機構(gòu)點評：低高硫的分化

來源：新湖期貨時間：2022-06-10 09:13:27

高硫燃油因供應(yīng)增加而走弱，低硫燃油因供應(yīng)偏緊而走強，供應(yīng)端導(dǎo)致低高硫分化。OPEC中東主要產(chǎn)油國持續(xù)小幅增加，中重質(zhì)原油產(chǎn)量增加，美國釋放SPR主要為含硫原油，俄羅斯燃油出口亞洲量增加(或直接或轉(zhuǎn)運至亞洲，折扣)，煉廠開工增加，導(dǎo)致高硫供應(yīng)增加；而低硫燃油由于柴油庫存偏低，且二次裝置利潤較高，限制低硫燃油調(diào)和或加工，如FCC-汽油爭奪LSVGO原料，柴油爭奪低硫中質(zhì)組分(MGO-VLSFO價差250美元/噸以上)，導(dǎo)致低硫原料被分流，供應(yīng)偏緊。

新加坡高硫380現(xiàn)貨貼水下降至-1.3美元/噸，近月結(jié)構(gòu)Contango，與Dubai裂差下跌至-22美元/桶。新加坡低硫現(xiàn)貨貼水維持約60美元/噸以上，結(jié)構(gòu)強Back，裂差亦保持相對高位。高硫燃油作為煉廠副產(chǎn)品，估值隨著供應(yīng)增加大幅下跌，內(nèi)盤內(nèi)外價差亦大幅下跌，而低硫燃油由于汽柴裂解的支撐，跟隨成品油相對偏強，導(dǎo)致低高硫價差大幅上行。

理論上高硫估值未來存在修復(fù)可能，如夏季發(fā)電、煉廠投料以及在高價差下脫硫裝置海運需求的支撐，但外盤故事較多，高硫驅(qū)動可能導(dǎo)致不足，何時回歸需繼續(xù)跟蹤。低硫估值則是直接觀察汽柴相關(guān)價差。

（文章來源：新湖期貨）

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標(biāo)簽：低硫燃油供應(yīng)偏緊 OPEC

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