)后，董事會有權(quán)提出轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正方案并提交公司股東大會審議表決。而在股東大會表決階段，需三分之二以上出席股東通過才能實(shí)施。

“下修不到底”案例增多

同時(shí)，下修不到底可轉(zhuǎn)債案例增加。據(jù)安信證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，從2018年以來的可轉(zhuǎn)債下修案例看，2018年至2022年下修不到底的可轉(zhuǎn)債占比約為31.3%，而2023年上半年增至60.87%。

以兄弟科技為例，公司公告顯示，本次修正后的“兄弟轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)格應(yīng)不低于4.244元/股。根據(jù)《募集說明書》相關(guān)條款及公司2023年第四次臨時(shí)股東大會授權(quán)，綜合考慮上述價(jià)格和公司實(shí)際情況，公司董事會決定將“兄弟轉(zhuǎn)債”的轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正為4.25元/股。根據(jù)德爾未來公告，公司修正“未來轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)格應(yīng)不低于5.77元/股，最終公司將“未來轉(zhuǎn)債”的轉(zhuǎn)股價(jià)格由8.58元/股向下修正為6元/股。

所謂可轉(zhuǎn)債下修到底，指的是轉(zhuǎn)股價(jià)一般不低于股東大會召開前二十個(gè)交易日的交易均價(jià)、股東大會召開前一個(gè)交易日的交易均價(jià)、最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)以及股票面值。