每日視點！中信證券明明：“置換降準”仍有必要預計下一次降準時點在今年年中

來源：上海證券報·中國證券網時間：2023-02-28 14:18:35

【資料圖】

2月28日，中信證券2023年春季資本市場論壇在西安舉行。中信證券首席經濟學家明明發表題為《宏觀經濟的預期和現實分化》的演講。

全球經濟方面，明明表示，美國通脹下行路徑坎坷，未來美國通脹回落斜率或不及預期。向后看，美國不僅食品項和能源項對于通脹下行的推動作用逐漸有限，核心商品項的下行斜率也存在不確定性。更為重要的是，美國通脹最大逆風因素——除住宅外的核心服務項粘性超預期的概率較大。若美國勞動力市場不恢復平衡、不出現明顯疲軟，則較難看見除住房項以外核心服務項通脹環比增速回落。基線情形下，美國經濟或將步入淺衰退，衰退時點或推遲至今年下半年，不排除推遲至明年衰退的可能性。

國內經濟方面，明明預計，一攬子穩增長舉措和疫情防控措施的邊際變化有望推動2023年上半年經濟復蘇，2023年全年GDP增長有望達到5.5%左右，兩年平均增速超過4%。疊加2022年二季度和四季度的低基數效應，預計2023年我國GDP走勢將呈“N”型，剔除基數效應后的兩年平均增速將先上后下。

“高頻指標顯示，國內春節后消費反彈速度較快——春節后18城每日地鐵客運量快速回升，遠超過去兩年；春節檔及春節后的全國每日觀影人次數超過過去兩年。預計我國全年零售消費有望實現7%左右的同比增長，增速高點在二季度。在利率下調、放松限購限貸等需求端的刺激下，預計地產銷售將企穩反彈，2023年大概率實現正增長。”明明說。

政策組合方面，明明認為2023年預算內財政將有一定程度的擴張，2023年預算赤字率或在3%左右，新增專項債規模或在4萬億左右。此外，公開市場操作余額偏高，“置換降準”仍有必要，預計下一次降準時點為2023年年中。首先，上半年為政府債券發行密集期；其次，信貸發力消耗基礎貨幣；最后，除了2020年下半年采取大額MLF投放補充流動性外，半年一次降準已經成為慣例。

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標簽：中信證券不確定性經濟復蘇

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