環球焦點！銀河證券：如何看待近期市場波動？堅持主線和題材擇時

來源：中國銀河證券研究時間：2023-02-28 09:13:36

【資料圖】

核心觀點

如何看待近期市場波動？預期與現實的差距。從年初到兩會前，經濟和業績數據都處于真空期，基本面無法得到數據的可靠驗證。而今年以來行業的上漲邏輯主要是疫情的放開帶動消費回暖，人工智能的新突破帶動TMT板塊的上行。從2022年11月到現在，市場的上行基本都是從基本面角度產生的預期帶動的。而兩會過后，到4月中旬，就開始進入財報密集披露期，前期部分熱門賽道的上行邏輯伴隨著被證偽的可能，投資者開始更加關注現實基本面，預期與現實的差距帶來近期市場的波動。

如何看待市場風格快速輪動？前期熱門賽道還未得到基本面有力支撐。從近期行業風格持續性上來看，近7個交易日，各板塊呈現輪漲態勢，上漲持續很難超過3天，相比較2022年和2020年的兩會前期風格的相對集中，今年的市場情形與2021和2019年更加類似，前期熱門賽道并未得到基本面的有力支撐，估值與盈利不能形成共振，帶來強有力的持續上漲，投資者對主線的形成仍然有些分歧。在這種情況下，兩會的召開會帶來一些主題催化熱點，部分資金獲利了結，投資者短期轉向布局相關政策關注板塊，帶來市場風格的快速輪動。

堅守主線和題材擇時。我們認為，本輪消費和TMT行業的上行雖然還未得到基本面的數據證實，但經濟的溫和復蘇和AI浪潮商業化進程的加速是確定的，現實和預期之間的差距可能會影響行業的上行節奏，但不會打破其上行方向，主線仍然存在于科技和消費板塊中。但是伴隨兩會的到來，部分行業或將存在短期催化機會：1.房地產產業鏈。房地產作為影響經濟的重要行業，對穩經濟起著重要的作用，也是政策比較好發力的方向。兩會的召開或將有更多政策出臺，而對于政策的刺激力度，我們可以有所期待。2. 國防軍工及新能源。政策重視高質量發展和安全發展，這也將是未來五年政策布局的主線方向。而國防軍工和新能源等板塊之前連續下跌，目前估值處于較低位置，反彈動力較強，若有政策出臺，或帶來短期反彈。3. 國有資產價值重估。2023年1月5日，國資委提出2023年中央企業考核指標為“一利五率”，目標為“一增一穩四提升”，強調對盈利和現金流的考核。而目前央企上市公司估值處于歷史低位，國有資產的價值重估也將帶來相關公司的估值提升。

建議配置

(1)成長：電力設備、TMT、醫藥醫美等成長股為主的板塊仍是較優選擇，可以低位戰略性布局。(2)消費：國內經濟修復疊加居民消費意愿釋放為行業帶來最強確定性Beta機會，在經歷一段時間波動后，消費板塊盈利大概率延續回升。(3)能源：上游資源品板塊可關注結構性機會，伴隨逐步開工復工，可關注有色金屬、鋼鐵等板塊中的優質個股機會。(4)金融地產：政策托底， 3月兩會召開或有更多穩增長政策落地。

風險提示

政策超預期的風險；經濟超預期下行的風險。

責任編輯：

標簽：政策出臺國有資產價值重估

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