《投資者網》特約國金證券(600109)分析師毛銳

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上周五早盤三大指數集體低開。開盤之后，指數單邊震蕩下探，中午三大指數均跌超1.4%。午后，指數逐漸企穩回升，收市前跌幅已大為收窄。最終，上證指數、深成指、創業板指分別以跌0.68%、跌0.63%、跌0.85%報收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）38家，顯示市場情緒較低；個股漲跌比1826：2918，個股平均漲幅0,01%，賺錢效應偏弱，兩市成交額9147億，較前一交易日縮量10.70%。北上資金凈流出逾42億。

上周五上午市場一度出現大幅調整，原因除了上周四早評中提到的行情在節前的“搶跑”，導致未能充分消化3240-3280前期套牢盤，從而需要在節后“補課”外，最近發生的一起國際突發性事件也對行情產生了“擾動”，而這一擾動也使得北上資金結束了此前連續17天的凈流入。不過，銳叔認為這只是A股春季行情中的一次“顛簸”，不會改變A股自去年10月31日以來的上升趨勢。

首先，對經濟回升的預期，是本輪行情的主要驅動力，而這一驅動邏輯仍在不斷得到驗證。繼1月31日、國家統計局公布的1月份中國制造業采購經理指數和非制造業商務活動指數雙雙重新回到50%以上擴張區間后，2月3日公布的1月財新服務業PMI升至52.9，為2022年9月來首次呈擴張態勢，環比增長達4.9%。而財新PMI指數統計以中小微企業為主，這意味著服務業全面復蘇。

其二，節后內資有望接力外資，繼續對市場資金面提供С擰Ｒ環矯媯諍笄八奶烊謐視嘍罘直鷦黽恿?204.20億、58.72億、80.47、45.86億；另一方面，根據興業證券(601377)的測算，節后首周普通股票型與偏股混合型基金上升1.22%。此外，私募基金和保險基金倉位仍處于相對低位，未來也有加倉潛力。

其三，從交易性指標來看，當前市場換手率剛剛突破0.6%。而根據歷史經驗，中期底部向上的行情，換手率的警示區域往往在1%以上，如：去年5-6月的小級別反彈高點換手率達到1.1%左右，2019年年初和2020年年中大級別行情的高點換手率則達到1.6%左右，這意味著當前市場僅僅處在向上行情中段，行情高點遠未到達。

其四，技術上來看，當前中短期均線系統仍呈現多頭排列、日線MACD延續紅柱，上升趨勢未變；當前大盤處于去年10月31日2885以來的第三浪中，即便按照與第一浪（2885-3212）等長來測算，第三浪的高度為3372，三浪的延長浪則超過前期2022年7月5日的高點3424；上周五大盤徹底回補了1月20日3240.28-3247.20調空缺口，為后市上漲消除了一個隱患；大盤若最終在3240-3280壓力區之上站穩，也有望打開上升空間，并進一步去挑戰3500點上方強壓力區。

綜上所述，銳叔認為，上周市場的高開低走僅僅是A股春季行情中的一次“顛簸”，而且上周五K線上的“大長腿”預示調整低點或已探明。當然，短線上可能還會有一些震蕩，一方面國際突發性事件或余波未了；另一方面，由于美國1月非農就業人口猛增51.7萬并大超預期，失業率3.4%創53年新低，平均時薪同比增長4.4%并略超預期，讓市場擔心美聯儲提高加息最終目標利率，導致上周五美股在該數據公布后出現跳水，美債收益率和美元指數大幅拉升，人民幣匯率則大跌近700個基點，富時中國A50指數、納斯達克中國金龍指數則分別跌超0.5%和跌近4%。此情況多少會對今天的A股和北上資金流向產生一些影響，不過今天大盤若因此出現調整的話，對于輕倉者來說，應該是逢低加倉的好機會。

板塊和熱點方面，上周五盤面上，行業方面，按不加權方式排序，軟件服務、互聯網、航空等漲幅居前，保險、房地產、煤炭等跌幅居前。題材方面，結合漲停個股數量和板塊指數漲幅，人工智能、大數據、元宇宙概念等較為活躍。

銳叔在節后第一天早評中重點提示的ChatGPT概念成為了節后首周市場最大的風口，上周五人工智能板塊指數也正是在這一概念的帶動下，又雙叒叕的創出了階段性新高。ChatGPT是由美國公司OpenAI發布的全新聊天機器人模型，于2022年11月30日上線。一經上線，就因其高質量的回答、高效獲取信息的方式、以及上癮式的交互體驗而迅速出圈。瑞銀集團的一份報告顯示，在 ChatGPT 推出僅兩個月后，即到今年1月末的月活用戶已經突破了1億，成為史上用戶增長速度最快的消費級應用程序。比爾蓋茨說ChatGPT 的歷史意義不亞于互聯網和個人電腦的誕生，甚至連聯合國都被驚動了，近日聯合國貿發組織（UNCTAD）在其官網上刊登了 《人工智能聊天機器人ChatGPT如何影響工作就業》的文章。ChatGPT的火爆和前景也引起國際互聯網巨頭們紛紛加入軍備競賽，繼微軟準備砸數十億美元投資ChatGPT的開發者OpenA后，谷歌也準備砸20億美元投資ChatGPT競品Anthropic以對抗微軟，國內百度、騰訊也相繼表態要做自己的 ChatGPT。ChatGPT 屬于 AIGC（人工智能生產內容），是一種新的內容創作方式。AIGC可以生成文字、圖像、視頻、代碼等多種形式的內容，已有寫作助手、AI繪畫、對話機器人、數字人等應用落地。過去市場擔憂AIGC在產品落地和商業變現方面存在不確定性，隨著ChatGPT熱度的持續提升以及微軟、谷歌的等巨頭的持續投入，ChatGPT已開啟商業化探索，OpenAI推出ChatGPT付費訂閱版ChatGPT?plus版本，每月收費20美元。購買后，VIP用戶可在ChatGPT高峰時段繼續使用，并提前獲得ChatGPT的新功能與改進，服務響應時間也將有所縮短。

這讓AIGC市場潛力逐漸顯現，應用落地和商業變現有望加速。根據騰訊研究院發布的AIGC發展趨勢報告，AIGC在AI技術創新（生成算法、預訓練模型、多模態技術等）和產業生態（三層生態體系雛形已現）的支持下，有望步入發展快車道，預計2030年AIGC市場規模將達1100億美元。ChatGPT讓銳叔想起了2021年A股市場上的大題材元宇宙概念，當年元宇宙概念也是火的一塌糊涂，炒作持續了約4個月時間，板塊指數累計最大漲幅超70%。而相比元宇宙，AIGC至少在應用前景上更加清晰，而且已經開始變現，就這個角度上看，行情級別應該不亞于當初的元宇宙概念，是可以在未來一段時間可持續關注的題材。

消息面上，上周五盤后工信部聯合交通運輸部、發改委等八部門就發布了《關于組織開展公共領域車輛全面電動化先行區試點工作的通知》，其中包括這幾個主要目標：1、城市公交、出租、環衛、郵政快遞、城市物流配送領域力爭達到80%；2、新增公樁與公共新能源車推廣數量比例力爭達到1:1；3、高速上充電設施車位占小型車位不低于10%；4、新技術應用：擴大智能有序充電、大功率充電、自動充電、快速換電等新技術應用，加快“光儲充放”一體化試點應用，探索新能源汽車參與電力現貨市場的實施路徑。其中，新增公樁與公共新能源車推廣數量比例力爭達到1:1，將有力拉動國內充電樁尤其是大功率直流充電樁需求。國內120KW充電樁單價約5萬元，60KW標準樁售價折合2.5萬元，車樁比1：1配套下規模預計達510億元。根據民生證券的測算，22年國內車樁比為2.66：1，其中公共車樁比高達10.6：1，增量空間廣闊。整體來看，國內充電樁加速放量，而海外市場壁壘更高，主要體現在產品認證、渠道鋪設、品牌磨合，運營保養、物流交付等，有效供給不足將提升海外定價彈性。國內企業憑借日益精進的技術工藝、不斷增強的客戶服務意識持續攻克海外市場，在低成本要素優勢下獲得更高的利潤空間，業績有望持續兌現且存在超預期可能。

操作策略：

上周五大盤在上午一度大跌，不過在午后市場有所企穩，個股平均漲幅甚至轉正，說明下方資金承接欲望較強，同時大盤K線上的長下影預示調整低點或已探明。短線來看，大盤在技術上中短期均線多頭排列，上升趨勢保持完好，不過外部因素仍會對今天市場帶來一定的壓力，預計還有震蕩。拉長時間來看，此前上證指數對應的市盈率已低于多次歷史大底時的水平，對應的市凈率則創歷史最低，即已具備極高的中長期安全邊際及投資性價比；目前估值雖有所抬升，但仍處于歷史較低水平。而國內地產政策的邊際放寬與疫情防控政策的優化，帶給市場對經濟回升的預期，加之穩增長需求下國內流動性寬松態勢有望維持，以及外部因素擾動減弱，“春季躁動”行情有望在節后繼續演繹，而大盤一旦在3240-3280籌碼密集區之上站穩，上升空間也將大幅拓寬。操作上，建議輕倉者以逢低加倉為主，重倉者則可繼續以持股待漲為主。

（國金證券毛銳 SAC執業編號：S1130622080021）