受宏觀數(shù)據(jù)及降息預(yù)期影響，銀行間主要利率債收益率顯著下跌，10年期國債活躍券230004收益率下行1.65BP，10年期國開活躍券230205收益率下行1.2BP；國債期貨周五小幅高開，午后擴(kuò)大漲幅。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，考慮到目前債市曲線和空間結(jié)構(gòu)狀態(tài)，資金利率如果難有進(jìn)一步下行，則長端進(jìn)一步下行空間有一定阻滯，在預(yù)期仍不明朗的情況下，特別是考慮7月政治局會(huì)議之前，市場可能繼續(xù)呈現(xiàn)拉鋸的狀態(tài)。

【行情跟蹤】

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受宏觀數(shù)據(jù)及降息預(yù)期影響，銀行間主要利率債收益顯著下跌。截至發(fā)稿時(shí)，10年期國債活躍券230004收益率下行1.65BP至2.6875%，10年期國開活躍券230205收益率下行1.1BP至2.8550%，5年期國開活躍券230203收益率下行1.75BP至2.560%。1年期國債收益率漲1.5BP至1.69%，1年期國開債持平，報(bào)2.055%。

國債期貨周五高開，上午小幅上漲，午后一度擴(kuò)大漲幅，截至收盤，10年期主力合約漲0.26%，報(bào)101.89，創(chuàng)，創(chuàng)；5年期主力合約漲0.18%，報(bào)102.03；2年期主力合約漲0.06%，報(bào)101.295；30年期主力合約漲0.38%，報(bào)97.52。據(jù)中金所資料，6月9日為10債T2306的最后交易日，行情系統(tǒng)顯示當(dāng)天無交易發(fā)生，但仍有2643手持倉，下周三為最后交割日；5債TF2306最后交易日有2手成交，持倉810手；2債TS2306有9手成交，持倉1785手；30年債TL2306無成交，今日持倉尚有160手。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)本周一以406.32開盤，周五以405.73收盤，跌0.11%，全周成交金額2898億元，環(huán)比縮量654億元；個(gè)券方面，受滬深大盤上漲影響，497只可交易的轉(zhuǎn)債中，周五有341只上漲，5只收平；其中超達(dá)、恒鋒和鼎勝轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲20%、5.35%和4.63%；城市、全筑和聲訊轉(zhuǎn)債跌幅居前三名，分別下跌3.5%、3.06%和2.22%。

異動(dòng)個(gè)債方面，20寶龍04盤中成交價(jià)下跌超過30%，今日再次被深交所實(shí)施臨時(shí)停牌。據(jù)新華財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，本月以來，該債券因大幅波動(dòng)被深交所停牌9次之多。

【資金面】

公開市場方面，央行6月9日公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，以利率招標(biāo)方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日20億元逆回購到期，因此當(dāng)日完全對沖到期量，本周凈回籠690億元。

周五的資金面仍較寬松，Shibor全線下行。隔夜品種下行8.8BPs報(bào)1.251%，7天期下行2.4BPs報(bào)1.826%，14天期下行0.7BP報(bào)1.739%，1個(gè)月期下行1.2BP報(bào)2.031%。

數(shù)據(jù)顯示，下周，央行公開市場將有100億元逆回購到期，其中周一至周五均到期20億元；此外，下周四還將有2000億元MLF到期。

銀行間回購利率方面，截至發(fā)稿時(shí)，隔夜DR001漲25BPs，報(bào)1.55%；DR007漲40Bs，報(bào)2%；本周以來，交易所回購利率持續(xù)下跌，隔夜GC001最低觸及1.21%，最高2.07%，收于1.995%，跌0.75%。

一級市場方面，進(jìn)出口行1年、2年、7年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率分別為1.9153%、2.2469%、2.7113%，全場倍數(shù)分別為3.54、5.8、9.41，邊際倍數(shù)分別為100、2.87、1.0。

【海外債市】

隔夜美債開盤時(shí)一度全線上漲，其中2年期美債收益率跌6BPs至4.49%，10年期美債收益率跌3.5BPs至3.749%，尾盤時(shí)走勢分化。1個(gè)月與2個(gè)月品種被拋售，分別漲18BPs和3BPs, 報(bào)5.25%和5.29%；2年期美債收益率跌4BPs至4.52%，10年期美債收益率跌6BPs至3.73%，二者之間利差稍微走闊2BPs至79BPs，最近2周以來，2年期與10年期美債收益率利差一直在70-81BPs之間波動(dòng)。

周五歐債市場小幅波動(dòng)，截至北京時(shí)間17:14發(fā)稿時(shí)，2年期德債收益率漲1BP至2.975%，10年期德債收益率小跌0.7BP至2.416%；除2年期意債外，其余期限品種的價(jià)格均小幅上漲，10年期意債收益率跌2.5BPs至4.191%；2年期法債收益率漲2.1BPs至3.083%，10年期法債收益率跌1.3BP至2.964%。

亞洲市場方面，日債市場周五再度回暖，稍早日本央行行長植田和男言論釋放出“6月份無需調(diào)整收益率曲線控制政策”的信號，日本國債期貨應(yīng)聲上漲，日元進(jìn)一步走低，各期限收益率回落1-2BP左右。日本央行將于下周的6月15日-16日舉行議息會(huì)議，部分機(jī)構(gòu)此前預(yù)測或調(diào)整收益率曲線控制政策。

截至6月9日尾盤，10年期日債收益率報(bào)0.425%，下行1.2BP；3年期和5年期日債收益率分別回落0.2BP和0.4BP，報(bào)-0.04%和0.081%。超長端品種同步回暖，20年期和30年期日債收益率分別報(bào)1.015%和1.257%，分別下行1.4BP和2BPs。

【基本面】

中國5月CPI同比上漲0.2%，預(yù)期漲0.3%，前值漲0.1%，環(huán)比下降0.2%；中國5月PPI同比下降4.6%，預(yù)期降4.3%，前值降3.6%。

國家統(tǒng)計(jì)局表示，5月份消費(fèi)需求繼續(xù)恢復(fù)，市場運(yùn)行總體平穩(wěn)，CPI環(huán)比下降，同比漲幅略有擴(kuò)大，豬肉價(jià)格同比由4月上漲4.0%轉(zhuǎn)為下降3.2%。當(dāng)月國際大宗商品價(jià)格整體下行，國內(nèi)外工業(yè)品市場需求總體偏弱，加之上年同期對比基數(shù)較高，PPI環(huán)比、同比均繼續(xù)下降。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

興證固收：債牛行情仍未結(jié)束，中短端價(jià)值確定性大于長端，但賠率降低背景下在方向看多的同時(shí)也應(yīng)注意防范風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)下經(jīng)濟(jì)基本面仍處于“經(jīng)濟(jì)環(huán)比下行壓力進(jìn)一步加大+同比數(shù)據(jù)尚可+穩(wěn)增長政策力度不大”的組合當(dāng)中，“轉(zhuǎn)型”可能是比“復(fù)蘇”更為重要的宏觀主線。資金利率下行帶動(dòng)短端利率下行可能將重新為期限利差拉開空間，曲線從平坦走向陡峭化，中短端價(jià)值確定性大于長端。

中信建投：全天來看，銀行間主要利率債收益率下行2BP左右。展望后市，5月CPI同比上漲0.2%，從剔除食品與能源的核心CPI看，環(huán)比漲幅為零，需求復(fù)蘇仍然較弱。在此背景下，貨幣政策或仍存空間。今日國債期貨和A股均有所上漲，市場或在交易降息預(yù)期，建議關(guān)注相關(guān)信息。

天風(fēng)固收：在人民幣匯率貶值壓力加大的背景下，對于國內(nèi)的主要影響在于，內(nèi)外均衡雖然對內(nèi)為主，但是利率也不能太低。考慮到當(dāng)下資金外流壓力要顯著大于2022年。央行一旦注重內(nèi)外均衡，可能意味著資金利率難有進(jìn)一步寬松，可能總體還是量寬價(jià)平的取向。