端午假期期間，外盤農(nóng)產(chǎn)品波動(dòng)較大。宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)表達(dá)繼續(xù)加息的觀點(diǎn)引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩；國(guó)際原油盤中跳水，累計(jì)跌幅曾一度高達(dá)7%。農(nóng)產(chǎn)品受宏觀拖累疊加美國(guó)產(chǎn)區(qū)天氣短期改善而走弱，美豆、美豆粕、美玉米等品種均大幅下跌；而美豆油技術(shù)修正小幅反彈上揚(yáng)。預(yù)計(jì)假期后開盤，國(guó)內(nèi)相關(guān)期貨品種將受美盤影響大幅波動(dòng)，油、粕或出現(xiàn)不同走勢(shì)。

(資料圖)

表1：2023年端午假期外盤農(nóng)產(chǎn)品等漲跌幅匯總數(shù)據(jù)來源：中州期貨研究所

具體來看，假期期間美豆主力11月合約較假期前下跌接近40美分/蒲式耳，主要原因是，天氣預(yù)報(bào)稱美國(guó)中西部地區(qū)近期將迎來改善性降雨，且其國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)疲軟，疊加多頭獲利了結(jié)，期貨價(jià)格大跌。美豆粕與美豆走勢(shì)成正相關(guān)，假期前同樣交易新作美豆產(chǎn)區(qū)干旱擔(dān)憂，因此隨著產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)降雨預(yù)報(bào)，美豆粕期貨主力合約在觸及短期高點(diǎn)后大幅回落；美豆油期貨則在觸發(fā)跌停后出現(xiàn)低位買盤，價(jià)格小幅反彈上揚(yáng)。

美豆進(jìn)入天氣交易階段，價(jià)格對(duì)天氣變化敏感

6月以來，美豆市場(chǎng)交易產(chǎn)區(qū)天氣干旱疊加其國(guó)內(nèi)榨利好轉(zhuǎn)，價(jià)格連續(xù)上漲接近三周，幾乎收回4月中旬至5月底期間交易新作播種偏快的全部下跌。在美豆舊作庫(kù)存本身偏低下，市場(chǎng)對(duì)新作產(chǎn)量容錯(cuò)度不高，價(jià)格對(duì)產(chǎn)區(qū)天氣變化非常敏感。

正因如此，短期產(chǎn)區(qū)天氣預(yù)報(bào)出現(xiàn)強(qiáng)降雨后，代表著2023/2024年新作的美豆11月合約在6月22日和23日連續(xù)兩天大幅回撤，累計(jì)回撤超過70美分/蒲式耳或5.3%。

圖1：美豆周度播種率數(shù)據(jù)來源：USDA 中州期貨研究所

圖2：美豆周度優(yōu)良率數(shù)據(jù)來源：USDA 中州期貨研究所

時(shí)間倒轉(zhuǎn)至本產(chǎn)季初期，得益于產(chǎn)區(qū)的干燥和溫暖氣候，2023/2024年美豆播種工作推進(jìn)順利且明顯快于歷史同期。截至6月上旬，播種已經(jīng)基本結(jié)束，偏快的播種工作也在4、5月給市場(chǎng)提供了樂觀的產(chǎn)量預(yù)期。

隨著播種收尾，作物進(jìn)入生長(zhǎng)發(fā)育階段，對(duì)水分需求增加。但美豆產(chǎn)區(qū)仍延續(xù)前期降雨偏少情況，影響作物的生長(zhǎng)進(jìn)度。從USDA的周度報(bào)告來看，美豆作物優(yōu)良率開局不利，已經(jīng)連續(xù)兩周下調(diào)，截至6月20日，美豆整體優(yōu)良率跌至54%，處于最近幾年同期的最低水平。

圖3：美國(guó)產(chǎn)區(qū)干旱監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)來源：中州期貨研究所

據(jù)美國(guó)干旱監(jiān)測(cè)中心顯示，截至6月13日，美國(guó)57%的玉米作物處于干旱狀態(tài)，51%的大豆處于干旱狀態(tài)，而前一周遭遇干旱的美玉米和美豆面積比例分別為45%和39%。其中伊利諾伊州、愛荷華州、俄亥俄州、密蘇里州等中西部主產(chǎn)區(qū)的農(nóng)作物承受壓力最大，這些區(qū)域的作物生長(zhǎng)情況明顯低于全美平均水平。

受這些主產(chǎn)區(qū)拖累，市場(chǎng)已經(jīng)將今年美豆產(chǎn)區(qū)的天氣情況與2012年相提并論，也在下修對(duì)于2023/2024年美豆單產(chǎn)的預(yù)期，這對(duì)于美豆產(chǎn)量來講相對(duì)悲觀。

圖4：美國(guó)產(chǎn)區(qū)中長(zhǎng)期降雨預(yù)報(bào)數(shù)據(jù)來源：中州期貨研究所

目前美豆處于天氣交易時(shí)間窗口，價(jià)格對(duì)天氣變化非常敏感，短期降雨改善導(dǎo)致價(jià)格下跌，但進(jìn)入7月后產(chǎn)區(qū)溫度會(huì)逐漸抬升，若無持續(xù)強(qiáng)降雨，產(chǎn)區(qū)天氣形勢(shì)仍然嚴(yán)峻。

從交易來講，越往后走天氣在美豆交易中權(quán)重越大，7—8月天氣將是決定2023/2024年美豆產(chǎn)量的關(guān)鍵因素。產(chǎn)區(qū)降雨將決定美豆中短期價(jià)格變化和長(zhǎng)期全球大豆供需結(jié)構(gòu)。

假期后內(nèi)盤怎么走？

國(guó)內(nèi)連粕跟隨美豆強(qiáng)勢(shì)上漲， 2309合約在端午假期前最后交易日以3819元/噸收盤，從6月初低點(diǎn)上漲超過14%。但國(guó)內(nèi)6—7月是進(jìn)口大豆集中到港階段，本身并不缺豆，價(jià)格上漲主要受美豆、人民幣匯率、巴西貼水等多項(xiàng)成本因素牽動(dòng)。因此，近期國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨雖然被動(dòng)跟漲，但走勢(shì)略弱，使得豆粕現(xiàn)貨基差振蕩收縮。中下游企業(yè)也受價(jià)格上漲刺激采購(gòu)情緒好轉(zhuǎn)，近兩周豆粕成交持續(xù)放量，但終端需求除禽類受利潤(rùn)刺激有明顯增量外，生豬的需求并不樂觀。

假期前我們已經(jīng)提示多單持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)假期期間美豆下跌幅度計(jì)算，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆成本下跌110元/噸左右，對(duì)應(yīng)豆粕2309合約要關(guān)注3700元/噸整數(shù)關(guān)口的表現(xiàn)。另外，俄羅斯的地區(qū)沖突事件演變，必然對(duì)全球金融和農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)造成影響，需實(shí)時(shí)關(guān)注。

本文內(nèi)容僅供參考，據(jù)此入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)