受益于新能源汽車行業高速增長，其相關產業鏈價值逐漸彰顯。隔膜作為動力電池中具有超高附加值的材料，具備高技術壁壘、成長價值突出等特點。隨著下游市場的爆發，業內預計今年國內鋰電池需求量將超過200GWh，對應隔膜需求量約55億平米，同比增速達55%。

隨著下游市場的爆發，業內預計今年國內鋰電池需求量將超過200GWh，對應隔膜需求量約55億平米，同比增速達55%。數據顯示，今年一季度我國隔膜產量已經達到13.19億平米，同比增速高達216%。同時，從各隔膜企業目前的生產情況以及未來的排產安排來看，隔膜產量將再創新高。

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鋰電隔膜行業賽道寬廣，需求快速提升，2025 年全球需求有望達 1994GWh，對應隔膜需求有望達到 318 億平。放眼全球，新能源汽車市場發展呈加速之勢，中國、歐洲、美國三個 市場未來將持續貢獻重要增量，同時，儲能、電動兩輪車等領域也有望迎來快速增長。預計到 2025 年全球動力電池需求達到 1523GWh，外加 消費電池、儲能、電動工具、電動自行車等需求，預計 2025 年合計鋰電池需求量 1994Gwh，對應 鋰電隔膜需求量達到 318 億平，是 2020 年規模的 5.3 倍，2020-2025 年均復合增速接近 40%。

“隔膜是動力電池重要組成部分之一，其性能直接影響電池的比容量、循環次數以及安全性能等?！贝ㄘ斪C券首席經濟學家、研究所所長陳靂對記者表示，隨著新能源產業快速發展，動力電池需求高速增長，我國隔膜出貨規模將持續擴大，量價齊升將助力隔膜市場景氣度進一步提高。

2022年開始，國內隔膜供需關系逐步轉變為供不應求，動力電池產量增長迅速，帶動隔膜需求大漲，但國內隔膜企業產能有限，供給已經滿足不了需求。行業平衡點需要從供應和需求兩個方面來評估，隨著設備供應逐步寬松、新增產能釋放，隔膜供應量預計將在2024年有所增加，短期國內隔膜市場價格或將小幅上漲。

近期隔膜價格穩定，企業積極擴產但整體供給維持偏緊。三元電解液（圓柱/2600mAh）4 月 14 日均價為 4.325 萬元/噸，較上周下降 7.49％；磷酸鐵鋰電解液 4 月 14 日均價為 3.15 萬元 /噸，較上周下降 8.70％；電池級 DMC 價格為 0.56 萬元/噸，與上周持平；電池級 EC 價格為 0.535 萬元/噸，與上周持平；六氟磷酸鋰 4 月 14 日均價為 9.0 萬元/噸，較上周下降 12.20％。

市場需求持續旺盛，隔膜企業擴產競賽也在加速升級。電池中國注意到，僅最近一個月內就有星源材質、中材科技、滄州明珠三家龍頭企業宣布擴增產能，規劃的產能累計已經超過了42億平米，擬投資金超過143億元。

6月17日，星源材質公告，公司擬在南通經開區投資建設鋰電池隔膜的研發和生產項目，該項目擬投資總額100億元，將建設年產30億平米濕法隔膜和涂覆隔膜產線。為此，公司擬在當地投資設立全資子公司作為投資主體開展相關業務。

據悉，星源材質靠干法隔膜起家，但受益于CATL大規模采購，去年上半年該公司濕法隔膜銷量已經超過干法隔膜。對于此次投產，業內分析稱，星源材質轉向濕法隔膜似乎有意與龍頭恩捷股份搶奪市場份額，截至去年年底濕法隔膜全球產能第一的恩捷股份產能為33億平米。

上個月，中材科技5月19日公告稱，公司控股子公司中材鋰膜全資子公司南京鋰膜，擬在南京投資建設名為“年產10.4億平米鋰離子電池隔膜生產線”的項目，總投資37.5億元。在中材科技前一天，滄州明珠公告稱，擬在滄州投資建設“年產2億平方米濕法鋰離子電池隔膜項目”，項目投資總金額6.2億元。而更早之前，恩捷股份控股子公司上海恩捷擬投資建設16條高性能鋰離子電池微孔隔膜生產線及39條涂布線項目，項目投資總額達58億元。

“隨著我國新能源汽車產業由補貼政策驅動逐步轉向市場需求拉動，動力電池行業的投資以及新上產能增速明顯。與此同時，各省市風光配套儲能以及供電側儲能利好政策不斷，此外5G基站備用電池上量，多重因素疊加導致鋰電池隔膜出現大量預期需求，傳統隔膜企業擴產符合行業發展趨勢。”業內人士分析道。

受益于下游行業的高景氣度，不僅原有隔膜企業在不斷規劃產能擴張，新進入企業數量也在不斷增長，隔膜行業的競爭在不斷加劇，那些具有先進工藝和技術、成本優勢突出、產品品質優良的隔膜生產商有望占據更多市場份額。

從目前市場上的隔膜產品結構看，占主要比重的為濕法隔膜，2020年中國濕法隔膜出貨量達到約26億平米，占隔膜總出貨量的70%。干法隔膜出貨量約11億平米，占隔膜市場總量的30%。從今年以來隔膜企業的擴產情況來看，基本也都是以濕法為主。

在技術上，產品厚度越來越薄是主要演變趨勢。濕法隔膜在磷酸鐵鋰動力電池領域的滲透率進一步提升，7um濕法隔膜已開始部分批量使用，5um濕法隔膜在消費電池已經批量使用。據了解，中材科技7um濕法隔膜在行業率先實現量產量銷，5um濕法隔膜已開發成功。恩捷股份已掌握濕法異步及同步拉伸技術，多種類型的5-20um基膜可滿足不同客戶不同用途的需求。

值得注意的是，雖然隔膜企業積極擴產，但有證券機構研報指出，鋰電隔膜行業屬于資本密集、技術密集型行業，擴產周期一般需要兩年。同時隔膜設備的門檻高，目前行業主要采用日本和德國的鋰電隔膜設備，國產設備尚有很大差距，而過往設備交付需16個月，受到設備產能限制，行業短期優質產能也難以大量投放。

從長遠來看，據隔膜企業 W-Scope測算，到2025年全球鋰電池市場接近1400GWh，對隔膜需求將達到200億平米，到 2030年全球鋰電池市場或將超3000GWh，對隔膜需求接近320億平米，是2020年體量的5.3倍。在金額上，僅 2025 年全球基膜利潤空間有望達48.6億元，涂布膜利潤空間約63億元，因此隔膜行業整體利潤空間有望在5年內達約110億元。

不過，市場需求在增大的同時，競爭也變得異常激烈。業內人士指出，隨著規模和技術工藝水平提升，國內鋰電池隔膜企業差距將進一步拉開，市場進一步集中。因此，隔膜企業需要不斷提升工藝水平，提高供應能力進而提高市場份額，才能在行業優勝劣汰的過程中存活立足。

技術水平差異將極大影響隔膜企業的競爭能力和利潤水平。恩捷股份2015年隔膜產品綜合良品率為53%，工藝改進后，2017年綜合良品率達78%，疊加擴產后形成的規模效應，公司市場份額隨之提升。

隔膜行業的高壁壘主要體現在生產設備、技術和工藝、資金、客戶等四個維度。首先，隔膜產線的產能供給稀缺；其次，隔膜生產工藝升級難度大，產品良品率低，通過工藝改進提升良品率很難一蹴而就，需要較長時間積累；此外，隔膜行業重資產屬性較強，資金投入量較大；最后，隔膜行業下游客戶的認證門檻高、周期長。

隔膜生產工藝的改良程度，將推動行業格局顯著分化。孟祥旭表示：“作為隔膜行業領先企業的恩捷股份和星源材質，隔膜產品一直保持較高良品率，近年來一直保持在80%以上，業內其他廠商短期難以超越，已形成明顯的技術壁壘。隔膜產品對厚度均勻性、力學性能、透氣性能、理化性能等方面的要求較高，不同廠家的隔膜產線涉及的技術點也不一樣，技術改良對技術人員的要求也較高?！?/p>

近年來有不少隔膜生產企業破產淘汰（河南義騰、東皋隔膜、鴻圖隔膜等），也有不少企業因為開工率低、毛利率低等種種原因被合并收購（蘇州捷力、Celgard、紐米科技等），在隔膜壁壘高、盈利難、疊加頭部企業并購整合影響下，目前行業格局漸趨清晰。隔膜行業需求旺盛，頭部企業產能有限，滿產滿銷，二梯隊企業產能利用率提升，導致TOP3的行業集中度下滑；TOP6企業產能提升較大，帶動TOP6企業占有率提升。隔膜頭部企業在技術、融資、擴產等方面具備優勢，未來全球份額也有望持續提升。

目前來看，中高端動力鋰離子電池對隔膜的產品品質要求極高，整體隔膜市場中高端產能依舊供給不足。在下游電池廠TWh前景的展望下，未來隔膜的保供將變得更為重要，合理的價格、可觀的盈利進而持續的擴產，有望成為電池企業對待上游隔膜廠的更優選擇。

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