千億持倉換股曝光 知名私募這樣做決策

隨著上市公司2023年一季報的披露完畢，主要私募在前十大流通股東中的持倉情況也顯露出來。數(shù)據(jù)顯示，僅百億知名私募現(xiàn)身前十大流通股東的持倉已經(jīng)達到1300多億元，醫(yī)藥、電子、機械等受私募青睞。對于上市公司季度業(yè)績變化，私募表示更注重企業(yè)長遠發(fā)展，會從長期的多維度進行投資決策。

百億私募一季度現(xiàn)身264家公司前十大

(資料圖片)

由于私募機構(gòu)自身不公開披露持倉，但從上市公司公開的定期報告的股東名單中，可以管中窺豹看到部分私募機構(gòu)持倉情況。私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止4月30日，一共有42家百億私募進入到264家上市公司一季度前十大流通股名單，合計持股市值1307.16億元，其中新進上市公司69家，增持上市公司37家，另有116家上市公司持股數(shù)量不變，42家上市公司遭遇減持。

從持倉個股數(shù)量來看，私募排排網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)還顯示，264家百億私募一季度重倉股中，醫(yī)藥生物行業(yè)最受百億私募青睞，一季度百億私募一共進入到29家醫(yī)藥生物公司前十大流通股名單，其次分別是電子、機械設備、基礎化工、汽車等行業(yè)，依次有27、26、26和23家上市公司前十大流通股名單中出現(xiàn)了百億私募身影。

不過，從單只個股持倉市值來看，高毅資產(chǎn)旗下馮柳和鄧曉峰在單只個股持倉市值都超過100億元，分別是馮柳產(chǎn)品持倉?？低暩哌_184億元，鄧曉峰產(chǎn)品持倉紫金礦業(yè)113億元。同時，高毅資產(chǎn)還持倉同仁堂、比亞迪、航發(fā)動力、中國巨石、中國鋁業(yè)等多只個股超10億元。另外有兩家并不太知名的私募金匯榮盛與瑞豐匯邦，分別持倉貴州茅臺151億元和148億元。重陽戰(zhàn)略也持倉多只個股超10億元，偏藍籌股多，包括順豐控股、國投電力、海康威視、新和成、寶鋼股份等。

對于一季度私募持倉，劉澤龍表示，從一季度報前十大流通股觀察，百億私募主要的調(diào)倉方向為數(shù)字經(jīng)濟和部分受益于“中特估”的藍籌個股，部分受益于復蘇的消費公司也有所增配。格上財富金樟投資研究員邱鈺然表示，今年一季度百億私募的加倉方向來看，私募機構(gòu)看好受益于經(jīng)濟復蘇的順周期板塊以及國產(chǎn)替代相關的高端制造領域。

也有專業(yè)人士表示上市公司股東名單中顯示的私募持倉意義或許沒那么大。招商證券金融產(chǎn)品研究首席、金融產(chǎn)品部執(zhí)行董事賈戎莉表示，私募的投資風格貴在策略多樣化和絕對收益目標。而投資風格的差異、管理能力的差異，使得全市場的總量信息價值非常有限。與上市公司披露的股東信息相比，私募管理人在產(chǎn)品層面披露的持倉結(jié)構(gòu)和風格特征更值得關注。私募的投資動向和投資風格，更適合自下而上地，通過對于管理人績效特征的分析、投資邏輯的考察以及投資組合的交互驗證來開展研究與跟蹤，是更為恰當和準確的方法。

多家私募談一季度調(diào)倉換股

對于一季度的投資，丹羿投資告訴中國基金報，年初出于對疫情防控優(yōu)化及美國通脹預期見頂?shù)臉酚^判斷，大幅加倉A股和港股，特別是互聯(lián)網(wǎng)和線下消費服務類板塊，取得較好效果。相較年初，減持了部分估值合理、成長空間有限的傳統(tǒng)行業(yè)股票，在科技及醫(yī)藥板塊有所布局，著重調(diào)整優(yōu)化個股結(jié)構(gòu)，繼續(xù)堅持自下而上尋找合適位置的投資標的。

明世伙伴基金基金經(jīng)理黃鵬季報是關注行業(yè)基本面變化的重要窗口，與年初相比較，整體維持均衡配置，倉位保持在較高的水平，我們保留了醫(yī)藥、消費、部分周期股等看好方向的持倉，在科技成長方向上，在市場波動以及大幅調(diào)整的時候逐步增配了和AI相關的TMT以及港股板塊。調(diào)倉的考慮主要是長短期基本面的變化趨勢和估值匹配水平。

翼虎投資董事長兼投資總監(jiān)余定恒則表示，一季度持倉方面減持了疫情受益的相關消費板塊，如雞周期以及醫(yī)美，主要原因為年報業(yè)績表現(xiàn)低于預期，增持了景氣度拐點，業(yè)績向好的光伏板塊。

投資決策更看重長期

不太在意短期業(yè)績波動

上市公司一季報披露完畢，有的以及超預期有的不達預期，面對上市公司短期業(yè)績，私募又是如何決策，多家私募表示還是要看企業(yè)長期發(fā)展趨勢，短期業(yè)績并不是調(diào)倉換股核心因素。

余定恒表示，業(yè)績是調(diào)倉換股的邏輯之一，但不一定為核心因素?？v觀今年以來的個股走勢，有業(yè)績好的跌跌不休如新能源，業(yè)績差的漲勢喜人，如AI板塊的相關標的，我司換倉邏輯更多關注產(chǎn)業(yè)趨勢，從景氣度的提升，滲透率的提高和集中度的提升三個維度來綜合考量。

黃鵬也表示，短期業(yè)績是觀察和驗證投資邏輯的方法，但是相比于短期業(yè)績，更關注業(yè)績背后反應的基本面邏輯和業(yè)績預期。有的公司短期業(yè)績因為周期性波動的因素，可能不會很好，但是長期方向和邏輯都沒有大的損傷，大跌可能是反而機會，很多計算機公司一季報可能都是類似于這種情況，會考慮大跌的時候買入。有一些公司一季報業(yè)績很好，但是壓制股價的預期因素可能并沒有開始反轉(zhuǎn)，例如過去兩年表現(xiàn)比較好的一些制造業(yè)公司，也不會輕易參與。如果長期邏輯比較好且短期無法證偽，而短期業(yè)績又能驗證景氣度，同時估值也算合理的，我們也會做一些趨勢投資；如果短期業(yè)績差反映的是背后是長期基本面邏輯的惡化，我們也會止損或者不會輕易左側(cè)交易。

寧涌富私募基金也舉例表示，以短期經(jīng)營周期為例，某一資產(chǎn)長期成長空間非常確定，其企業(yè)價值并不會因為短期經(jīng)營周期變化而發(fā)生太大變化，因此如果股價持續(xù)下跌導致估值水平已充分反應這種壞消息，往往是買入的機會。如2018年三季報期貴州茅臺因短期業(yè)績不及預期、股價大幅下跌，是很好的買入機會。相反，短期經(jīng)營周期特別好的公司并不見得都應該買入，如果遠期成長不確定且估值已有充分反映，可能是很好的賣出機會。

對于上市公司一季報的情況和二季度的展望，星石投資表示，整體看今年一季度的業(yè)績壓力比較大，二季度經(jīng)濟復蘇的情況應該會有明顯改善，但不同行業(yè)之間的分化可能也比較大，例如，線下服務業(yè)的景氣度非常高，以出口鏈為代表的制造業(yè)還有一定壓力，地產(chǎn)銷售正在恢復但開工還處于較為低迷的狀態(tài)，與房地產(chǎn)投資相關的水泥、鋼鐵需求還處于比較弱的情況。

私募論戰(zhàn)AI行情持續(xù)性

關注“中特估”價值重估

在ChatGPT的風潮下，今年有不少私募積極參與AI領域的投資，也有的主觀私募是在去年底就逆勢布局、賺取收益。但在近期AI板塊波動中，私募對其投資操作思路產(chǎn)生了分歧，有的認為短期波動要謹慎、等潮退后再挖掘，有的覺得對有業(yè)績支撐的可無懼波動、長期持有。同時，“中特估”行情的起來，也讓不少投資者關注央國企的價值重估，私募認為一些央國企具備估值性價比和盈利優(yōu)勢，未來行情還會震蕩持續(xù)，但能否溢價需要等以后重新討論。

部分私募積極參與AI領域投資

記者了解到，從去年底到今年初，有多家私募機構(gòu)積極參與了AI、“數(shù)字經(jīng)濟”領域的投資，比如仁橋資產(chǎn)提前布局久遠銀海、美亞柏科等，運舟資本新進了浪潮信息、易點天下、中國軟件、東方國信等，還有高毅資產(chǎn)馮柳也買進了億聯(lián)網(wǎng)絡，展博投資買入了萬興科技。

招商證券金融產(chǎn)品研究首席、金融產(chǎn)品部執(zhí)行董事賈戎莉表示，在主觀多頭管理人中，觀察到如仁橋、高毅、聚鳴等管理人，對AI相關板塊有部分參與。但需要注意的是，其投資邏輯并非參與短期概念炒作，更多是基于管理人的長期投資邏輯，如逆向投資、價值投資等投研體系去做相關布局，而且整體投資結(jié)構(gòu)較為均衡。值得關注的是，在個別股票的短期大幅上漲之后，基金經(jīng)理也有一定程度的減倉，并將倉位逐步增加到部分超跌的優(yōu)質(zhì)個股上?！罢w而言，主觀多頭管理人在AI相關板塊的布局可概括為，逆向投資、前瞻布局、均衡配置、動態(tài)優(yōu)化?！?/p>

“我們也從算力芯片等相關硬件、軟件應用等多個產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)入手，參與了此次AI賽道的投資?！泵魇阑锇榛鸹鸾?jīng)理黃鵬告訴記者，AI本身并不是新技術(shù)，但是量變產(chǎn)生質(zhì)變，本次生成式AI技術(shù)、以ChatGPT為代表的產(chǎn)品成功取得了商業(yè)應用，打開在各行業(yè)的應用空間，這是本次AI賽道備受市場關注的基本面因素。AI就像核能技術(shù)，在有效的管控下，可以大幅提升文案、美工、程序設計、醫(yī)療及藥物研發(fā)、客服等行業(yè)的生產(chǎn)及服務效率，未來或可和其他消費硬件、機器人等產(chǎn)品結(jié)合，提升原本需要人力勞動的各行業(yè)的生產(chǎn)效率，在這個過程中將有很多公司因此受益，同時誕生出新的產(chǎn)品，創(chuàng)造新的市場，因此具有長期投資價值。

私募論戰(zhàn)AI板塊投資機會

持續(xù)關注、尋找合適位置參與

但是，4月以來 ChatGPT指數(shù)出現(xiàn)調(diào)整，直到月底重拾升勢，私募對AI板塊后市觀點出現(xiàn)分歧，有的認為短期波動要謹慎、等潮退后再挖掘，有的覺得對有業(yè)績支撐的可無懼波動、長期持有。

“AI炒作情緒見高點，但趨勢很強，不會就此退潮，未來將出現(xiàn)分化和演繹，尋找更廣泛的運用場景，向AI+方向演繹，圍繞金融、醫(yī)療、汽車、游戲、文學、傳媒等場景展開?！币砘⑼顿Y董事長兼投資總監(jiān)余定恒表示，由于短期籌碼集中度高，概念股的起飛引發(fā)板塊震蕩，疊加政策監(jiān)管的利空以及缺乏業(yè)績支撐，AI板塊內(nèi)在有調(diào)整訴求，或?qū)⒓觿〔▌语L險。但對于有業(yè)績支撐的板塊不畏短期顛簸，可以長期持有。

星石投資認為，目前人工智能仍是在主題炒作階段，但最好的炒作階段可能已經(jīng)過去了，后續(xù)板塊內(nèi)部股票會出現(xiàn)分化。人工智能是今年的一個大主題，帶來的長期影響可能比較大。但在偏概念、主題化階段完成了之后，市場會進行調(diào)整，泡沫化退潮，但也會醞釀出真正能兌現(xiàn)業(yè)績、真正能吃到行業(yè)紅利的公司?！霸谥黝}退潮后，我們可以去尋找和挖掘優(yōu)質(zhì)公司。”

不少私募認為可以持續(xù)觀察AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展，尋找合適位置的投資標的。丹羿投資直言認可AI產(chǎn)業(yè)方向，但近期行情主要為短期投機，AI內(nèi)部也出現(xiàn)分化，2B為主、兌現(xiàn)較慢的軟件板塊4月跌幅明顯大于2C的傳媒和需求邊際改善的算力硬件，且整個AI板塊也在高位大幅震蕩，說明AI板塊的賺錢也進入困難模式?！癆I產(chǎn)業(yè)鏈主要是三大塊：一是上游提供算力和數(shù)據(jù)支持，間接受益AI服務器產(chǎn)業(yè)鏈，如GPGPU、服務器制造、多層PCB、光模塊等公司；二是中游側(cè)重核心技術(shù)的研發(fā)，主要為算法模型、基礎框架、參數(shù)規(guī)模、數(shù)據(jù)集質(zhì)量等；三是下游多模態(tài)應用?！?/p>

寧涌富私募基金稱，AI作為工具，其作用主要體現(xiàn)在降本增效與創(chuàng)造新應用兩個方面，“AI創(chuàng)造新應用”可以擴大需求，目前公司投研團隊將主要研究精力放在尋找能夠有新應用的創(chuàng)造。從產(chǎn)業(yè)鏈梳理看，主要投資方向有三類：一是做AI模型算法的公司，二是AI應用類公司，三是AI底座算力?！敖谶@三類機會均獲得市場追捧，短期大漲，TMT板塊多個交易日的交易占比一度超過40%。這種現(xiàn)象并非正常，反觀海外市場則異常冷靜。毫無疑問，ChatGPT是個巨大創(chuàng)新，很多公司遠期成長空間將被打開，但市場往往高估了短期影響。私募基金追求絕對收益，未來再好，也不能忘記價值?！?/p>

央國企存在價值重估機會

“中特估”行情有望持續(xù)

近期“中特估”概念股表現(xiàn)活躍，中特估指數(shù)年初以來漲幅超過31%，部分私募也非常關注央國企的投資價值的重估。

“中特估無疑是本輪行情中的頂梁柱之一?！庇喽ê阏劦?，“一利五率”的提出定向要求央企國企改變回報水平不佳、盈利質(zhì)量不夠高、市場競爭力薄弱和創(chuàng)新能力不足的短板。除了基本面的變化、政策驅(qū)動，央企板塊整體處于低位性價比凸顯也是驅(qū)動資金入場的因素之一，截至2023年5月4日，PE為8.28倍，橫向?qū)Ρ让黠@低于大盤的整體估值。盈利來看，2022年以來指數(shù)ROE水平進入上升通道，過去十來年國企改革在利潤端初見成效，有望在未來幾年進入業(yè)績兌現(xiàn)期。如果籌碼結(jié)構(gòu)不錯，行情還會震蕩持續(xù)。

關于央國企的投資機會，黃鵬分析，一是已經(jīng)進入成熟階段的央國企公司具備穩(wěn)定的盈利能力，在經(jīng)濟增速換擋、利率中樞下移的背景下，穩(wěn)定股息的央國企成為了過去高收益的城投、地產(chǎn)債券的替代品。二是中字頭央國企本身就處于相對壟斷的環(huán)節(jié)（例如上游資源品、基建等）在每一輪經(jīng)濟上行過程中可以受益于供需錯配帶來的諸多環(huán)節(jié)的漲價過程，盈利能力和現(xiàn)金流水平得到快速提升。同時本次國企改革目標，通過提升ROE和分紅率等方式，和資本市場有了更多共同語言。

展望未來，星石投資認為，除了盈利以外，央企還承擔了社會責任，這可能是他們過去常被折價的原因。比如三大運營商在一定時期需要提速降費，為了扶持國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)應用產(chǎn)業(yè)，提供更好基礎環(huán)境；其還承擔一定引導國家相關IT設備產(chǎn)業(yè)發(fā)展的職責。單純從短期盈利角度來講，這些工作可能不是資本市場喜歡的，但從長期角度來講，其符合全國利益和運營商自身的利益。另外，目前很多大型央企的估值出現(xiàn)修復，也跟全球的政治經(jīng)濟環(huán)境有關。在貿(mào)易摩擦之后，央企除了自身盈利上的價值以外，其在關鍵環(huán)節(jié)的戰(zhàn)略價值被重新挖掘出來了。“原先央企的折價至少要修復，至于是不是溢價，市場可能會再重新去討論。”

私募積極調(diào)研三大領域

深入挖掘結(jié)構(gòu)性機會

今年以來權(quán)益市場回暖，私募機構(gòu)跑步入場，積極開展調(diào)研，籌集“彈藥”。從私募機構(gòu)的調(diào)研動向看，電力設備、機械設備、傳媒這三大領域最受青睞。與此同時，4月私募備案依舊延續(xù)了今年來的良好勢頭，銷售情況也持續(xù)向好。在未來的布局方向上，多家私募表示，會在醫(yī)藥、消費、AI等領域深耕，挖掘優(yōu)質(zhì)個股。

私募積極調(diào)研三大領域

備案與銷售情況有所回暖

私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計，截止4月27日，今年來一共有2624家私募機構(gòu)參與了上市公司調(diào)研，其中有44家私募完成了100次以上調(diào)研。而調(diào)研最勤奮的前20家私募機構(gòu)中，百億私募占到13家，淡水泉以300次調(diào)研次數(shù)位居榜首，汐泰投資、高毅資產(chǎn)、趣時資產(chǎn)、和諧匯一資產(chǎn)緊隨其后，每家調(diào)研總次數(shù)都超過了200次。

格上財富金樟投資研究員邱鈺然表示，從私募機構(gòu)的調(diào)研動向看，機構(gòu)關注未來基本面環(huán)比改善的公司和一季報表現(xiàn)相對較優(yōu)的公司，電力設備、機械設備、傳媒這三大領域最受機構(gòu)青睞。根據(jù)格上研究統(tǒng)計，今年以來共有1525家私募機構(gòu)參與調(diào)研，涉及上市公司2340家。調(diào)研數(shù)量方面，受關注度最高的個股為高測股份，今年以來的機構(gòu)調(diào)研數(shù)量達到141家。

“近期整體的調(diào)研頻率是大幅提高的，制造業(yè)、消費及部分醫(yī)藥依然是大家較為熱衷的行業(yè)，對于TMT行業(yè)的關注度短期則有較大提升?！毖芯繂T劉澤龍說道。

招商證券金融產(chǎn)品研究首席、金融產(chǎn)品部執(zhí)行董事賈戎莉稱，對于注重個股基本面投資的私募而言，仍然保持了正常的調(diào)研頻率和投資節(jié)奏。行業(yè)方面涵蓋了消費、醫(yī)藥、汽車、新能源、互聯(lián)網(wǎng)、通信、計算機、電子、金融、建筑、有色、材料等多個細分領域。

明世伙伴基金基金經(jīng)理黃鵬告訴記者，“我們公司一直以來非常重視調(diào)研工作，這是更新持倉公司最新信息以及發(fā)掘優(yōu)質(zhì)公司的重要手段。今年以來，我們對多個行業(yè)的公司進行了大面積調(diào)研，并不拘泥于某些行業(yè)。具體操作中，會選擇行業(yè)中的代表性公司，或依照產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，判斷有潛在發(fā)展機會的公司進行調(diào)研?！?/p>

丹羿投資表示，今年已經(jīng)展開對多個行業(yè)的調(diào)研。線上線下重點跟蹤的細分領域包括汽車整車和零部件、半導體、科技算力、機械、醫(yī)療、新能源等方面。仍然基于個股的選擇，堅持挖掘優(yōu)質(zhì)標的共同成長，并同時也會結(jié)合行業(yè)長短期的景氣度，做好長短期的平衡。

隨著權(quán)益、債券市場的整體反彈，私募基金的備案與銷售情況皆有所回暖。賈戎莉表示，從投資者情緒來看，依然相對謹慎，風險偏好體現(xiàn)在對于類固收、絕對收益預期等類型產(chǎn)品的青睞上。相對主觀多頭產(chǎn)品而言，量化類產(chǎn)品近年來表現(xiàn)出相對穩(wěn)定的超額收益獲取能力、更為確定的貝塔特征、以及相對較小的產(chǎn)品分化程度，尤其在今年以來極端分化的市場環(huán)境中，量化產(chǎn)品的相對優(yōu)勢更為突出，更加受到投資者關注。

劉澤龍也表示，根據(jù)基金業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，2023年3月私募基金產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模環(huán)比增加，月度也達到了近一年的新高，整體的備案和銷售情況在持續(xù)向好。

尋找結(jié)構(gòu)性機會

關注醫(yī)藥、消費、AI等領域

對于年內(nèi)的市場風格，翼虎投資董事長兼投資總監(jiān)余定恒認為，依然是2022年的延長線，極致的分化和割裂?！爸刑毓馈钡劝鍓K大象起舞則題材啞火，存量資金博弈，增量資金觀望。指數(shù)財富效應強于個股，主題炒作、風格偏好和籌碼結(jié)構(gòu)更能左右股價的走勢。當前市場關注點是美聯(lián)儲加息拐點來臨后的經(jīng)濟衰退風險，國內(nèi)則是關注巨量社融投放背景下經(jīng)濟基本面本身的韌性以及投資者信心的回歸，信心意味著增量流動性的入場。

黃鵬認為，長期而言，風格的變化離不開基本面的變化。從基本面上看，當前市場對于復蘇高度的預期比較弱，主題交易和短線交易較為有效，市場已經(jīng)走出具有持續(xù)性的主線，并集中在AI和“中特估”，這些都是以前長期下跌低位且機構(gòu)持倉比例較少的行業(yè)，這是資金面和基本面邏輯的共振。當前市場的核定關注點和分歧點在于宏觀的復蘇趨勢以及是否會出現(xiàn)一些新的有基本面的產(chǎn)業(yè)趨勢。

丹羿投資表示，A股一季報和4月PMI顯示，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇仍較疲弱，低于市場之前較高預期，一季報不達預期且不在風口上的公司下跌明顯。投資者已降低盈利增長預期，而企業(yè)盈利隨著經(jīng)濟復蘇持續(xù)修復，量變終會迎來質(zhì)變；由于復蘇變慢，相關股票仍會變現(xiàn)疲軟，這需要順周期投資更多耐心。弱復蘇的背景下，注重估值提升而非盈利增長的風格，或許仍會是主流。

寧涌富私募基金認為，受宏觀、產(chǎn)業(yè)、監(jiān)管、企業(yè)經(jīng)營周期等多種因素影響，資本市場呈現(xiàn)周期波動或風格波動都很正常。今年的宏觀經(jīng)濟處于疫后恢復前夜，投資者對于被充分定價的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的長期或高速成長信心較弱，從而去尋找估值提供足夠安全邊際的相對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，本質(zhì)上是從勝率思維轉(zhuǎn)向了賠率思維。市場關注的“AI+”、“中特估+”，實際上是“便宜+”，只是這兩個方向前景或政策較為友好、上漲表現(xiàn)特別明顯?；貧w到投資本質(zhì)，無論是勝率思維或是賠率思維，都離不開價值，深挖底層資產(chǎn)，挑選長期創(chuàng)造價值的高質(zhì)量資產(chǎn)，并做合理的資產(chǎn)定價。

在未來的布局方向上，受訪多家私募表示，會在醫(yī)藥、消費、AI等領域深耕，挖掘優(yōu)質(zhì)個股。

余定恒說道，全年來看，在操作上完成三個切換：從高位到低位，如低位的醫(yī)藥及新興消費；從傳統(tǒng)到智能，如降本增效明顯的AI+傳媒；從硬科技到軟科技，如硬科技方面的半導體和算力安全，軟科技方面的信創(chuàng)和數(shù)據(jù)安全。二季度更多關注景氣度向上疊加業(yè)績持續(xù)改善的行業(yè)品種，如新能源領域的光伏、創(chuàng)新藥及醫(yī)療服務、新興消費以及AI領域有業(yè)績支撐的相關板塊。

丹羿投資表示，投資策略仍然是自下而上尋找小而美的優(yōu)質(zhì)公司。在后續(xù)研究的方向上，一方面會對長期滯漲的行業(yè)多加關注，嘗試理解市場拔估值的邏輯和背景，減少這類機會的錯失；另一方面，也會繼續(xù)圍繞成長的主線，在補短板、揚長板和新事物方向深耕。例如，國內(nèi)進口替代、中國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)海外拓展市場、各類新技術(shù)、新消費等。

星石投資認為，二季度經(jīng)濟復蘇的情況會明顯改善，不同行業(yè)之間分化比較大，需要尋找結(jié)構(gòu)性機會。從確定性的角度看，更加關注內(nèi)需相關板塊的機會。消費行業(yè)的確定性相對比較高，但股市進入盈利驅(qū)動階段意味著行業(yè)內(nèi)部也存在分化，落實到具體個股上還需要更為精細的挖掘。

黃鵬表示，在投資策略上整體保持分散均衡。成長方向仍然看好AI板塊，但未來更多的是需要精選具有基本面的個股；對于價值類和周期類的資產(chǎn)，同樣看好AI，AI可以改變和賦能很多行業(yè)，這里面仍有大量低估值的機會。整體上，今年更多是需要自下而上精選阿爾法，即便是AI也不例外。