多只往昔活躍可轉(zhuǎn)債20日大幅走弱，紛紛搶占跌幅榜，究其原因，或與上周末出臺(tái)的監(jiān)管動(dòng)作難脫干系。6月17日晚間，滬深交易所同時(shí)發(fā)布《可轉(zhuǎn)換公司債券交易實(shí)施細(xì)則(征求意見(jiàn)稿)》，并對(duì)可轉(zhuǎn)債投資者加強(qiáng)適當(dāng)性管理。市場(chǎng)分析認(rèn)為，上述新規(guī)將抑制轉(zhuǎn)債的過(guò)度炒作。但長(zhǎng)遠(yuǎn)看，有利于轉(zhuǎn)債市場(chǎng)交易回歸理性，健康平穩(wěn)發(fā)展。

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“雙高”集體倒戈“明星光環(huán)”不再

從今日盤(pán)面來(lái)看，債券余額較小、易成為炒作標(biāo)的的多只轉(zhuǎn)債大幅跳空低開(kāi)，跌幅明顯，十余只盤(pán)中跌超10%，城市轉(zhuǎn)債更在早盤(pán)下跌20%觸發(fā)盤(pán)中臨停。截至收盤(pán)，仍有勝藍(lán)轉(zhuǎn)債、泰林轉(zhuǎn)債、模塑轉(zhuǎn)債等9只跌幅超過(guò)10%。

從跌幅榜來(lái)看，多數(shù)都是往日漲跌?！俺？汀薄Ｒ阅Ｋ苻D(zhuǎn)債為例，僅在此前兩周，就三度登上漲停榜，周漲幅分別為22%、31.57%。在今日下跌12.15%之后，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率仍高達(dá)218.34%。當(dāng)日正股模塑科技股價(jià)下跌3.13%，此前兩周分別下跌0.42%、上漲13.36%。由此可見(jiàn)，模塑轉(zhuǎn)債與正股走勢(shì)已產(chǎn)生較大脫離。

再看泰林轉(zhuǎn)債，作為一只年內(nèi)上市的新券，五個(gè)月的時(shí)間里已14次被實(shí)施盤(pán)中臨停措施，其中漲停有之，跌停亦有之。期間，泰林轉(zhuǎn)債最高價(jià)514.9950元/張，最低價(jià)125.18元/張，正股泰林生物股價(jià)最高、最低分別為65.94元/股、37.33元/股，波動(dòng)幅度明顯小于轉(zhuǎn)債。

從跌幅靠前的20只轉(zhuǎn)債來(lái)看，債券余額在3億元以下的超過(guò)半數(shù)，僅3只余額在4億元以上，最高為5.26億元，小盤(pán)特征明顯，容易脫離正股基本面，成為被炒作的標(biāo)的。

事實(shí)也是如此，這20只轉(zhuǎn)債絕大多數(shù)位于“雙高”轉(zhuǎn)債之列，即價(jià)格和估值雙高。其中，超半數(shù)價(jià)格在200元上方，均價(jià)為239.237元，最高超過(guò)500元；轉(zhuǎn)股溢價(jià)率超過(guò)100%的只數(shù)同樣超過(guò)半數(shù)，算數(shù)平均為178.447%，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率高達(dá)901.65%。

其中的永吉轉(zhuǎn)債，更是創(chuàng)造了上市首日暴漲300%的紀(jì)錄，引發(fā)上交所關(guān)注，在核查后對(duì)在交易過(guò)程中存在異常交易行為的投資者采取了暫停賬戶交易等自律監(jiān)管措施。

行穩(wěn)以致遠(yuǎn)單日“暴漲”成絕響

6月17日，滬深交易所發(fā)布關(guān)于可轉(zhuǎn)換公司債券適當(dāng)性管理相關(guān)事項(xiàng)的通知，將可轉(zhuǎn)債投資者參與門(mén)檻提高至：申請(qǐng)權(quán)限開(kāi)通前20個(gè)交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣10萬(wàn)元(不包括該投資者通過(guò)融資融券融入的資金和證券)；參與證券交易24個(gè)月以上。

同時(shí)，交易所還發(fā)布了《可轉(zhuǎn)換公司債券交易實(shí)施細(xì)則(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱“交易細(xì)則”)，擬統(tǒng)一可轉(zhuǎn)債上市首日漲跌幅限制，并自上市次日起設(shè)置20%漲跌幅價(jià)格限制，并結(jié)合漲跌幅調(diào)整，增設(shè)了可轉(zhuǎn)債交易異常波動(dòng)、嚴(yán)重異常波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)，明確了異常波動(dòng)、嚴(yán)重異常波動(dòng)情況下上市公司的核查及信息披露義務(wù)。

根據(jù)交易細(xì)則，可轉(zhuǎn)債上市首日將采取57.3%和-43.3%的漲跌幅機(jī)制，如永吉轉(zhuǎn)債般的首日漲幅將成為“絕響”。

而自上市次日起20%的漲跌幅限制，則大幅限制了投機(jī)炒作的空間。此外，交易細(xì)則增加了對(duì)異常波動(dòng)和嚴(yán)重異常波動(dòng)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，明確了上市公司的核查及信息披露義務(wù)，也將進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)炒作的防控力度。

長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，新規(guī)并不會(huì)打擊轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的人氣和活力，反而會(huì)通過(guò)防范過(guò)度炒作，促進(jìn)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的平穩(wěn)健康發(fā)展。

天風(fēng)證券固收首席分析師孫彬彬分析說(shuō)，新規(guī)對(duì)市場(chǎng)中“絕于大多數(shù)正常交易的轉(zhuǎn)債可能不會(huì)有明顯影響”，因?yàn)閺臍v史上看單日漲跌幅超過(guò)20%的標(biāo)的并不多。后市或會(huì)見(jiàn)到因炒作標(biāo)的“偃旗息鼓”而導(dǎo)致的轉(zhuǎn)債市場(chǎng)成交額較快回落，但對(duì)于絕大多數(shù)正常交易活動(dòng)可能無(wú)明顯影響。

國(guó)海證券固收首席分析師靳毅認(rèn)為，“本次新規(guī)急用先行，平穩(wěn)過(guò)渡，優(yōu)先對(duì)防范炒作最有效、同時(shí)對(duì)市場(chǎng)影響較小的機(jī)制進(jìn)行優(yōu)化。預(yù)計(jì)新規(guī)實(shí)施之后，對(duì)漲跌幅的限制、公布大額交易信息等措施將會(huì)為市場(chǎng)降溫，長(zhǎng)期看，有利于可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展。”

“新規(guī)發(fā)布后，轉(zhuǎn)債交易有望進(jìn)一步趨于理性，有利于市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展?！眹?guó)信證券宏觀與固定收益首席分析師董德志表達(dá)了相同的看法。他還表示，對(duì)于現(xiàn)存?zhèn)€券而言，轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的波動(dòng)或有所降低，轉(zhuǎn)債價(jià)格波動(dòng)與正股價(jià)格波動(dòng)的偏離程度將受到限制。

（文章來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)）