6月9日，有消息稱，摩根大通最新發布的研報顯示，看好航空旅游行業的強勢增長趨勢，對內地三大航維持“增持”評級。

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但該研究報告也指出，考慮行業仍在調整當中，故將中國國航、中國東方航空股、中國南方航空股份三大航司的港股目標價分別下調至7.6港元、3.5港元及6港元，基本都略低于疫情前的股價水平。

截至6月9日收盤，中國國航、中國東方航空股份、中國南方航空股份的港股分別報收5.75港元、2.73港元、4.49港元，日漲幅均超過2%。

市場復蘇 航司業績明顯改善

今年以來，中國民航業的航空需求正在快速恢復。飛常準向時代周報提供的最新《民航周報》數據顯示，截止6月4日，今年全國累計執行國內客運航班185.22萬班次，同比增長91%，較2019年同期增長2%。

從中國三大航目前已公布的4月主要運營數據來看，無論是旅客周轉量還是客運運力投入（按可用座位公里計，下同）等方面都較去年相比保持著幾何級的恢復增長態勢。其中，中國國航4月的旅客周轉量（含所屬子公司，下同）同比上升630.5%，客運運力投入同比上升467.1%；中國東航在該月的旅客周轉量同比上升959.67%，客運運力投入同比上升736.39%；南方航空旅客周轉量則同比上升411.55%，客運運力投入同比上升285.87%。

在經營業績方面，三大航早先公布的2023年第一季度報告中皆顯示，雖凈利潤尚未扭虧，但在營收上均實現了較大幅度的增長。國航、東航、南航三大航司的營收一季度分別約為人民幣250.68億元、222.61億元、340.55億元，分別上漲94.06%、75.77%、58.61%。

三大航在相關業績報告陳述中皆表示，隨著運力投入的加大，在客座率與價格雙升帶動下，營收取得了較大幅度的增長，凈利率也在大幅減虧。

隨著航空客運市場的復蘇，東航等航空公司們也紛紛表示將繼續緊抓機遇，努力提高經營業績。

光大證券分析師程新星用“甘盡苦來，穩步前進”來看待2023年以來的交通運輸行業。他在最近的研報中分析指出，隨著出行限制的放開，“疫情受損股”的航空機場公司盈利也隨之改善。

不少券商機構研究皆指出，隨著暑運旺季的即將來臨，民航需求有望得到再次集中釋放，航空公司在盈利方面也有望取得新突破。

行業仍在調整 機構樂觀中不失謹慎

針對航空業的持續復蘇，尤其是暑運旺季的即將來臨，多數機構紛紛看好航空板塊，并一致對相關上市公司給出了“增持”的評級。

國泰君安證券日前的研報指出，壓制的出游需求仍未充分釋放，暑運期間航空需求將繼續顯著增長。與此同時，該報告還表示，對于行業的看好也并非是疫后盈利大年的短邏輯考量，而是關注于盈利中樞上升的航空超級周期長邏輯。

“中國航空消費尚處初級階段，低頻次、低滲透與高公商三大特征決定需求將具有相對韌性”，國泰君安證券交運首席分析師岳鑫在6月6日的研報中認為，“待供需恢復，航司盈利中樞上升仍將確定可期。”

光大證券分析師程新星在6月8日的行業研究報告也指出，預計2023年下半年，航空機場行業需求將繼續穩步恢復，估計板塊股價將呈現震蕩上行的走勢。

然而，值得注意的是，不少機構在給出“增持”評級的同時，也保持著相對冷靜的樂觀態度。

摩根大通最新發布的研報就表示，中國旅游需求持續回升，尤其是國際出游將持續復蘇，加之夏季臨近、傳統旅游旺季來臨，航空業將強勢增長。但該報告也指出，考慮到行業目前仍在調整當中，因此對內地三大航維持“增持”評級的同時也下調對應港股的目標股價。

光大證券分析師程新星在最近的研報中則指出，市場對航空需求快速恢復的預期也有可能存在過于樂觀情形。一方面，海外航線供給的恢復節奏低于市場預期，2023年內海外航線的旅客量也恐無法恢復到2019年的同期水平；另一方面，短期內，油匯在航司成本端依然有著一定的負面影響，油價雖然同比環比均實現下降但仍處在歷史相對高位，匯率方面也較大的波動情形。

根據飛常準向時代周報提供的最新《民航周報》數據顯示，與國內航線恢復相比，國際航線恢復情況仍有較大提升空間。截止6月4日，今年全國累計執行國際客運航班10.18萬班次，同比增長573%，但仍較2019年同期下降75%。此外，根據飛常準大數據5月境內民航運營報告顯示，5月境內通航國際/地區航線的日均航班量仍處于2019年同期的40%水平，尚不到一半。