近期，相對(duì)于劇烈波動(dòng)的海外金融市場(chǎng)，A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)平穩(wěn)，結(jié)構(gòu)性行情依然突出，其中新能源板塊、國(guó)企板塊及科技板塊的動(dòng)向成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，也成為機(jī)構(gòu)調(diào)倉換股的“勝負(fù)手”。

(相關(guān)資料圖)

作為2022年四季度末機(jī)構(gòu)的第一大重倉，新能源板塊雖然今年以來表現(xiàn)不佳，但不少機(jī)構(gòu)對(duì)其依然戀戀不舍。是堅(jiān)守還是改換門庭？當(dāng)前已到了機(jī)構(gòu)決策的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。

板塊此消彼長(zhǎng) 分歧愈演愈烈

3月16日，光伏龍頭陽光電源跌破100元，已連續(xù)7個(gè)交易日收陰。當(dāng)日，信創(chuàng)龍頭之一中國(guó)移動(dòng)股價(jià)漲超100元，3月來已經(jīng)上漲近20%。一漲一跌之中，市場(chǎng)分歧清晰可見。

今年以來，以信創(chuàng)為代表的科技股和以“中字頭”為代表的國(guó)企板塊逆勢(shì)上漲，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。僅從被動(dòng)指數(shù)基金的表現(xiàn)來看，截至3月15日，多只大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件等主題ETF今年以來漲超20%；另一方面，多只央企創(chuàng)新、國(guó)企共贏ETF漲幅也在15%以上。與之相對(duì)的是，多只鋰電池、新能源主題ETF今年以來負(fù)收益，在全市場(chǎng)被動(dòng)指數(shù)基金平均漲幅為3.44%的背景下，可謂表現(xiàn)暗淡。

從基金去年四季報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，主動(dòng)權(quán)益類基金配置新能源的倉位占比較高。開源證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2022年四季度末，電力設(shè)備在主動(dòng)權(quán)益類基金重倉前五大行業(yè)中排名第一，基金重倉規(guī)模達(dá)3405.19億元，持倉占比達(dá)17.5%；從二級(jí)行業(yè)來看，主動(dòng)權(quán)益類基金配置光伏設(shè)備占比達(dá)7.83%，配置電池占比達(dá)7.58%。受重倉板塊影響，截至3月15日，今年以來滬深300指數(shù)上漲2.98%，但主動(dòng)股票型基金和偏股混合型基金的漲幅僅2.27%和1.05%，明顯跑輸寬基指數(shù)。

業(yè)內(nèi)人士表示，過去3年新能源車、光伏、軍工等板塊的結(jié)構(gòu)性行情此起彼伏，部分基金經(jīng)理在管理中也采用了以“行業(yè)集中、個(gè)股集中”為主的打法。這種押注風(fēng)口的投資方式在過去3年中階段性跑贏了市場(chǎng)。但問題是，如果不在風(fēng)口上或押錯(cuò)風(fēng)口，這種“方向性錯(cuò)誤”會(huì)嚴(yán)重影響組合的回報(bào)。因此，當(dāng)下是堅(jiān)守還是調(diào)倉，基金經(jīng)理已面臨決策關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

機(jī)構(gòu)面臨抉擇 新主線浮出水面

近期一位重倉光伏板塊的基金經(jīng)理認(rèn)為，行業(yè)景氣度并沒有明顯改變，對(duì)即將公布的一季報(bào)也頗有信心。在他看來，調(diào)整過后，該板塊的吸引力有望進(jìn)一步提升，不排除是一個(gè)配置機(jī)會(huì)。

在另一位私募基金經(jīng)理看來，新能源賽道的表現(xiàn)已經(jīng)“告一段落但存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)”。“其中可能還有一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)可以挖掘，但板塊整體上漲的可能性不大。”

以新能源投資一戰(zhàn)成名的匯豐晉信基金副總經(jīng)理陸彬也認(rèn)可該主線的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。他坦言，經(jīng)過過去幾年的充分演繹，新能源板塊的基本面已進(jìn)入中期階段，行業(yè)貝塔收益減弱，但未來還有很多細(xì)分機(jī)會(huì)可以挖掘，比如海上風(fēng)電、國(guó)內(nèi)集中式光伏裝機(jī)、國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)等領(lǐng)域。同時(shí)，還可優(yōu)選一些新的技術(shù)方向，包括PET銅箔、鈉電池、錳鐵鋰等。

對(duì)于新投資主線，市場(chǎng)正在凝聚共識(shí)。以信創(chuàng)、半導(dǎo)體為代表的科技股和以中字頭為代表的國(guó)企板塊受關(guān)注程度持續(xù)上升，部分基金經(jīng)理已經(jīng)開始布局。

建信基金基金經(jīng)理江映德表示，不論從行業(yè)周期、需求增量還是板塊估值來看，電子行業(yè)目前已經(jīng)站在新一輪景氣周期的起點(diǎn)，隨著后續(xù)行業(yè)景氣度上行，板塊估值提升空間較大。具體到投資上，江映德建議關(guān)注三個(gè)細(xì)分方向：一是硬科技中的半導(dǎo)體；二是消費(fèi)電子；三是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的新方向，如汽車電子、人工智能、AR/VR等領(lǐng)域。

國(guó)企板塊近期在資本市場(chǎng)上表現(xiàn)亮眼，華夏基金創(chuàng)新未來基金經(jīng)理周克平認(rèn)為，最近的運(yùn)營(yíng)商行情，包括之前的鋼鐵股、煤炭股行情，都是以大型央企國(guó)企為代表的傳統(tǒng)行業(yè)的估值提升，背后有著深刻的產(chǎn)業(yè)變遷邏輯。可以預(yù)見的是，隨著行業(yè)變化、數(shù)字化和流程化推進(jìn)，以及ESG理念的引入，越來越多央企國(guó)企將實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，從而具備長(zhǎng)期投資吸引力。