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文/晨露

2020年和2021年，庫(kù)存商品余額的增速分別達(dá)到了48.92%和28.44%。而公司2020年的能耗以及所推動(dòng)的自產(chǎn)產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入增幅，低于“十四五”期間的國(guó)家目標(biāo)。尤其是公司募資計(jì)劃中準(zhǔn)備購(gòu)買的設(shè)備預(yù)算金額，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于現(xiàn)有同類設(shè)備的歷史購(gòu)買價(jià)格。這一系列的現(xiàn)象，都讓申請(qǐng)?jiān)谏罱凰靼迳鲜械那曛坌虏目萍技瘓F(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“千年舟”）擴(kuò)產(chǎn)能計(jì)劃的靠譜度存在疑問(wèn)。公司真會(huì)將部分募資用于擴(kuò)大產(chǎn)能嗎？

連續(xù)增加的庫(kù)存

根據(jù)招股書，千年舟這次募資被的主要計(jì)劃是新增高端家具板材產(chǎn)品年產(chǎn)能 40 萬(wàn)立方米。從2019年至2021年，千年舟連續(xù)新增產(chǎn)能。

其中，日照工廠的產(chǎn)能利用率分別為 95.08%、86.42%、106.71%，產(chǎn)銷率分別為 102.54%、100.07%、99.64%，日照工廠自 2019 年完全達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷 率都維持在較高水平，目前產(chǎn)能已基本達(dá)到飽和。郯城工廠于 2020 年正式 投產(chǎn)，當(dāng)年及最近一期產(chǎn)能利用率為 73.55%、116.01%，產(chǎn)銷率為 80.09%、99.60%， 目前產(chǎn)能已基本達(dá)到飽和。

按照上述產(chǎn)銷率，千年舟擴(kuò)大產(chǎn)能似乎是理所應(yīng)當(dāng)?shù)摹?/P>

然而，根據(jù)公司披露的刨花板和OSB銷售金額以及銷售價(jià)格，并由此換算出相關(guān)產(chǎn)品的銷量，卻似乎并不能證明相關(guān)產(chǎn)品有如此高的產(chǎn)銷率。

由于LSB是刨花板的一種，而公司并沒有具體披露刨花板的銷售金額和銷售單價(jià)，所以暫時(shí)不清楚公司所披露的刨花板信息，是否包括了LSB產(chǎn)品。而如果是包括的，2021年公司刨花板、OSB板、LSB板的產(chǎn)量顯然就超過(guò)了銷售。

存貨中庫(kù)存商品余額的持續(xù)高增長(zhǎng)，也讓人們對(duì)公司的擴(kuò)產(chǎn)能計(jì)劃有所懷疑。根據(jù)招股書，庫(kù)存商品中，裝飾材料（主要是板材）2020年和2021年的增幅，分別是48.92%和28.44%。上述數(shù)據(jù)無(wú)疑讓投資者擔(dān)心，公司的產(chǎn)能擴(kuò)張后，真能被消化嗎？

可能也是擔(dān)心存在產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)，千年舟未公布募投項(xiàng)目的盈利預(yù)測(cè)，這在IPO項(xiàng)目中顯得頗不尋常。

實(shí)際上，過(guò)往公司新增產(chǎn)能，在投產(chǎn)的最初兩年，盈利情況都不佳。以日照澳思柏恩為例， 2019 年及 2020 年，虧損金額分別為 1396.27 萬(wàn)元及 85.86 萬(wàn)元，到2021年才扭虧為盈；2019年底投產(chǎn)的郯城澳思柏恩，2019—2021年三年虧損金額分別為 1655.28 萬(wàn)元、4460.56 萬(wàn)元和 1154.74 萬(wàn)元。未公布募投項(xiàng)目的盈利預(yù)期，可能與此有關(guān)。

募資金額之謎：買設(shè)備夠嗎？

也可能是因?yàn)槭找鏌o(wú)法預(yù)計(jì)，千年舟的募投方案變得非常保守。公司披露，40萬(wàn)平米新增產(chǎn)能的總預(yù)算只有1.05億元，其中熱能中心設(shè)備的預(yù)算總金額甚至只有369萬(wàn)元。要知道，不管是郯城還是日照，千年舟購(gòu)買的熱能設(shè)備金額都超過(guò)1000萬(wàn)元。

不僅如此，公司披露的信息顯示，現(xiàn)有的設(shè)備總原值超過(guò)5億元，但實(shí)現(xiàn)的刨花板、生態(tài)板、OSB板和LSB板的總產(chǎn)能也只有56萬(wàn)立方。

這次募資購(gòu)買的設(shè)備總預(yù)算只有1.05億元，卻要實(shí)現(xiàn)40萬(wàn)立方米產(chǎn)能，這不僅讓投資者心生疑慮：如此低的預(yù)算，如何保證40萬(wàn)立方的擴(kuò)產(chǎn)目標(biāo)？如果資金不足以購(gòu)買設(shè)備，那這次募資的真實(shí)用途會(huì)是什么？

不僅如此，公司的能效，也讓公眾擔(dān)心，上述產(chǎn)能能否順利擴(kuò)張。

2019年至2021年三年，千年舟自產(chǎn)產(chǎn)品的收入增幅分別是18.56%和43.24%，而對(duì)應(yīng)的電量增幅分別是28.96%和23.74%。而”十四五”時(shí)期，我國(guó)的目標(biāo)是以年均2%左右的能源消費(fèi)增長(zhǎng)支撐5%左右的GDP增速。

招股書披露，2021 年 9 月份以來(lái)，千年舟日照、郯城及余杭等工廠均受到了電力供應(yīng)緊張的影響，但影響程度較小。如果后續(xù)電力供應(yīng)持續(xù)偏緊，或者受地方政策等不可控因素影響，自有工廠的正常生產(chǎn)將會(huì)受到不利影響。電力供應(yīng)緊張及電力供應(yīng)價(jià)格可能的上漲也會(huì)對(duì)OEM供應(yīng)商的正常生產(chǎn)產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響產(chǎn)品供應(yīng)體系的穩(wěn)定性。

在這一背景下，雖然千年舟的項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)已經(jīng)獲得相關(guān)行政審批機(jī)構(gòu)的許可，但未來(lái)能否得到充分的電力供給仍然存有疑問(wèn)，畢竟各地都有降低單位GDP能耗的硬指標(biāo)。

供應(yīng)商：經(jīng)營(yíng)異常、環(huán)保處罰和歷史關(guān)聯(lián)關(guān)系

為了解決產(chǎn)能不足，千年舟采取OEM的方式，向代工企業(yè)購(gòu)買產(chǎn)成品。但這些代工企業(yè)，卻多少有一些瑕疵。比如，五大OEM供應(yīng)商之一——嘉善千年寶裝飾材料有限公司就在2022年初收到了環(huán)保罰單。

而五大OEM供應(yīng)商之一的浙江華麗家具有限公司，曾是千年舟旗下企業(yè)，2016年11月才完成了股權(quán)變更。該公司的曾經(jīng)法人代表毛善峰，曾擔(dān)任過(guò)貴集團(tuán)旗下已經(jīng)被注銷的兩家公司——嘉善千年舟木業(yè)有限公司和嘉善千年舟木業(yè)有限公司分公司的法人代表。

但在招股書里，千年舟卻未披露與上述公司的歷史關(guān)聯(lián)關(guān)系。

另外，兩家主要供應(yīng)商——杭州龍福建材有限公司和鹽城市威旺建材有限公司。前者于2019年被杭州市工商局因登記地址無(wú)法聯(lián)系，列入到登記異常記錄；后者于2021年因欠繳2206.6萬(wàn)元印花稅而被列為稅務(wù)異常。

由于，招股書內(nèi)存在大量疑問(wèn)，和訊房產(chǎn)為此向千年舟提問(wèn)了包括募集資金預(yù)算偏低原因在內(nèi)的近十個(gè)問(wèn)題，但后者僅回復(fù)了這些問(wèn)題中的一項(xiàng)。