隨著2022年四季度業(yè)績(jī)回暖，“頂流”基金經(jīng)理、易方達(dá)基金副總經(jīng)理張坤的管理規(guī)模水漲船高，逼近900億元。

1月20日零點(diǎn)剛過(guò)，張坤在管基金悉數(shù)披露2022年四季報(bào)，由他管理的4只基金均跑贏基準(zhǔn)，合計(jì)管理規(guī)模再度回升，最新為894.34億元，較2022年三季度末增加63.88億元，增幅達(dá)7.69%。結(jié)合報(bào)告期期間基金總申購(gòu)/贖回份額，3只開(kāi)放式基金均獲凈申購(gòu)。

(資料圖)

不過(guò)，張坤在2022年二季度末的規(guī)模曾再度逼近“千億”大關(guān)，2022年四季度的小幅回升仍距離歷史高位還有一些距離。張坤也在季報(bào)中表示，從概率上說(shuō)，某一次機(jī)會(huì)的錯(cuò)過(guò)，或者某一筆投資的虧損，這都是投資體系固有的一部分，不必對(duì)此過(guò)于煩惱，坦然接受自己所選擇的體系的缺陷。“投資者在市場(chǎng)中注定是孤獨(dú)的，需要時(shí)刻保持一種克制而理性的心理狀態(tài)，不需要大量的行動(dòng)，而是極大的耐心，堅(jiān)持投資原則，等到機(jī)會(huì)時(shí)全力出擊，然后就是耐心地等待。”在張坤看來(lái)，內(nèi)心真正相信的投資體系有助于平靜地度過(guò)市場(chǎng)的動(dòng)蕩期，從而不至于被情緒接管投資操作。

展望未來(lái)，張坤認(rèn)為不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值在2022年有了一定幅度的提升，但股票價(jià)格卻有所下跌，這種價(jià)值和價(jià)格的反向運(yùn)動(dòng)為長(zhǎng)期投資者提供了更好的賠率。

股票倉(cāng)位維持高位

報(bào)告顯示，易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選和易方達(dá)亞洲精選2022年四季度末的規(guī)模均有所增加，其中易方達(dá)亞洲精選增幅最大，單季度超過(guò)10%。

此外，截至報(bào)告期末，易方達(dá)藍(lán)籌精選基金份額凈值增長(zhǎng)率為6.76%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為6.11%；易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有基金份額凈值增長(zhǎng)率為6.74%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為6.11%；易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選基金份額凈值增長(zhǎng)率為6.23%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為5.04%；易方達(dá)亞洲精選基金份額凈值增長(zhǎng)率為7.73%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為7.59%。

持倉(cāng)方面，張坤在2022年四季度繼續(xù)保持高倉(cāng)位運(yùn)作，4只基金的權(quán)益資產(chǎn)倉(cāng)位均超93%，倉(cāng)位變動(dòng)在-0.1個(gè)百分點(diǎn)至0.48個(gè)百分點(diǎn)之間。

易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選和易方達(dá)亞洲精選2022年四季度末的股票倉(cāng)位分別為94.37%、94.63%、94.14%、93.86%，相較于2022年三季度末的94.02%、94.15%、93.96%、93.96%，倉(cāng)位水平“三升一降”。

具體到前十大重倉(cāng)股，與2022年三季度末相比，易方達(dá)藍(lán)籌精選的前十大重倉(cāng)股未發(fā)生變動(dòng)，增加了貴州茅臺(tái)(600519.SH)和藥明生物(02269.HK)的配置，降低了騰訊控股(00700.HK)和五糧液(000858.SZ)的配置。持有洋河股份(002304.SZ)、瀘州老窖(000568.SZ)、香港交易所(00388.HK)、招商銀行(600036.SH)、伊利股份(600887.SH)和美團(tuán)-W(03690.HK)的數(shù)量不變。

截至2022年四季度末，易方達(dá)藍(lán)籌精選十大重倉(cāng)股易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有的2022年四季報(bào)前十大重倉(cāng)股持股情況與易方達(dá)藍(lán)籌精選基本一致，沒(méi)有新進(jìn)個(gè)股，增配與降低配置的股票也相同。

截至2022年四季度末，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有十大重倉(cāng)股

“投資者在市場(chǎng)中注定是孤獨(dú)的，需要時(shí)刻保持一種克制而理性的心理狀態(tài)”

在2022年四季報(bào)中，張坤再次用1700多字來(lái)闡述自己對(duì)報(bào)告期內(nèi)的交易邏輯及當(dāng)下的思考。

張坤表示，在管產(chǎn)品2022年四季度股票倉(cāng)位基本穩(wěn)定，并對(duì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，增加了醫(yī)藥等行業(yè)的配置，降低了消費(fèi)等行業(yè)的配置。個(gè)股方面，仍然持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司。市場(chǎng)在10月份經(jīng)歷了一輪快速下跌，緊接著就進(jìn)行了一輪快速的反彈，在這個(gè)過(guò)程中，市場(chǎng)先生的“狂躁性”展露無(wú)疑。

在未來(lái)，張坤認(rèn)為，市場(chǎng)先生再次出現(xiàn)間歇性的情緒不穩(wěn)定也幾乎是必然的。投資者在面對(duì)市場(chǎng)的動(dòng)蕩起落時(shí)，內(nèi)心難免受到煎熬，也會(huì)迷茫不安。

對(duì)此，張坤談了三方面?zhèn)€人看法。

首先，張坤認(rèn)為，一個(gè)投資人用什么樣理論去看市場(chǎng)，就會(huì)有什么樣的投資行為模式。對(duì)于價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)，關(guān)注的是企業(yè)內(nèi)在價(jià)值和價(jià)格，評(píng)估企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，尋找價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值的機(jī)會(huì)，并不在意近期股價(jià)的走勢(shì)；對(duì)于趨勢(shì)投資者來(lái)說(shuō)，關(guān)注的是趨勢(shì)的開(kāi)始和終結(jié)，至于交易對(duì)象的內(nèi)在價(jià)值則不在關(guān)心之列。面對(duì)同樣一個(gè)市場(chǎng)，投資者用不同的理論和時(shí)間尺度，有完全不同的投資策略，都是合理的。

第二，張坤坦言，任何投資體系都有其局限性。任何體系都只能解釋市場(chǎng)在某些時(shí)間維度的運(yùn)動(dòng)，大多數(shù)情況下都是無(wú)能為力的。如果結(jié)合兩種投資體系是否會(huì)更好呢？事實(shí)上，這就像一個(gè)人左眼帶著近視鏡，右眼帶著遠(yuǎn)視鏡看世界一樣，兩只眼睛看到的東西完全不同，甚至可能是沖突的，感覺(jué)會(huì)更加詭異。因此，在選擇任何一種投資體系時(shí)，意味著接受它的優(yōu)點(diǎn)同時(shí)，也只能同時(shí)接受它的缺點(diǎn)。

第三，張坤認(rèn)為，選擇任何一種投資體系，不在于了解它的熟悉程度，而在于對(duì)這種理念是否真的相信，是否能夠一如既往的堅(jiān)持。只有通過(guò)不斷經(jīng)歷逆風(fēng)期，才能逐步摸索到什么是哪些缺陷是自己心甘情愿承受的。一個(gè)投資者成熟的標(biāo)志之一就是清晰地了解自己投資方法的局限性，放棄完美，保持淡定的心境，能夠從容地執(zhí)行自己的投資策略，不因市場(chǎng)的短期波動(dòng)喜或悲。

“從概率上說(shuō)，某一次機(jī)會(huì)的錯(cuò)過(guò)，或者某一筆投資的虧損，這都是投資體系固有的一部分，不必對(duì)此過(guò)于煩惱，坦然接受自己所選擇的體系的缺陷。”張坤表示，投資者在市場(chǎng)中注定是孤獨(dú)的，需要時(shí)刻保持一種克制而理性的心理狀態(tài)，不需要大量的行動(dòng)，而是極大的耐心，堅(jiān)持投資原則，等到機(jī)會(huì)時(shí)全力出擊，然后就是耐心地等待。

張坤進(jìn)一步指出，內(nèi)心真正相信的投資體系有助于自己平靜地度過(guò)市場(chǎng)的動(dòng)蕩期，從而不至于被情緒接管投資操作。

展望未來(lái)，張坤認(rèn)為，相比2022年，幾項(xiàng)宏觀風(fēng)險(xiǎn)因素在2023年都得到了相當(dāng)?shù)母挠^，這也為其自下而上選擇優(yōu)質(zhì)公司提供了更加平穩(wěn)的環(huán)境。此外，他認(rèn)為不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值在2022年有了一定幅度的提升，但股票價(jià)格卻有所下跌，這種價(jià)值和價(jià)格的反向運(yùn)動(dòng)為長(zhǎng)期投資者提供了更好的賠率。

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