美國(guó)當(dāng)?shù)孛襟w周二報(bào)道，知名投行摩根士丹利在今年一季度買入的一種烏克蘭債券，在短短3個(gè)月里就實(shí)現(xiàn)了47%的驚人回報(bào)。

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據(jù)悉，前文提到的資產(chǎn)是烏克蘭政府在2015年債務(wù)重組期間發(fā)行的GDP聯(lián)動(dòng)債券。受到上周末地區(qū)局勢(shì)意外進(jìn)展影響，疊加經(jīng)濟(jì)預(yù)期回暖，許多與烏克蘭有關(guān)的債券資產(chǎn)都出現(xiàn)了不同程度的上漲。

GDP聯(lián)動(dòng)債券是一種債務(wù)證券或衍生證券，發(fā)行機(jī)構(gòu)承諾支付一定回報(bào)，除了償還本金外，回報(bào)會(huì)隨著國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的變化而變化。這種證券可以被視為“一個(gè)國(guó)家的股票”，因?yàn)樗哂小邦惞蓹?quán)”的特征。當(dāng)國(guó)家的表現(xiàn)好于或差于預(yù)期時(shí)，它支付更多或更少的回報(bào)。然而，它與股票有著明顯的區(qū)別，畢竟債權(quán)人顯然無(wú)法要求獲得“國(guó)家的所有權(quán)”。

根據(jù)持倉(cāng)報(bào)告顯示，摩根士丹利在今年一季度買入了2041年到期的烏克蘭GDP連動(dòng)債券，這筆債券的發(fā)行量為32億美元。從3月底至今，該債券的票面價(jià)值已經(jīng)從27美分漲至40美分。對(duì)于這筆交易，摩根士丹利拒絕進(jìn)行評(píng)論，也拒絕透露是否已經(jīng)獲利離場(chǎng)。

低基數(shù)效應(yīng)引發(fā)投資者“搏一搏”

事實(shí)上，由于眾所周知的原因，烏克蘭相關(guān)的債券資產(chǎn)一直處于深度的折價(jià)狀態(tài)，這也使得反彈的百分比格外顯眼。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，以美元計(jì)價(jià)的烏克蘭國(guó)債在本季度至今上漲近30%，這也是新興市場(chǎng)中表現(xiàn)最好的。另外烏克蘭公司債的表現(xiàn)，也在同類型債券中名列前茅。除了周末事件因素外，烏克蘭的經(jīng)濟(jì)前景本身，也在過(guò)去幾個(gè)月里有了不小改觀。

雖然烏克蘭政府已經(jīng)主動(dòng)凍結(jié)了外國(guó)債券的付款，烏克蘭的金融市場(chǎng)也處于完全沒(méi)有流動(dòng)性的狀態(tài)，但更多的西方金融支持撐起了債券市場(chǎng)的期待。在今年5月的展望中，IMF將烏克蘭2023年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期從1%上調(diào)至3%，而高盛則在6月報(bào)告中給出了5.5%的預(yù)期。

對(duì)于前面提到過(guò)的GDP連動(dòng)債券而言，這兩個(gè)數(shù)字也格外重要。根據(jù)協(xié)議，這些權(quán)證的支付條件包括實(shí)際GDP增速至少要達(dá)到3%。在未來(lái)可能出現(xiàn)的“戰(zhàn)后重建”情境中，由于低基數(shù)的影響，實(shí)際的數(shù)字可能會(huì)沖得非常高。據(jù)悉，一旦GDP增速超過(guò)5.5%，將會(huì)觸發(fā)付款條件。

在本周一發(fā)布的研報(bào)中，摩根士丹利策略分析師也將烏克蘭債券列入最看好的債券標(biāo)的中，強(qiáng)調(diào)這類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益比很出色。當(dāng)然分析師們也不忘提醒，與烏克蘭有關(guān)的資產(chǎn)仍存在巨大的不確定性。

從另一個(gè)角度來(lái)看，潛在的巨額回報(bào)也對(duì)資金緊缺的烏克蘭政府構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)，去年他們?cè)c債權(quán)人達(dá)成協(xié)議限制推遲了一些支付。