當(dāng)前全球經(jīng)濟修復(fù)進程一波三折！LPR連續(xù)17個月保持不變

來源：期貨日報時間：2021-09-23 10:12:11

9月22日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布最新一期貸款市場報價利率(LPR)。其中，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。自此LPR已連續(xù)17個月“按兵不動”，上次調(diào)整為去年4月。

建信期貨宏觀金融研究員黃雯昕接受期貨日報記者采訪時表示，LPR維持不變主要是因為其錨定的MLF利率在本月月中未作調(diào)整，“這一方面表明目前國內(nèi)堅持實施穩(wěn)健的貨幣政策，并未大水漫灌，另一方面也顯示7月降準(zhǔn)對引導(dǎo)銀行成本下行的作用有限，銀行缺乏主動壓縮MLF與LPR間點差的動力”。

國投安信期貨高級研究員朱赫認(rèn)為，維持LPR不變的背后邏輯也是“防范金融風(fēng)險”的體現(xiàn)。當(dāng)前全球經(jīng)濟修復(fù)進程一波三折，在此進程中小銀行面臨較大不良資產(chǎn)敞口風(fēng)險，若過度要求銀行讓利、降低利率報價或帶來潛在的經(jīng)營風(fēng)險。

“從目前央行的貨幣政策手段看，央行主要是通過數(shù)量型而非價格型工具來降低和穩(wěn)定社會融資成本，包括降準(zhǔn)和逆回購在內(nèi)的流動性投放，表明其降低社會融資成本的目標(biāo)不變，而避免調(diào)降MLF利率和LPR則是穩(wěn)定房價的需要。”方正中期期貨研究院宏觀經(jīng)濟研究員李彥森表示，“從實際效果上看，雖然LPR保持不變，但除房貸之外今年二季度我國金融機構(gòu)貸款加權(quán)平均利率等社會平均融資成本指標(biāo)繼續(xù)下降。另外，前期降準(zhǔn)政策也有擴大貨幣乘數(shù)、減緩信用收縮的意思。”

展望四季度，黃雯昕表示，外需支撐下國內(nèi)經(jīng)濟失速下行的概率較小，結(jié)構(gòu)性工具大概仍是優(yōu)先選項，若銀行融資成本在政策支持下進一步下行，那么也會存在銀行主動壓縮點差推動LPR下行的可能。

朱赫認(rèn)為，短期來看，總量型地下調(diào)LPR利率政策落地還需要新的契機。

“今年四季度LPR下調(diào)的可能性仍然較低。一是目前國內(nèi)經(jīng)濟增長雖然承壓，但還沒有必要出臺降息等強力的支持手段穩(wěn)經(jīng)濟。二是在‘房住不炒’的長期政策影響下，能夠直接影響房地產(chǎn)價格的利率調(diào)控手段易緊難松。三是目前國內(nèi)通脹壓力仍存，短期內(nèi)也不利于降息快速落地。”李彥森說。

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