桂浩明：代位追償機制將成為股市違規(guī)者的噩夢

來源：證券時報時間：2023-03-04 09:07:27

(資料圖片僅供參考)

日前，上海金融法院作出一項民事裁定，準予原告中證中小投資者服務中心以全部訴訟請求均已實現(xiàn)為由，申請撤回對大智慧4位董監(jiān)高損害公司利益責任糾紛案的起訴。這是中國證券市場上首例代位追償案，它的裁決，不僅讓大智慧獲得3.35億元賠償，還根據(jù)權責對應的原則，讓導致上市公司違規(guī)的責任人對上市公司作出相應的賠償。此舉對推進中國證券市場法治建設，具有一定的正面影響。

上市公司如果出現(xiàn)違法違規(guī)行為，將會受到監(jiān)管部門的處罰，同時會承擔相應的民事賠償責任。而相應的賠償，最終由上市公司全體股東來承擔。畢竟股東是公司資產的擁有者，需要承擔相應的權利和義務。雖然公司的普通投資者并不參與公司的日常管理，但也是公司違規(guī)行為的受害者。

公司違規(guī)行為曝光后，股價通常會下跌，作為公司的股東，此時必然會有持股市值上的損失。公司如果又被罰款，表現(xiàn)在財務上就是現(xiàn)金外流，凈資產減少，而這也會分攤到所有投資者身上。普通投資者對公司的違規(guī)行為并沒有具體的責任，卻要為之付出代價。

公司的相關責任人(通常也就是董監(jiān)高)違反誠信原則，背棄信托責任，違規(guī)操作導致公司利益受損，但相應的責任卻讓沒有話語權的普通投資者一起承擔，顯然是不公平的。

中證中小投資者服務中心成立后，購買了所有上市公司股票，成為全部上市公司股東，有權利用股東的身份，發(fā)揮專業(yè)維權機構的作用，改變原來那種“大股東犯錯，小股東擔責”的不合理現(xiàn)象。

以大智慧案為例，中證中小投資者服務中心先是提議以公司名義起訴違規(guī)行為的責任人，在公司遲遲沒有采取相應行動后，以代為追償?shù)男问剑婀鞠蛳嚓P責任人提起訴訟。

在法院的推動下，相關責任人最后同意向公司賠償3.35億元，以調解方式終結此案。公司普通投資者的利益得到了保護，公司也獲得了運營所亟需的資金。相關責任人的違規(guī)是其主觀行為，并且具有損害他人利益的直接結果，破壞了市場的公平與秩序，承擔相應的賠償理所當然，是社會正義的體現(xiàn)。

中國證券市場各種違法違規(guī)現(xiàn)象比較多，與市場本身還不夠健全有關，同時與相關制度不夠完善也有關系。

上市公司因為違規(guī)被處罰，即便導致違規(guī)的原因是直接責任人主觀上的刻意行為，但處罰以及賠償對象則是全體股東，這里所存在的錯位現(xiàn)象，其結果就是相關的責任人沒有受到必要的處罰，其他普通股東成為了替罪羊。這樣的做法，不足以對違規(guī)者形成足夠的威懾力。

此次中證中小投資者服務中心，通過代為追償?shù)男问剑瑸楣旧鞆堈x，盡管在操作上只是一個個案，但在保護中小投資者利益方面，卻是開了個好頭，其意義是深遠的。有了代為追償機制，違規(guī)者也會有所顧忌，從而推動市場的規(guī)范運行，為中小投資者保駕護航。

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標簽：上市公司中小投資者違規(guī)行為

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桂浩明：代位追償機制將成為股市違規(guī)者的噩夢