當前全球經濟修復進程一波三折！LPR連續17個月保持不變

來源：期貨日報時間：2021-09-23 10:12:11

9月22日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布最新一期貸款市場報價利率(LPR)。其中，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。自此LPR已連續17個月“按兵不動”，上次調整為去年4月。

建信期貨宏觀金融研究員黃雯昕接受期貨日報記者采訪時表示，LPR維持不變主要是因為其錨定的MLF利率在本月月中未作調整，“這一方面表明目前國內堅持實施穩健的貨幣政策，并未大水漫灌，另一方面也顯示7月降準對引導銀行成本下行的作用有限，銀行缺乏主動壓縮MLF與LPR間點差的動力”。

國投安信期貨高級研究員朱赫認為，維持LPR不變的背后邏輯也是“防范金融風險”的體現。當前全球經濟修復進程一波三折，在此進程中小銀行面臨較大不良資產敞口風險，若過度要求銀行讓利、降低利率報價或帶來潛在的經營風險。

“從目前央行的貨幣政策手段看，央行主要是通過數量型而非價格型工具來降低和穩定社會融資成本，包括降準和逆回購在內的流動性投放，表明其降低社會融資成本的目標不變，而避免調降MLF利率和LPR則是穩定房價的需要。”方正中期期貨研究院宏觀經濟研究員李彥森表示，“從實際效果上看，雖然LPR保持不變，但除房貸之外今年二季度我國金融機構貸款加權平均利率等社會平均融資成本指標繼續下降。另外，前期降準政策也有擴大貨幣乘數、減緩信用收縮的意思。”

展望四季度，黃雯昕表示，外需支撐下國內經濟失速下行的概率較小，結構性工具大概仍是優先選項，若銀行融資成本在政策支持下進一步下行，那么也會存在銀行主動壓縮點差推動LPR下行的可能。

朱赫認為，短期來看，總量型地下調LPR利率政策落地還需要新的契機。

“今年四季度LPR下調的可能性仍然較低。一是目前國內經濟增長雖然承壓，但還沒有必要出臺降息等強力的支持手段穩經濟。二是在‘房住不炒’的長期政策影響下，能夠直接影響房地產價格的利率調控手段易緊難松。三是目前國內通脹壓力仍存，短期內也不利于降息快速落地。”李彥森說。

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