債市周四(15日)窄幅整理，早間的MLF量縮價平符合預(yù)期，市場對此反應(yīng)不大。國債期貨午后回升無力、小幅收跌，銀行間主要利率債收益率波動不足1bp；資金面趨于收斂，隔夜回購加權(quán)利率反彈至1.20%上方。

市場觀點稱，雖然MLF縮量在預(yù)期之中，但流動性抽離市場的影響仍難免。此外，個人存款利率下調(diào)利好也有限，缺乏明顯催化劑，料債市短期繼續(xù)震蕩概率仍大。同時，資金面整體已不如上月寬松，回購利率仍在緩步抬升通道中。隨著稅期以及跨季的疊加影響逐漸加大，流動性面臨的壓力上升。

【行情跟蹤】

(資料圖片僅供參考)

國債期貨午后沖高回落，10年期主力T2212收跌0.04%，成交7.09萬手；5年期主力合約跌0.07%，2年期主力合約跌0.02%。

銀行間主要利率債收益率窄幅波動，10年期國開活躍券220210收益率下行0.35bp，10年期國債活躍券220010收益率下行0.09bp，5年期國開活躍券220208收益率上行0.35bp，30年期國債活躍券220008收益率下行0.3bp。

交易所地產(chǎn)債多數(shù)上漲，“19世茂01”漲超15%，“20碧地02”漲超10%，“20中駿03”和“21碧地03”漲超9%，“21龍控03”漲近9%，“20碧地04”、“20碧地03”漲超7%，“20世茂G4”漲超7%；“15世茂02”跌超7%。此外，“20遠資01”跌超12%，“14天瑞02”跌超9%。

一級市場方面，進出口行四期金融債中標收益率均低于中債估值，3個月、3年、5年、10年期金融債中標收益率分別為1.1262%、2.2625%、2.5635%、2.927%，全場倍數(shù)分別為3.79、4.36、3.53、2.98，邊際倍數(shù)分別為1.53、2.47、2.1、1.42。

【海外債市】

北美市場方面，美債收益率在歐市交易時段續(xù)升，10年期美債收益率上行3.3bp，報3.445%；2年期美國國債收益率繼續(xù)上漲4.1bp，報3.823%，與10年期美債倒掛37.8bp。

目前，10年期美債收益率已接近3.5%，機構(gòu)分析認為，一旦該利率升破3.5%，將引發(fā)進一步拋售。蒙特利爾銀行認為，突破3.50%可能發(fā)生在日內(nèi)東京或倫敦交易清淡的時段。美國銀行策略師指出，隨著整體形勢傾向于收益率走高，他們正在觀察突破。

關(guān)鍵收益率曲線倒掛程度的加深，突顯市場對衰退的擔憂。“新債王”、雙線資本的CEO岡拉克認為，現(xiàn)在是買入長期美債的時機，預(yù)計明年表現(xiàn)會持續(xù)好于大盤，因為通貨緊縮將成為日益嚴重的威脅。

亞洲市場方面，日債市場周四繼續(xù)走軟，尤其是20年期新債發(fā)行結(jié)果不佳，帶動超長端收益率快速走高5bp以上，收益率曲線趨陡。基本面上仍然承壓，但對市場擾動漸弱，受日元貶值推高進口商品價格影響，日本8月貿(mào)易逆差再創(chuàng)新高，連續(xù)13個月出現(xiàn)貿(mào)易逆差，機構(gòu)多將此解讀為后續(xù)消費將進一步承壓。

周四尾盤，日債收益率曲線明顯趨陡，超長端品種大幅走弱。數(shù)據(jù)顯示，10年期日債收益率最新報0.254%，上行0.3bp；3年期和5年期日債收益率分別走高0.1bp和0.3bp；20年期和30年期收益率分別上行6.3bp和6.6bp，報0.929%和1.255%。

受日元貶值推高進口商品價格影響，日本8月貿(mào)易逆差再創(chuàng)新高，連續(xù)13個月出現(xiàn)貿(mào)易逆差，創(chuàng)2015年以來最長記錄。數(shù)據(jù)顯示，日本8月未經(jīng)調(diào)整的貿(mào)易逆差攀升至創(chuàng)記錄的2.82萬億日元(197億美元)，遠超市場預(yù)期的2.39萬億日元，為自1979年有可比數(shù)據(jù)以來最大值。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，9月15日開展4000億元中期借貸便利(MLF)操作和20億元公開市場逆回購操作，中標利率分別為2.75%、2.0%，充分滿足了金融機構(gòu)需求。數(shù)據(jù)顯示，今日有20億元逆回購和6000億元MLF到期。

資金面方面，央行連續(xù)第二個月縮量續(xù)做MLF，銀行間市場周四資金面趨于收斂，隔夜回購加權(quán)利率反彈至1.20%上方。

其他消息方面，繼8月貸款報價利率(LPR)非對稱性下調(diào)后，存款利率也迎來調(diào)整。多家國有大行自9月15日起再度調(diào)整個人存款利率，包括活期存款和定期存款在內(nèi)的多個品種利率有不同幅度的微調(diào)。其中，三年期定期存款和大額存單利率下調(diào)15個基點。蘇州限購政策調(diào)整，外地戶籍可直接在蘇州六區(qū)買首套房；青島部分區(qū)域?qū)⒎砰_限購，二手住房不再限購。

【機構(gòu)觀點】

光大固收：資金利率上行的時間點應(yīng)該已經(jīng)較為臨近。當然，資金利率的上行并不意味著貨幣政策的緊縮，頂多算是邊際變化，其只是讓銀行體系流動性從明顯偏寬松的狀態(tài)向合理充裕回歸而已。8月政策利率的降息是為了增強信貸總量增長的穩(wěn)定性、推動降低企業(yè)融資成本，8月和9月MLF的縮量操作則是在充分滿足金融機構(gòu)需求的前提下，引導銀行體系流動性穩(wěn)健地向常態(tài)回歸。

東方金誠點：9月MLF操作利率保持不變，主要源于上月意外下調(diào)后，當前處于政策效果觀察期；后期著眼于有效擴大宏觀經(jīng)濟總需求，MLF操作利率還有下調(diào)空間，最早有可能在10月落地，國內(nèi)物價形勢和人民幣匯率走向都不會對政策性降息構(gòu)成實質(zhì)性障礙。9月MLF縮量續(xù)作，主要與近期市場利率大幅低于政策利率，市場需求減少有關(guān)，也在釋放避免市場流動性過度寬松、引導銀行加大對實體經(jīng)濟信貸投放的政策信號。

民生銀行：資金面依然寬松，穩(wěn)匯率重要性提升，央行小幅縮量續(xù)做MLF；穩(wěn)經(jīng)濟和穩(wěn)預(yù)期下，流動性仍需延續(xù)寬松格局，短期內(nèi)MLF大幅縮量的可能性也不高；內(nèi)外政策錯位下，本月MLF利率保持不變；9月起資金面將逐步從寬松走向收斂，資金利率延續(xù)低位，中樞或小幅抬升；后續(xù)通過降準置換MLF和繼續(xù)調(diào)降LPR仍有空間。

（文章來源：新華財經(jīng)）