順豐控股收購嘉里物流51.5%股份對應收購價每股26.08港元

來源：挖貝網時間：2021-08-12 16:02:45

昨日，中國最大的綜合物流服務商順豐控股 (深：002352) 發布自愿性現金部分要約的綜合文件，宣布由今日(8月12日)開始以175億港元總代價進行要約收購嘉里物流(636.HK) 51.5%(按全面攤薄股本計算)股權，要約期至9月2日，對應收購價每股26.08港元，當中包括基本要約價每股18.80港元及特別股息每股7.28港元。

根據順豐控股公告，通過本次交易，順豐控股將進一步提升一體化綜合物流解決方案能力，補充國際貨代等關鍵能力，并進一步完善國際業務的戰略布局。在此基礎上，順豐控股與嘉里物流通過共用豐富優質的客戶資源及交叉銷售，可以實現雙方業務的更優發展。

順豐此次收購溢價較嘉里物流交易公布前連續30個交易日的平均收盤價高約56.22%，按2020年全年盈利計算，收購要約價約為市盈率27倍，高于全球大部份物流股。同時要約報價高于2021年2月10日公告發布前的投行研究目標價(較平均目標價高64%)，并符合最新的最高目標價：

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嘉里物流自2013年12月正式于港交所上市交易至2019年疫情前，股價一直于9-15港元徘徊。即使新冠疫情期間，受益于需求巨大及運費提升，物流板塊普遍造好，然而至2021年2月公布收購收購前，嘉里物流最高收市價亦只見17.6港元，板塊利好未推動股價表現。自公布收購后，嘉里物流雖最高見25.9元，然而收購消息終屬短期推動，股價近月來有所回落，當回歸基本面考慮，嘉里物流目前的經營規模，面對競爭日益加劇的經商環境將面臨著巨大的挑戰，缺乏業務根本性突破的嘉里物流，如果本次交易失敗，股價很大程度會回落至收購公告前的18元左右甚至更低水平。

是次收購中包括每股7.28港元特別股息，當中要求順豐控股必須于要約期內達到收購51.8%股份的條件后先會派發，如未能達到，將不會派發特別股息。就宏觀角度而言，此等收購機會并不常見，作為投資者，可以考慮分段獲利，先借是次收購機會接受要約套現，避免錯失特別股息，及后完成收購后，再考慮后續買回。收購完成后，對兩家公司的核心業務發展都有長遠利好，進一步深化投資價值。

是次收購屬“三贏”局面，不論對投資者及兩家公司，事成后各有得益，順豐與嘉里物流的業務近乎完全互補。順豐需要一個成熟的國際物流平臺，而嘉里物流則需要打通內地市場。對于股東而言，高溢價的套現正好是股東對公司支持的回報。要約期只到9月2日，即不到一個月的時間，股東可認真考慮把握本次機會。

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