近日，艾媒咨詢發(fā)布《2020中美第三方支付行業(yè)專題研究報告》(以下簡稱“報告”)，從中美第三方支付行業(yè)監(jiān)管態(tài)勢、產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模及發(fā)展趨勢、行業(yè)應(yīng)用場景等角度做了對比分析。報告稱，圍繞商戶端提供增值服務(wù)是中國第三方支付市場增長藍(lán)海，而移動支付快速發(fā)展將為美國支付市場注入增長新動力。

報告還將“支付寶”與“PayPal”，“拉卡拉”與“Square”列為中美典型第三方支付對標(biāo)機構(gòu)進(jìn)行了全面剖析。賬戶側(cè)典型機構(gòu)支付寶和PayPal都立足線上電商平臺，不斷拓展業(yè)務(wù)邊界，依托技術(shù)、服務(wù)創(chuàng)新，實現(xiàn)全球化擴張戰(zhàn)略;而收單側(cè)典型機構(gòu)拉卡拉和美國支付巨頭Square，則都從支付為基礎(chǔ)向商戶經(jīng)營服務(wù)拓展，并著力打造全鏈條服務(wù)生態(tài)系統(tǒng)。

報告指出，在全球數(shù)字化發(fā)展的浪潮中，支付機構(gòu)的賦能作用以及價值創(chuàng)造能力將進(jìn)一步提升，尤其在商戶服務(wù)領(lǐng)域，圍繞支付業(yè)務(wù)打造閉環(huán)服務(wù)生態(tài)具有巨大增長潛力，以Square和拉卡拉為代表的先行者發(fā)展前景廣闊。

目前，美國的第三方支付機構(gòu)上市公司的數(shù)量和體量都遠(yuǎn)超中國，上市公司的市值更是遙遙領(lǐng)先，但報告認(rèn)為，數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展有望助推中國第三方支付企業(yè)后發(fā)先至。近日，螞蟻集團在科創(chuàng)板和香港兩地同時上市的計劃取得實質(zhì)進(jìn)展，這或?qū)⒓涌熘忻乐Ц稒C構(gòu)追趕的進(jìn)程。

差異中的不謀而合

中美第三方支付產(chǎn)業(yè)主要由轉(zhuǎn)接清算組織、賬戶側(cè)支付機構(gòu)、收單側(cè)支付機構(gòu)以及軟硬件供應(yīng)商構(gòu)成。在該產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)下，兩國第三方支付行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出較大差異。

眾所周知，由于中美國情差異，消費者對新興支付方式的接受度差距明顯。中國得益于電子商務(wù)和移動互聯(lián)網(wǎng)的迅猛發(fā)展，線下條碼支付、線上互聯(lián)網(wǎng)支付賬戶支付較為常見;而美國消費者由于信用卡支付習(xí)慣根深蒂固，線下刷卡支付為主、線上更偏好直接通過銀行卡的網(wǎng)關(guān)支付。

報告顯示，2019年中美移動支付用戶規(guī)模分別為7.33億人和0.64億人，市場滲透率相差較大。

報告分析還發(fā)現(xiàn)，中美第三方支付行業(yè)監(jiān)管體系也各有側(cè)重。中國集中在央行，且側(cè)重業(yè)務(wù)準(zhǔn)入、運行規(guī)范等;美國則是聯(lián)邦和州政府雙線多元監(jiān)管機制，側(cè)重消費者權(quán)益保護(hù)及反洗錢等。筆者認(rèn)為，美國多元監(jiān)管機制反向?qū)е旅绹诘谌街Ц额I(lǐng)域未出現(xiàn)類似中國的寡頭局面。

盡管中美在國情、移動支付規(guī)模、監(jiān)管環(huán)境有諸多差異，但中美在支付形式創(chuàng)新及衍生服務(wù)方面，又算得上不謀而合。

艾媒分析，第三方支付服務(wù)商參與支付生態(tài)中涉及的所有底層業(yè)務(wù)，包括交易、收單、清結(jié)算，又因具有電子信息技術(shù)背景，支付產(chǎn)業(yè)生態(tài)在互聯(lián)網(wǎng)推動下不斷革新，包括支付載體創(chuàng)新，如虛擬賬戶，以及支付方式革新如移動支付。

隨著業(yè)務(wù)創(chuàng)新，加上數(shù)據(jù)積累和監(jiān)管機制的變化，中美第三方支付服務(wù)商——賬戶側(cè)的支付寶、PayPal，收單側(cè)的拉卡拉、Square——都發(fā)展出豐富的衍生業(yè)務(wù)，如金融衍生服務(wù)、數(shù)據(jù)服務(wù)、管理輔助服務(wù)等。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)開辟增長藍(lán)海

當(dāng)下，支付在交易及產(chǎn)業(yè)鏈中的抓手作用越發(fā)重要，不少互聯(lián)網(wǎng)小巨頭如美團也在布局支付，以完成閉環(huán)生態(tài)建設(shè)。面對變化的市場，賬戶側(cè)及收單側(cè)機構(gòu)或縱深支付，或橫向拓展場景，提供多元服務(wù)，以鞏固地位。

報告特別指出，中美賬戶側(cè)機構(gòu)，或以支付業(yè)務(wù)為流量，以不同場景的增值服務(wù)作為橫向拓展收入主要方式，如信用報告提供等;或依托支付業(yè)務(wù)挖掘增值服務(wù)，如貨幣匯兌、國際匯款等。中美兩國收單側(cè)支付機構(gòu)則開始依靠支付業(yè)務(wù)積累的商戶資源為商戶經(jīng)營提供服務(wù)。

以拉卡拉和美國支付巨頭Square為例，通過向商戶提供軟硬件支持、廣告營銷及融資服務(wù)等，并涉足消費者端的支付業(yè)務(wù)，逐漸發(fā)展為全渠道支付業(yè)務(wù)，盈利模式展現(xiàn)出面向商戶為主的多元化趨勢。拉卡拉和Square均以為商戶提供收款硬件起家，并過渡到為商戶賦能這個主題。

其中，拉卡拉在發(fā)展出成熟支付業(yè)務(wù)、獲得穩(wěn)定支付收入之外，通過產(chǎn)品創(chuàng)新提升賦能商戶的能力。比如，據(jù)拉卡拉日前發(fā)布的2020半年報，其新推出“錢賬通”SaaS綜合解決方案，以解決商戶上下游生態(tài)在資金清結(jié)算方面的痛點;并通過對外輸出收單解決方案，將業(yè)務(wù)拓展至中小銀行。

Square以低廉簡易的支付硬件設(shè)備迅速占領(lǐng)中小微企業(yè)，近幾年逐步涉獵外賣、商戶線上經(jīng)營、金融信貸等，甚至還開展個人比特幣買賣。2019年，Square比特幣業(yè)務(wù)及訂閱和服務(wù)收入占比有明顯增加。

報告分析認(rèn)為，隨著收單側(cè)支付機構(gòu)多元盈利模式的創(chuàng)新和探索，行業(yè)有望在商戶服務(wù)領(lǐng)域開辟增長新藍(lán)海，收單側(cè)市場格局有望重塑。可以預(yù)見的是，在尚未有巨頭霸屏的商戶服務(wù)領(lǐng)域，產(chǎn)品及技術(shù)創(chuàng)新將成為破局重點。

報告總結(jié)：中美第三方支付產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)廠商在穩(wěn)固傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時，通過技術(shù)和工具的創(chuàng)新不斷拓展業(yè)務(wù)范圍。隨著支付衍生服務(wù)的壯大，圍繞支付上下游的閉環(huán)服務(wù)生態(tài)將日趨完善，第三方支付機構(gòu)的增長空間進(jìn)一步擴升。

相同模式背后的價值重估

中美兩國賬戶側(cè)、收單側(cè)機構(gòu)均在增值服務(wù)、對外賦能方面達(dá)成了共識，并在完善產(chǎn)業(yè)生態(tài)服務(wù)鏈方面做了大膽的嘗試，已經(jīng)成為成熟支付機構(gòu)的掘金主戰(zhàn)場。

先來看賬戶側(cè)，報告分析，支付寶背靠阿里系發(fā)展成為了生活服務(wù)平臺，并將提供技術(shù)服務(wù)、金融服務(wù)發(fā)展成盈利來源的新支柱。目前，螞蟻集團計劃在科創(chuàng)板和港交所謀求上市，據(jù)路透社報道，估值超2000億美元，有望成為全球最大IPO。

與支付寶在戰(zhàn)略上殊途同歸的PayPal更為著眼支付業(yè)務(wù)，以擴大在全球支付市場的影響力為核心，向企業(yè)端和消費者端分別延伸增值業(yè)務(wù)。截止到7月31日，PayPal市值2300億美元，與螞蟻在量級上可謂棋逢對手。

再看收單側(cè)，報告指出，拉卡拉和Square更為相似。拉卡拉在其戰(zhàn)略4.0的表述中強調(diào)，協(xié)同“支付、金融、電商、信息”四大科技業(yè)務(wù)板塊，全維度為中小微商戶提供線下與線上服務(wù)，拉卡拉的重點在于，覆蓋商戶經(jīng)營的全生命周期;而Square的路線也是如此，通過提供客戶管理、會員營銷、數(shù)據(jù)管理等SaaS產(chǎn)品，在軟硬件服務(wù)的基礎(chǔ)上，為商戶的經(jīng)營成長服務(wù)。

有趣的是，Square和拉卡拉的市值差距就不是一星半點了，報告指出，截至7月31日，Square市值超過500億美元(截至8月31日已超700億美元)，而拉卡拉僅42億美元市值，相差超10倍。

報告分析，美國的第三方支付產(chǎn)業(yè)發(fā)展較早，整體服務(wù)效率大于中國，但隨著國內(nèi)移動支付的爆發(fā)性發(fā)展和政策環(huán)境，中國和美國支付機構(gòu)的差距正在逐步縮小，而數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展有望助力中國第三方支付企業(yè)實現(xiàn)趕超，而尚未被巨頭霸屏的商戶服務(wù)市場無疑會吸引更多的目光。國內(nèi)支付機構(gòu)的市值有待重估只是時間問題。

持續(xù)拓展業(yè)務(wù)邊界，實現(xiàn)生態(tài)價值循環(huán)，必然會帶來更高的營收、更豐厚的利潤和可以預(yù)見的估值空間，兩國的支付機構(gòu)無疑都走在同一條路上。伴隨著引人矚目的數(shù)字金融科技猛獸“螞蟻集團”IPO，更多資本有望被吸引進(jìn)入支付和數(shù)字科技領(lǐng)域，是否又能給中國的科技板塊及相似的上市機構(gòu)帶來一波上揚的春天，令人期待。