在基金經理眼中的日本股市，就像無人問津的野百合，但它也迎來了夕陽紅。

券商中國記者注意到，截至6月23日收盤，日本日經225指數收于32781.54點，年內漲幅超25%，該指數從技術形態上已斜率上行十二年，指數累計漲幅超過3倍。

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值得一提的是，缺乏生氣的日本股市曾被許多基金經理作為“失落”的代名詞，但自2019年開始，中國公募基金大量開發關于日本主題的QDII基金產品，就連巴菲特也強調日本股票已是僅次于美國的第二大持倉。中國的一些基金經理強調，投資日本的邏輯在于日本在全球產業鏈分工中具有優勢，且自動化精密設備可以很好的對抗“少子化”。

十二年指數漲3倍，基金經理錯判日本股票

讓公募基金的產品開發人員、基金經理意想不到的是，日本這樣“毫無希望”的股票市場，也能迎來令人驚嘆的走勢。

在經歷了出人意料的一波強勁升勢后，日本股票市場近期創1990年8月以來近33年的最高值，截至6月23日收盤，日本日經225指數收于32781.54點，今年以來該指數漲幅已超25%。

日本指數在今年的強勁表現，似乎也不是年度表現的孤例。自2012年以來，日本股票市場指數就一直處于斜率上行狀態，日本日經指數從2012年最低的約8238點，一直上漲到今年最高的33772點，十二年時間內，日經指數漲幅累計超過驚人的3倍。

盡管日本股票市場的指數漲幅如此驚人，但在許多公募基金人士看來，日本資本市場缺乏希望，也缺乏投資的吸引力。券商中國記者接觸到的多位基金經理，談及日本資本市場時多以“失落”一言蔽之。

“在我看來，東南亞市場和印度市場，可能比日本股票市場更好，甚至歐洲股票市場也可能比日本好。”華南地區的一位QDII基金經理此前對券商中國記者直言，從長期的投資前景看，日本經濟增長潛力有限，東南亞市場和印度市場的長期投資勝率更高。

日本主題QDII開發漸增 ，基金盈利能力不俗

盡管基金人士對日本市場充滿了質疑，然而，連續多年上漲的強勁指數拉升行情，使得投資的“信仰”非常容易改變。

在日本市場尚未證明其“牛市”之前，公募QDII的產品開發設計，也進一步顯示出，基金公司對布局日本產品幾無興趣，盡管日本是離中國最近、也最大的經濟體。

但從2019年開始，基金公司對日本市場突然來了興趣。券商中國記者注意到，截至目前，包括上投摩根、易方達、華安基金等紛紛開發針對日本股票市場的國別主題基金產品，比如上投摩根旗下的日本股票精選QDII基金、易方達旗下的日經225ETF基金等。

日本QDII基金產品數量的暴增，某種程度上反映出基金公司對日本市場投資的吸引力的判斷，正從缺乏想象力走向積極的布局，這也為相關QDII產品業績爆火提供了依據和可能。

數據顯示，截至目前，易方達日經225ETF今年以來的漲幅超過25%，在最近三年的漲幅為18%，上投摩根的日本股票精選QDII基金今年內的漲幅為17%，最近三年的凈值漲幅則超過46%，大幅跑贏最近三年國內A股市場的許多基金產品。

為何看好日本？公募邏輯：“自動化對抗少子化”

日本股市十二年內漲幅3倍的行情，還吸引了股神巴菲特和部分公募的積極布局。

巴菲特此前表示，他全球持倉的股票中，在日本擁有的股票比重，比在除美國以外的任何地方的都多。這位92歲的億萬富翁投資者說，他是被這些股票的收益率和紅利所吸引。

而就在幾天前，美國知名投資人沃倫·巴菲特旗下公司伯克希爾宣布，旗下全資子公司National Indemnity增持了五家日本貿易公司的股權。這些公司包括伊藤忠商事、三菱商事、三井物產、住友商事和丸紅。National Indemnity將通知日本關東地方財政局有關所有權權益上調的情況。

基于此，高盛日前上調日本股市目標位，稱對于日本企業改革的預期以及相對于海外市場的穩健基本面已經推動日本股市今年大漲。包括Kazunori Tatebe在內的高盛分析師在6月21日的報告中將東證指數12個月目標位從2200點上調至2500點，這意味著日本股市較周三收盤還有8.9%的上漲空間。高盛在報告稱，“我們預計日本股市秋季將重拾升勢。半年度財報可能出現積極結果，包括企業上調指引、宣布更多提高盈利能力的措施以及回購。”

上投摩根基金經理張軍認為，日本股票的估值低估嚴重，隨著全球疫情的結束和重新開放，對日本股市不利的因素將逐漸消失。如由于半導體短缺和其他供應鏈問題，日本的企業資本支出增長緩慢。然而，機械訂單和其他領先指標已經開始明顯改善。

這位公募基金經理強調，投資日本股市的中長期邏輯是：（1）日本在全球產業鏈中具有優勢的地位；（2）自動化精密設備行業可以更好應對無論是日本國內面臨的少子老齡化還是全球提高勞動生產率需求；（3）境外游客入境日本旅游消費拉動本土經濟；（4）引入 ESG 后提升上市公司在國際上的接受度。