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環(huán)球頭條:中金2023年展望被動元器件:供給擴張 消費電子和新能源需求共振

來源:證券時報 時間:2023-01-11 09:08:25


(資料圖片)

中金公司在研報中表示,展望2023年,我們認為:消費電子終端需求有望恢復,同時考慮到小尺寸被動元器件庫存壓力的逐步緩解,產(chǎn)業(yè)鏈有望從主動去庫存進入被動去庫存階段,基本面修復可期。此外,新能源需求可持續(xù)增長,鋁電解電容、薄膜電容和超級電容基本面繼續(xù)強勁,重點關(guān)注新產(chǎn)品升級和生產(chǎn)成本優(yōu)化。

全文如下

中金2023年展望 | 被動元器件:供給擴張,消費電子和新能源需求共振

展望2023年,我們認為:消費電子終端需求有望恢復,同時考慮到小尺寸被動元器件庫存壓力的逐步緩解,產(chǎn)業(yè)鏈有望從主動去庫存進入被動去庫存階段,基本面修復可期。此外,新能源需求可持續(xù)增長,鋁電解電容、薄膜電容和超級電容基本面繼續(xù)強勁,重點關(guān)注新產(chǎn)品升級和生產(chǎn)成本優(yōu)化。

摘要

2022年被動元器件板塊表現(xiàn)符合我們預期薄膜電容和鋁電解電容受益于新能源,廠商業(yè)績同/環(huán)比持續(xù)增長,而MLCC、小尺寸電感、電阻以及晶振等小尺寸產(chǎn)品受消費類電子疲軟的影響,各廠商業(yè)績持續(xù)承壓。

我們認為不同于2022年薄膜電容和鋁電解電容一枝獨秀的結(jié)構(gòu)性機會,2023年小尺寸產(chǎn)品亦有望受益于消費類終端需求的復蘇。自3Q22以來,小尺寸的庫存和原廠毛利率出現(xiàn)拐點性變化,相關(guān)廠商三季報存貨環(huán)比下降,考慮到毛利率降至歷史低位,我們認為小尺寸的周期低點信號逐步清晰,銷售反彈有望自23年Q2逐步走出趨勢。此外,我們認為新能源需求維持景氣,薄膜電容和鋁電解電容龍頭廠商業(yè)績有望繼續(xù)高增長,其中薄膜電容市場需重點關(guān)注電動車高壓平臺滲透,及龍頭廠商工藝升級帶動的毛利率改善;鋁電解電容需關(guān)注電費成本變化和汽車市場國產(chǎn)廠商份額的提升。

長遠來看,我們認為:2021年被動元器件市場總規(guī)模約300億美元,由大到小依次是MLCC、鋁電解電容、電感、晶振、電阻、薄膜電容和超級電容。MLCC為千億人民幣大賽道,國產(chǎn)廠商產(chǎn)能持續(xù)擴張,全產(chǎn)業(yè)鏈面臨國產(chǎn)化機遇;薄膜/鋁電解/超級電容受益新能源,增速引領(lǐng)行業(yè);小尺寸電感隨消費終端穩(wěn)健增長,國產(chǎn)龍頭廠商已占據(jù)全球主要份額,未來有望率先從元器件向模組產(chǎn)品延伸布局;晶振受益于物聯(lián)網(wǎng)和汽車電子的彈性較大。

風險

消費復蘇不及預期;新能源需求不及預期;擴產(chǎn)節(jié)奏不及預期。

責任編輯:

標簽: 鋁電解電容 薄膜電容 生產(chǎn)成本

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