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【世界時快訊】東證期貨:PVC本輪下跌已接近尾聲

來源:東證期貨 時間:2022-07-20 16:43:29

★ 當前上游生產利潤幾何?

從雙噸價差來看,當前上游綜合利潤處于低位,但離2020年的歷史極低值還有800元/噸左右的距離。結合我們草根調研的情況來看,當前上游單一業務利潤已虧損嚴重。綜合利潤也已陷入微虧的狀態,但尚未出現深度虧損。


(資料圖片)

★ PVC企穩的基本面條件?

宏觀來看,最佳的情況顯然是美聯儲政策轉向,市場不再擔憂外需下滑。微觀來看,則最好是PVC的庫存由累庫轉向去庫。

★ 后續可能的上漲驅動?

一是:迎峰度夏時,因為電力短缺造成PVC供應被動下降。二是:穩增長見效,內需持續改善。宏觀數據從5月開始環比已出現了持續的改善,但微觀上并未見需求好轉。核心原因可能是因為季節性的淡季對沖掉了宏觀的改善。這意味著若宏觀的改善繼續延續,則后續金9銀10的旺季需求值得期待。

★投資建議

當前PVC行業罕見的出現了成本曲線平坦化的情況。6,000元/噸以下的PVC將面臨全行業虧損的局面。成本端,動力煤下跌空間不大,而燒堿價格已開始有走弱跡象,尤其是隨著電解鋁跌入成本以下,燒堿進一步下跌的概率正在增加。這意味著PVC后續綜合成本不僅可能不會下跌,反而存在上行的可能。整體來看,我們認為6,000元/噸以下的PVC估值已偏低,本輪下跌已接近尾聲。

但需要注意的是以上種種僅僅只是能讓PVC止跌,最多偶有反彈,尚不足以構成新一輪上漲的驅動。后續迎峰度夏時,PVC供應的不穩定性和穩增長條件下,內需的持續攀升,才可能成為PVC由跌轉漲的真正依靠。

★風險提示

原油上漲不及預期,穩增長效果不及預期。

(文章來源:東證期貨)

責任編輯:

標簽: 東證期貨

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