世界今日報丨中國銀河證券：信貸開門紅兌現銀行業政策環境向好

來源：中國銀河證券研究時間：2023-03-03 08:58:54

(資料圖片)

核心觀點

社融超預期，信貸開門紅兌現。1月新增社融5.98萬億元，高于5.4萬億元的預期值，主要受到去年同期高基數影響，信貸前置效應明顯。1月，新增人民幣貸款4.93萬億元，同比多增7308億元；外幣貸款減少131億元，同比多減1162億元，新增政府債券4140億元，同比少增1886億元；新增企業債融資1486億元，同比少增4352億元，預計與債市調整有關；新增非金融企業境內股票融資864億元，同比少增475億元；新增表外融資 3485億元，同比少增996億元。其中，新增未貼現的銀行承兌匯票2963億元，同比少增1770億元。結構上看，對公強、零售弱，企業中長期貸款貢獻顯著。1月單月居民部門新增貸款2572億元，同比少增5858億元；企業部門新增人民幣貸款4.68萬億元，同比多增1.32萬億元。其中，短期貸款同比多增5000億元；中長期貸款同比多增1.4萬億元；票據融資同比少增5915億元。

Q4貨幣政策執行報告預判2023年經濟并定調貨幣政策。報告指出2023年經濟運行有望總體回升，穩健的貨幣政策要精準有力，總量層面保持流動性合理充裕，保持信貸總量有效增長，助力實現促消費、擴投資、帶就業的綜合效應，結構性貨幣政策工具聚焦重點、合理適度、有進有退。總體來看，經濟預期企穩向好，穩增長導向不變，擴內需為重點方向，利好銀行經營環境改善。從信貸投放角度來看，消費與投資有望成為重要抓手，小微、科創和綠色等領域預計維持高景氣度。同時貸款利率處于歷史低點，重定價幅度預計小于2022年，中長期貸款比重上升有助息差企穩。

商業銀行資本監管監管優化，風險權重調整釋放信貸增長空間。新的資本管理規定與現有監管指標設定差異不大，核心區別在于銀行在各類資產上的風險權重計算有所變化，進而對后續的信貸投放和擴表產生影響。對公業務層面，投資級企業和中小企業風險貸款權重降至75%和85%，地產開發貸風險權重上升至150%，按揭引入LTV概念/風險權重有所下降，信用卡合格交易者信用卡循環貸款風險權重下調至45%，同業資產風險權重受評級和期限影響，投資業務方面次級債風險權重上升，一般政府債風險權重下降，專項債不變。風險權重調整總體上利于投資級企業貸款、按揭貸款較多的國有行以及信用卡業務領先的部分股份行，有助于節約資本，釋放信貸投放空間，更好地加大對實體經濟的信用支持力度。

投資建議

信貸開門紅為銀行業全年資產端擴張提供良好開端，穩增長政策導向有望不變，疫情防控措施優化，地產領域風險持續化解，銀行經營環境向好，壓制估值的因素基本出清，向上修復空間打開。當前階段銀行板塊估值性價比高、配置價值凸顯，持續看好銀行板塊投資機會，維持“推薦”評級，個股方面，推薦寧波銀行(002142)，江蘇銀行(600919)、常熟銀行(601128)、招商銀行(600036)、平安銀行(000001)。

需要關注的重點公司

風險提示

宏觀經濟增速不及預期導致銀行資產質量惡化的風險。

責任編輯：

標簽：貨幣政策信貸投放人民幣貸款

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