2022年上市的4只物業(yè)新股，普遍沒有受到國際資本市場的“優(yōu)待”，力高健康生活在沒有閃崩之前，還仿佛能給市場一點信心和希望，但自7月27日被拉下神壇后也泯然眾人矣。

通過上述統(tǒng)計不難發(fā)現(xiàn)，東原仁知服務(wù)竟然以-23.11%的區(qū)間跌幅成為表現(xiàn)最堅挺的次新物業(yè)股。

(相關(guān)資料圖)

有何獨特魅力？物股通決定一探究竟。

收購下出雙黃蛋

6月23日，東原仁知服務(wù)發(fā)布公告稱，擬收購2兩家物業(yè)公司，合計斥資1.412億元，相當(dāng)于1.666億港元。

甫一上市不足2月，卻出手如此不凡，用一次公告官宣收購兩家標(biāo)的公司，這是近年來，極少發(fā)生在新上市物業(yè)公司身上的事件。

其中：

收購浙江中都物業(yè)管理有限公司（簡稱“浙江中都”）100%股權(quán)的代價為0.795億元，相當(dāng)于約0.938億港元；

收購湖南金典物業(yè)管理有限公司（簡稱“湖南金典”）80%股權(quán)的代價為0.617億元，相當(dāng)于約0.728億港元。

通過兩單收購，東原仁知服務(wù)收獲如下：

應(yīng)該說這兩單收購對充實公司的財務(wù)報表頗有助力。

對于這兩單收購的意義，東原仁知服務(wù)董事會也以溢美之詞為外人道：

考慮到浙江中都及湖南金典的整體表現(xiàn)及資歷，并根據(jù)實際市況，集團認(rèn)為較早訂立收購協(xié)議將有利。

集團項目與浙江中都及湖南金典項目在業(yè)務(wù)領(lǐng)域存在高度重疊，有利于整合各方優(yōu)勢，降低營運成本，提高管理效率及提高未來重疊業(yè)務(wù)領(lǐng)域的盈利能力。

收購事項亦將進(jìn)一步提升集團在市場上的影響力及競爭力，有利于其長期穩(wěn)健增長并為股東創(chuàng)造更好的回報。

董事認(rèn)為，收購事項乃集團擴大其地理覆蓋范圍及服務(wù)范圍的良機。

并購資金耗盡，料難有后手

4月29日東原仁知服務(wù)完成IPO上市，包括部分行使超額配股權(quán)在內(nèi)，募集資金凈額合計約1.398億港元。按照規(guī)劃，其中65%將用于戰(zhàn)略投資、合作及收購，即約0.908億港元。

不過，這筆并購金被分為了兩部分，其中一部分用于收購非住宅物業(yè)標(biāo)的，規(guī)劃比例35.7%，預(yù)計將于2022年7月-2023年6月期內(nèi)使用；另一半部分用于收購住宅物業(yè)標(biāo)的，規(guī)劃比例29.3%，將在2023年年1月-12月期內(nèi)使用。

東原仁知服務(wù)這次收購的兩個標(biāo)的，以其IPO募資劃分的并購金，并不足以覆蓋全部對價。因此，隨同收購披露，東原仁知服務(wù)還公告了更改所得款項凈額用途。

就這點而言，物股通認(rèn)為并不是明智之舉，因為在接下來的很長一段時間，東原仁知服務(wù)應(yīng)該都很難再開展二級市場的再融資活動，這意味著并購金在上市之初就一次性耗盡后，后續(xù)再遇到符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的好標(biāo)的，將有心無力。

而且從其公告收購事項后，二級市場的股價表現(xiàn)毫無波瀾，完全得不到市場的關(guān)注。

關(guān)聯(lián)地產(chǎn)業(yè)績下滑

7月29日，迪馬股份(600565)發(fā)布2022年半年度經(jīng)營情況簡報。公告顯示，今年上半年，迪馬股份房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售面積71.11萬平方米，銷售金額73.71億元。其中，合并報表權(quán)益銷售面積52.99萬平方米，合并報表權(quán)益銷售金額為50.14億元。

與此同時，今年上半年，迪馬股份房地產(chǎn)項目新開工面積43.74萬平方米，竣工面積177.99萬平方米。

這個業(yè)績表現(xiàn)與21年同期相比，除竣工面積保持增長外，其余方面均大幅下滑。

資料顯示，迪馬股份創(chuàng)立于1997年，于2002年在上海證券交易所上市，是重慶市第一家民營上市企業(yè)。目前，該公司旗下覆蓋專用車業(yè)務(wù)、不動產(chǎn)業(yè)務(wù)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展業(yè)務(wù)三大板塊。

房地產(chǎn)開發(fā)作為迪馬股份非核心、非優(yōu)勢的業(yè)務(wù)，未來是否會剝離或關(guān)閉，都很難預(yù)料。

因此，我們能夠理解東原仁知服務(wù)急需通過收購來對沖關(guān)聯(lián)公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)下滑帶來的業(yè)績沖擊。

這也能很好的解釋，為什么東原仁知服務(wù)要在這么短的時間內(nèi)就去變更募集資金用途，而不是先按招股書的約定去執(zhí)行。

因為形勢超出管理層預(yù)料，太讓人著急。

低流動性困擾，再融資不易

物股通拉取了東原仁知服務(wù)2022年4月29日至2022年8月2日交易數(shù)據(jù)。

64個交易日，日均成交量6.8097萬股，日均成交金額80.29萬港元；其中有18個交易日0成交，27個交易日成交量低于10000股，成交最大的為IPO當(dāng)日，總成交312.36萬股，隨后成交量穩(wěn)穩(wěn)的下降。

最近7個交易日0成交，最近9個交易日僅成交200股，如此門可羅雀慘狀，凄凄慘慘戚戚。

當(dāng)然，低成交有低成交的好處，就是股價不太容易產(chǎn)生劇烈波動，大家也就能夠明白為什么4大次新物業(yè)股中，就東原仁知服務(wù)的表現(xiàn)最為堅挺了。

因為沒有買賣就沒有傷害。

—結(jié)語—

東原仁知服務(wù)為了對沖關(guān)聯(lián)地產(chǎn)業(yè)績下滑對業(yè)績帶來的負(fù)面沖擊，在上市不足2個月的時間內(nèi)就一次性的收購2家物業(yè)公司，這個異常舉動并沒有引起資本市場的關(guān)注，而由此造成并購資金消耗殆盡的后果，卻容易讓公司陷入被動。

物股通認(rèn)為這是一次孤注一擲的豪賭，操之過急的并購操作恐難收獲期望的效果。公司未來的資本市場之路還很漫長，真不急于這一時的多寡。

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