“無基一身輕”的AI“差生”，或在復制基金經理十年前的瘋狂。

在公募需要重新覆蓋已被清倉多年的AI概念股后，基本面“差生”已不是基金經理在AI產業上重倉的障礙，“差生”的連年下跌和無人問津，反而成為一種另類的投資優勢。許多AI“差生”在股價翻倍后依然能吸引基金建倉，而基金這種貌似后知后覺的追高行為，實際上在十年前的互聯網牛市中似曾相識，有的基金經理遲到半年去追高已翻倍的基本面“差生”，也能擠進年度業績的全國五強。

談AI口風突變

(資料圖片僅供參考)

隨著百度旗下“文心一言”進行內測，以及英偉達發布了人工智能專用GPU，在萬物可AI的大邏輯下，按圖索驥的公募基金經理正將布局AI品種當做一件正經事。

在此前多次的采訪中，當聽到關于某種新奇概念品種的提問時，關注基本面和倡導價值投資的基金經理總會皺起眉頭表示“提問者太不專業了，這些問題不值一提”，然而最近許多基金經理改變了看法。

“這個問題問得很好”“我會重點回答這個問題”“我剛想說目前以及未來最應該重視的主線”，這是最近多位基金經理接受媒體記者采訪時，對于相關概念板塊的提問，口風突然變得健談了。

今年初，人工智能AI技術在A股和港股市場逐步升溫，經過微軟公司、百度“文心一言”以及英偉達在不同階段的接棒點火，AI產業概念股迅速在市場風靡開來，同時也開始進入公募基金的核心持倉。

“我們一般不參與概念，參與也是小倉位博弈，但是AI人工智能不是虛無縹緲的概念，這是一個偉大的投資機會，這是確定性的宏大產業，可能會改變許多東西。”華南地區的一位基金經理接受券商中國記者采訪時認為，AI產業所依仗的計算機技術、IT服務與硬件半導體都已高度成熟化，且AI技術早已遍布在人們所熟悉的許多細分應用上，比如無人機、機器人、電動車、智慧醫療等，這意味著AI技術早已不僅僅是所謂的概念，而是實打實的產業技術。

新能源跌倒AI吃飽？

實際上，截至2022年末AI產業的多數品種，仍缺席基金經理的持倉，但短短幾個月后，基金經理公然“示愛”了。

“我覺得可能是公募基金在一季度實在抱不動新能源了，只能找別的東西去抱。”深圳地區一位私募基金經理評價此事時向券商中國記者直言，新能源板塊的公募基金抱團量非常巨大，這意味著新能源板塊“空中加油”難度很高，消息面的任何風吹草動都可能導致抱團松動，誰先跑出去成功“換個抱抱”，誰的贏面就更大。

券商中國記者注意到，所謂AI產業概念股基本來自計算機信息公司或者互聯網公司，多為連跌5年甚至7年的“老面孔”，由于這些公司過去多年缺乏行業亮點，導致公募基金已清倉數年之久。根據已披露的季報信息顯示，主動型公募基金對多數AI產業概念股的投資幾乎為零。

在對AI產業概念股幾乎空倉的前提下，普遍高倉位甚至幾乎滿倉操作的基金經理，此時去擁抱AI產業意味著要首先賣出一定的倉位，尤其是賣出股價高高在上、抱團最為擁擠的超配行業。

而誰是股價高高在上、基金抱團最擁擠的超配行業？答案是新能源。比如基金重倉的新能源“帶頭大哥”晶澳科技、德業股份，3月16日這兩大龍頭雙雙跌停，賣出晶澳科技金額最大的前5席位中，顯示有4家來自機構，德業股份的情況也幾乎一樣。根據交易信息披露，上述賣出機構多為超大型公募基金。

巧合的是，在基金經理3月16日大賣新能源龍頭股后，次一交易日中證人工智能指數大漲4%。基金寧理是否找到了“新的抱抱”——AI產業概念股，耐人尋味。

淘金AI公司三大特點

如果基金經理屬實將大量資金從新能源轉移到AI產業投資上，那么其眼中的AI“好公司”有什么標準呢？

“最正宗的標的、好公司，很多資金未必看得上，大家更希望找到受益于AI產業發展的‘差生’，由差變好的機會。”深圳地區的一位基金經理向券商中國記者直言，AI比拼的是砸錢能力和技術基礎，兩者缺一不可，在AI領域擁有強大技術和資金實力的往往是數千億市值的頂流公司，比如微軟、百度、阿里巴巴、騰訊等，“但必須承認，這些機構重倉持有的公司不符合市場的博弈特點”。

相反，AI的“好公司”指向了基金經理幾年前已清倉完畢、“無基一身輕”的計算機板塊各大熱門品種。比如，上市后連跌3年的昆侖萬維，今年以來大受資金追捧，年內股價漲幅已經超出180%，在此高位上仍有基金經理強勢買入。昆侖萬維在回復深交所關注函中稱，目前公司AIGC、人工智能等業務產品尚未產生實際收入，預計對公司2023年財務狀況不會產生較大影響。盡管如此，在賽道火熱以及相關股票基金重倉程度低的優勢條件下，這類AI產業股仍成為公募基金參與市場博弈的最佳標的。

綜合采訪情況來看，基金經理參與的熱門AI或AI+公司，普遍具有三個特點：一是業績大幅虧損或有巨大降幅；二是連跌5年甚至7年；三是主動權益類基金幾乎都空倉。

“這三個特點結合在一起就是典型的博弈，很符合量化選股的指標。”深圳地區的一位私募基金經理直言，炒作AI+概念與十年前的第一波互聯網牛市行情頗為相似，2013年的互聯網牛市行情中，A股市場也缺乏正宗的互聯網股票，當時正宗的互聯網股票都在港股和美股，比如騰訊、新浪、搜狐、盛大游戲、唯品會等。

互聯網牛股為鑒？

就算當時A股市場沒有正宗的互聯網股票，基金經理也能幫投資者找到“正宗標的”。比如，十年前的互聯網牛市中，頂流公募的基金經理找到了最高漲幅一度接近十倍的中青寶。

這或許間接解釋了一個疑問，即為何許多AI產業概念股已經漲幅翻倍，依然有基金經理在高位建倉買入。券商中國記者注意到，2013年十大明星基金經理王鵬輝所管理景順長城內需增長基金押寶中青寶，但并非在底部重倉，而是在該股翻倍之后追高買入，該股當年年度漲幅最高接近10倍，而景順長城內需增長基金的收益率也超過了70%，年度業績排名全國前五強。

“現在基金經理在翻倍狀況下追高昆侖萬維，與十年前明星基金經理缺席互聯網股票半年后才追高的現象極為類似。”華南地區的一位業內人士直言，這意味著如果產業足夠明確，情緒主線絕對認同，A股公司哪怕不是很正宗，在市場博弈狀況下，相關股票的走勢可能也超乎絕大多數投資者的意料。

“AI相關的股票，一定程度上已經走出了趨勢，這背后也體現出投資者對這個產業有信心，另外投資者的風險偏好其實還是有所提升的。”長城基金基金經理趙鳳飛向券商中國記者表示，AI產業能否像過去兩三年的新能源那樣，成為超級主題？情況可能有很多不同，過去兩三年新能源的牛市可以稱為業績牛，但許多AI產業相關公司的業績層面可能很差，二者的業績層面是不同的，所以對AI產業采用的一些投資方法論也會與新能源投資有所差別。