今年以來，結(jié)構(gòu)性行情顯著，計(jì)算機(jī)、通信、傳媒等板塊領(lǐng)漲，光伏、新能源車等則表現(xiàn)不佳，受此影響，基金業(yè)績分化較為明顯。不到3個(gè)月時(shí)間，今年以來收益率最高者超過42%，最低者虧損19%以上，兩者相差超過60個(gè)百分點(diǎn)。

不過，業(yè)績領(lǐng)先或排名墊底的基金幾乎都是迷你基金，雖然業(yè)績大不相同，它們的打法卻頗為一致，押注單一行業(yè)。多位業(yè)內(nèi)人士提醒，風(fēng)格極致的基金凈值波動(dòng)往往較大，投資者要保持理智，不要被短期業(yè)績吸引，盲目追逐熱點(diǎn)。

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業(yè)績首尾相差超60個(gè)百分點(diǎn)

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至3月23日，主動(dòng)權(quán)益類基金今年以來平均收益率為2.25%。在震蕩的市場行情中，近七成主動(dòng)權(quán)益類基金保持了正收益。具體而言，300多只基金今年以來收益率在10%以上，其中14只基金今年以來收益率超過30%，蔡嵩松管理的諾安積極回報(bào)混合A以42.71%的收益率暫列第一。

“分化”成為基金業(yè)績表現(xiàn)的關(guān)鍵詞。近50只基金今年以來虧損超過10%，其中，潘明管理的國聯(lián)安氣候變化責(zé)任投資混合今年以來虧損19.76%，這意味著業(yè)績最高者和最低者的收益率相差62.47個(gè)百分點(diǎn)。

今年主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績首尾之差高于去年同期。具體來看，去年同期(2022年1月1日至3月23日)，業(yè)績最高者和最低者的收益率相差約53個(gè)百分點(diǎn)。

滬上一位基金研究員表示，今年基金業(yè)績首尾懸殊較大有多方面原因：一方面，與行業(yè)表現(xiàn)分化有關(guān)。截至3月23日，今年以來申萬一級(jí)計(jì)算機(jī)指數(shù)、申萬一級(jí)通信指數(shù)漲幅均超過30%，申萬一級(jí)電力設(shè)備指數(shù)跌幅近2%，申萬一級(jí)房地產(chǎn)指數(shù)跌幅超3%。另一方面，與基金經(jīng)理較為極致的操作有關(guān)。部分基金押注單一行業(yè)，持倉較為集中，儼然成了追蹤細(xì)分行業(yè)的基金，從而加劇了這種分化。迷你基金操作激進(jìn)

這種極致操作在迷你基金中體現(xiàn)得淋漓盡致，押對(duì)行業(yè)者成為領(lǐng)跑基金。具體來看，今年業(yè)績排名前10的基金平均規(guī)模約為1.3億元，其中，業(yè)績排名前四的基金規(guī)模更是只有幾千萬元。

以諾安積極回報(bào)混合為例，截至去年底，基金規(guī)模為0.7億元。從諾安積極回報(bào)混合的投資操作來看，2022年8月，蔡嵩松接手該基金的管理，僅僅花了一個(gè)多月時(shí)間，他便將該基金的重倉股快速切換至半導(dǎo)體賽道，去年四季度繼續(xù)堅(jiān)守。

截至2022年底，諾安積極回報(bào)混合前十大重倉股包括中微公司、北方華創(chuàng)、卓勝微、芯源微、概倫電子、芯原股份、寒武紀(jì)、滬硅產(chǎn)業(yè)等半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股。

規(guī)模不足1億元的天治研究驅(qū)動(dòng)混合基金凈值同樣大漲，今年以來收益率接近40%，主要緣于對(duì)計(jì)算機(jī)板塊的重倉配置。截至去年底，其前十大重倉股幾乎是清一色的軟件股，包括中國軟件、太極股份、普聯(lián)軟件等。

押錯(cuò)行業(yè)者則收益墊底。今年業(yè)績排名倒數(shù)前十的基金中，有6只基金規(guī)模低于2億元，部分基金規(guī)模甚至只有幾百萬元。

例如，截至3月23日，中航新起航混合A年內(nèi)虧損超18%。截至去年底，中航新起航混合規(guī)模不足1000萬元。從基金持倉來看，基金前十大重倉股幾乎清一色的新能源板塊，包括派能科技、錦浪科技、陽光電源等。類似還有，大摩基礎(chǔ)行業(yè)混合今年以來虧損超過15%，其同樣重倉新能源板塊。

“押注式投資”引憂慮

短時(shí)間亮眼的業(yè)績?yōu)榛饚砹司薮蟮牧髁俊Ｌ焯旎饠?shù)據(jù)顯示，截至記者發(fā)稿，蔡嵩松管理的諾安成長混合、諾安積極回報(bào)混合成為近12小時(shí)搜索量最大的基金。

“此前蔡嵩松憑借對(duì)半導(dǎo)體板塊的押注，成功晉升百億級(jí)基金經(jīng)理。以較為極致的風(fēng)格吸引投資者的目光似乎成為基金做大規(guī)模的捷徑，這或是越來越多迷你基金選擇押注單一行業(yè)的原因。”滬上一位基金公司營銷總監(jiān)表示。

易方達(dá)基金副總裁陳皓曾直言：“投資從本質(zhì)上來講還是要做一個(gè)組合管理，通過行業(yè)和個(gè)股相對(duì)均衡的配置來分散風(fēng)險(xiǎn)，尤其對(duì)于管理大規(guī)模資金的基金來講，獲得穩(wěn)健和持續(xù)的收益，可能比一時(shí)的基金凈值暴漲更重要。”

在上述基金公司營銷總監(jiān)看來，風(fēng)格極致的基金凈值波動(dòng)往往較為劇烈，對(duì)于投資者而言，很容易出現(xiàn)“追漲殺跌”的行為。他提醒，對(duì)于短期業(yè)績較為亮眼的基金，投資者要保持謹(jǐn)慎態(tài)度，不要盲目追逐熱點(diǎn)，以防“高位站崗”。對(duì)于基金公司而言，要向投資者傳遞出明確的信息，如基金主要投資方向等，投資者明確風(fēng)險(xiǎn)收益特征后，可將其作為資產(chǎn)配置工具。

申萬宏源曾測算發(fā)現(xiàn)，凈值波動(dòng)較大的基金產(chǎn)品，基民更難“拿得住”。基金與基民的收益差距與基金凈值波動(dòng)率有顯著的正相關(guān)關(guān)系，高波動(dòng)率產(chǎn)品的基民賺錢效應(yīng)不佳，反而是波動(dòng)率最低的一組基金為基民賺到更高的收益。