6月29日收盤，寧德時(shí)代股價(jià)上漲2.96%，至508.51元，總市值達(dá)到1.18萬億元。

受益于中國(guó)電動(dòng)汽車市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，電池和新能源汽車制造商股票繼續(xù)拉升，動(dòng)力電池龍頭寧德時(shí)代股價(jià)于周一上漲3.71%，突破500元關(guān)口，創(chuàng)下歷史新高。3月份至今，寧德時(shí)代股價(jià)已經(jīng)漲超70%。

寧德時(shí)代這波上漲源于與特斯拉合作的進(jìn)一步深化。

為了進(jìn)一步延伸和深化與特斯拉的友好合作關(guān)系，寧德時(shí)代與特斯拉達(dá)成協(xié)議，將向其中國(guó)生產(chǎn)廠提供鋰電池，期限再延長(zhǎng)30個(gè)月。

這將延續(xù)去年2月與特斯拉簽署的一份合同，將供應(yīng)商關(guān)系延長(zhǎng)了2.5年。上一份合同有效期將于2022年6月結(jié)束。

但供應(yīng)的具體電池?cái)?shù)量并沒有在協(xié)議中透露，最終銷售以特斯拉發(fā)出的采購(gòu)訂單的實(shí)際結(jié)算為準(zhǔn)。寧德時(shí)代將根據(jù)協(xié)議履行情況在相關(guān)年度確認(rèn)收入，預(yù)計(jì)對(duì)公司相關(guān)年度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。

公司在公告中稱：“協(xié)議的簽訂表示特斯拉對(duì)公司動(dòng)力電池的產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)能力的進(jìn)一步認(rèn)可，有助于強(qiáng)化公司與特斯拉之間長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，符合公司和股東的利益。”

01

動(dòng)力電池龍頭，上漲邏輯強(qiáng)勁

寧德時(shí)代與特斯拉的合作已得到鞏固，新協(xié)議意味著向特斯拉供應(yīng)的量有所增加。考慮到下游制造商更高的需求，寧德時(shí)代的盈利預(yù)期也隨之水漲船高。

有券商預(yù)測(cè)，寧德時(shí)代2021年的凈利潤(rùn)將達(dá)到110億元(約合17億美元)，較此前預(yù)計(jì)的100億元高出10%;與此同時(shí)，寧德時(shí)代股價(jià)可能再上漲18%至人民幣600元。

動(dòng)力電池賽道景氣度正在爬坡階段。大量動(dòng)力電池電池供應(yīng)，才能保持新能源汽車賽道的高速增長(zhǎng)。因此，有時(shí)新的動(dòng)力電池廠還沒建成，其產(chǎn)能就會(huì)被主機(jī)廠搶購(gòu)一空。

但在此次公告中，寧德時(shí)代僅僅提及特斯拉將“采購(gòu)鋰離子動(dòng)力電池”，沒有透露這些電池具體的化學(xué)成分、技術(shù)路線。

寧德時(shí)代與特斯拉上一階段的協(xié)議簽署于2020年2月，按計(jì)劃將于2022年6月到期。雙方的上一階段合作，對(duì)特斯拉本土化起到了重要作用，特斯拉國(guó)產(chǎn)Model 3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版使用的就是寧德時(shí)代生產(chǎn)的磷酸鐵鋰電池。

在進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)之前，特斯拉只批準(zhǔn)松下作為電動(dòng)汽車電池供應(yīng)商。在去年特斯拉電池日上公布的自研電池，也沿襲了松下圓柱電池的外形。而隨著上海工廠的投產(chǎn)，特斯拉開始在供應(yīng)鏈中納入其他供應(yīng)商，包括LG化學(xué)(現(xiàn)稱LG能源解決方案)和寧德時(shí)代。二者分別位列全球市占率一、二名。

隨著電動(dòng)汽車行業(yè)的快速發(fā)展，中國(guó)逐還將進(jìn)一步出臺(tái)法規(guī)政策，引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展、綠色發(fā)展。根據(jù)工業(yè)和信息化部16日發(fā)布的《汽車行業(yè)工作方案》，中國(guó)將支持電動(dòng)電池創(chuàng)新發(fā)展，推進(jìn)通用電動(dòng)電池更換平臺(tái)、電池核心和配件標(biāo)準(zhǔn)研究。此外，還將制定電池回收服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的標(biāo)準(zhǔn)。

02

特斯拉，戰(zhàn)船or賊船?

2021年元旦，特斯拉第二款量產(chǎn)國(guó)產(chǎn)Model Y上市時(shí)，市場(chǎng)對(duì)這款車的需求非常旺盛，獲得了大量訂單。于是在元旦節(jié)后開盤首日，寧德時(shí)代股價(jià)暴漲15%。

但就在于寧德時(shí)代達(dá)成延長(zhǎng)協(xié)議之際，特斯拉正面臨全球最大電動(dòng)汽車市場(chǎng)的各種挑戰(zhàn)。

過去12個(gè)月，大眾在歐洲電動(dòng)汽車銷量，比特斯拉高一倍，而且領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)還在繼續(xù)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，特斯拉以10.25萬輛的銷量下滑至第五位，被雷諾日產(chǎn)、現(xiàn)代·起亞和Stellantis輕松超越。

自2013年進(jìn)入歐洲市場(chǎng)，特斯拉一直是歐洲最受歡迎的電動(dòng)汽車品牌，市場(chǎng)占有率在2019年曾一度超過30%。然而到2020年特斯拉在歐洲的市場(chǎng)占有率已降至13%。

目前特斯拉在歐洲仍只銷售Model S、Model X和Model 3三款車型，其備受爭(zhēng)議的Grünheide德國(guó)工廠也幾乎沒有很快開業(yè)的跡象，本土化生產(chǎn)的道路依舊漫長(zhǎng)。

不過特斯拉累計(jì)注冊(cè)量仍然排名歐洲第一。

在中國(guó)市場(chǎng)，特斯拉也不太好過。從今年4月份開始，特斯拉就陷入了消費(fèi)者維權(quán)公關(guān)危機(jī)。有車主指責(zé)其安全性存在問題，但遭到特斯拉否認(rèn)。

6月26日，中國(guó)有關(guān)部門進(jìn)一步表示，特斯拉將在中國(guó)召回約28.5萬輛電動(dòng)汽車，因?yàn)檠埠娇刂乒δ芸赡軙?huì)意外啟動(dòng)，導(dǎo)致汽車突然加速，造成安全隱患。此次召回涉及21.1萬輛國(guó)產(chǎn)Model 3、3.86萬輛國(guó)產(chǎn)Model Y、3.57萬輛進(jìn)口版Model 3。

今年5月中國(guó)新能源乘用車零售銷量達(dá)18.5萬輛，其中特斯拉5月零售銷量為21,936輛，占比約為11.9%，低于上汽通用五菱和比亞迪。而且特斯拉的5月份訂單中，很大一部分由出口訂單貢獻(xiàn)，而中國(guó)本土訂單暴跌至約9,800輛。中國(guó)乘用車行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，3~4月特斯拉交付量分別為2.58萬輛和3.55萬輛。

這一大幅下降可能導(dǎo)致特斯拉今年在中國(guó)的交付量創(chuàng)下歷史新低。而如果特斯拉市場(chǎng)份額進(jìn)一步下降，給寧德時(shí)代帶來的營(yíng)收也會(huì)相應(yīng)減少。

03

寧德時(shí)代不會(huì)被套

作為上游供應(yīng)商，如果太過于依賴某個(gè)客戶，可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加。

得益于被蘋果納入供應(yīng)鏈，鏡頭元器件供應(yīng)商歐菲光得到了豐厚回報(bào)，2018年~2020年，歐菲光從蘋果拿到的營(yíng)收分別達(dá)83.3億、117.2億、145.1億元，呈現(xiàn)逐年遞增的現(xiàn)象。歐菲光在2019年的全年?duì)I收也才僅僅只有519億，這也就意味著光是蘋果這邊的就已經(jīng)占據(jù)了其總營(yíng)收的1/5。

而在蘋果停止部分合作之后，歐菲光相關(guān)業(yè)務(wù)也明顯下滑。

不過寧德時(shí)代的處境截然不同，其下游客戶眾多，且面對(duì)上游議價(jià)權(quán)較強(qiáng)。

目前，寧德時(shí)代的電池組用于大多數(shù)電動(dòng)汽車品牌。除了為特斯拉提供電池以外，寧德時(shí)代客戶還包括寶馬、大眾和吉利等電動(dòng)汽車制造商。這些客戶中，不乏特斯拉的勁敵。

去年8月，寧德時(shí)代與蔚來汽車、金融服務(wù)集團(tuán)國(guó)泰君安國(guó)際、湖北科技投資集團(tuán)組建了合資企業(yè)蔚能電池資產(chǎn)管理公司，通過在中國(guó)各地建立電池更換站，向車主租賃電池組。6月29日消息，基金管理公司Navellier首席投資官Louis Navellier表示，中國(guó)電動(dòng)汽車制造商蔚來將超越特斯拉，成為中國(guó)最大的電動(dòng)汽車企業(yè)。

在上游方面，寧德時(shí)代通過產(chǎn)業(yè)鏈縱向一體化布局從而控制成本，在“控制關(guān)鍵原材料+輸出配方+材料廠代工”模式下，公司對(duì)材料具備定價(jià)主動(dòng)權(quán)。

5月份，寧德時(shí)代分別與子公司寧德凱欣、中核鈦白簽訂協(xié)議，與前者的協(xié)議鎖定了六氟磷酸鋰使用量為1.5萬噸的對(duì)應(yīng)數(shù)量電解液產(chǎn)品;與后者約定共同出資，設(shè)立白銀中核時(shí)代新能源有限公司，以推進(jìn)光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能等綜合智慧新能源項(xiàng)目的投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)。

對(duì)此市場(chǎng)已有預(yù)期，認(rèn)為寧德時(shí)代將在鋰電池材料漲價(jià)潮中，開始爭(zhēng)奪中游材料廠商產(chǎn)能。

此外，寧德時(shí)代將于2021年7月前后發(fā)布鈉電池。此時(shí)公布新技術(shù)路線，不僅可以打壓鋰需求增長(zhǎng)預(yù)期，也可以避免對(duì)鋰電池材料單方面下注，化被動(dòng)為主動(dòng)，開啟新技術(shù)路線增長(zhǎng)曲線。

寧德時(shí)代在本次公告中也強(qiáng)調(diào)，協(xié)議的履行不會(huì)對(duì)公司的業(yè)務(wù)獨(dú)立性構(gòu)成不利影響，公司不會(huì)因此對(duì)客戶形成重大依賴。