近日，全球知名的光伏/儲能逆變器企業——Growatt Technology Co., Ltd（“Growatt”或“公司”“古瑞瓦特”）更新聆訊后資料集，擬在港交所主板掛牌上市，上市進程穩步推進，瑞信及中金公司擔任聯席保薦人。

【資料圖】

公開資料顯示，古瑞瓦特于2011年在深圳成立，主營業務為光伏/儲能逆變器、儲能系統及智慧能源管理系統等的設計、研發和制造，產品直面全球家庭及工商業終端用戶。作為全球光伏逆變器頭部企業，古瑞瓦特專注分散式能源的產品佈局，基于客戶同源、渠道共用的業務發展邏輯，成功打通了從光伏逆變器到儲能系統進而延伸到充電樁的產品體系。根據弗若斯特沙利文的資料，古瑞瓦特是全球第一批實現光儲充一體商業運用的公司之一。

在光伏逆變器方面，古瑞瓦特專注于側重品牌價值及產品質量的戶用及工商業市場，并在全球占據重要的市場地位。2022年，得益于歐洲能源危機引發的光伏需求的增長，公司的光伏逆變器出貨量為930,520臺，其中戶用逆變器出貨量為817,331臺，工商業逆變器出貨量為111,888臺。2022年，公司光伏逆變器整體實現營收為人民幣3,898.4百萬元，同比增長58.3%。在光伏逆變器市場的競爭優勢，支持古瑞瓦特利用現有產品和渠道，在邁向儲能的道路上茁壯成長。

在儲能系統方面，古瑞瓦特是最早一批佈局儲能的企業，已開發出分佈式儲能系統產品組合。針對不斷增加的市場需求，公司將儲能作為其戰略重點，建立了多項技術優勢。根據弗若斯特沙利文的資料，于2021年，按以容量計的出貨量計，就用戶側應用而言，公司已取得15.1%的市場份額。于2022年，公司的分佈式儲能系統出貨量為555,764套，貢獻營收為人民幣2,860.8百萬元，同比增長326.7%。儲能系統所創營收占整體收入百分比由2020年的11.3%增長至2022年的40.3%，已成為除光伏逆變器外的公司另一利潤增長點。

根據弗若斯特沙利文的資料，于2021年，按出貨容量(千兆瓦)計，古瑞瓦特為全球第三大光伏逆變器供貨商，市場份額6.8%。也是全球最大型戶用光伏逆變器供貨商，市場份額19.9%，于美洲、亞洲以及歐洲、中東及非洲(EMEA)地區分別排名第一、第一及第三。

根據弗若斯特沙利文的資料，于2021年，按出貨容量(千兆瓦)計，古瑞瓦特為全球第六大儲能逆變器供貨商，市場份額6.4%。也是全球最大型用戶側儲能逆變器供貨商，市場份額13.8%。

梳理發現，古瑞瓦特聚焦于分佈式光伏和儲能系統產品的研發與生產，相較于集中式的光伏和儲能，分佈式適配更多應用場景，這也意味著有更多細分的產品、更廣的客群以及更高的毛利。資料顯示，古瑞瓦特的業務橫跨180多個國家和地區，且創建了一個分佈式能源云平臺，擁有全球約2.1百萬名家庭及工商業終端用戶，自2020年以來實現連接用戶數增長逾兩倍。于2022年，按以容量（千兆瓦）計的出貨量計，公司為全球第三大光伏逆變器供應商。

不難看出，古瑞瓦特于光伏逆變器市場及儲能市場的先發優勢，既根植下深厚的技術積淀，也讓公司在全球范圍內擁有強大的品牌影響力，逐步積累起龐大的用戶體量，進而能夠更為精準地捕捉全球市場的商業機遇，豐富多元化產品矩陣，更好地滿足海外內市場不斷變化的客戶需求。良性循環下，公司能夠在市場競爭中更為敏銳、快速地搶佔先機，拓寬安全邊際。

出色的產品力及品牌知名度，也為古瑞瓦特帶來了業績上的提升。根據招股書，公司的收入由2020年的人民幣1,893.2百萬元增長68.7%至2021年的人民幣3,194.5百萬元，并進一步增長122.0%至2022年的人民幣7,093.1百萬元。于2020年、2021年及2022年，經調整純利分別為365.76百萬元、573.43百萬元及1,640.98百萬元。財務數據十分亮眼，可以預期，隨著整體行業規模的不斷擴大，公司的未來盈利能力及業績增長前景十分可觀。

與此同時，古瑞瓦特還具備強勁的研發實力，為技術創新和產品迭代夯實了基礎。于2020年、2021年及2022年，公司的研發開支分別為人民幣115.7百萬元、人民幣179.4百萬元及人民幣329.3百萬元。截至最后實際可行日期，公司的研發團隊由1,114名專業人員組成，已在中國深圳、西安及惠州設立研發中心。已成功開發14項發明專利、135項實用新型專利及18項外觀設計專利，亦有43項待決專利申請，包括41項發明專利及2項外觀設計專利。

長期的高研發投入，在日積月累之下，為古瑞瓦特構筑起堅實的競爭壁壘，對穩固市場地位起到了至關重要的作用。一方面，公司的產品佈局更為深入、完善，涵蓋了光伏、并網儲能、離網儲能、光伏預備儲能等用戶側儲能的所有模式，進一步增強了公司的核心競爭力。另一方面，公司還是業內為數不多有能力提供儲能逆變器及自產電池一體化解決方案的企業，能夠為用戶提供支持光伏聯動的電動汽車充電樁配套產品，深受客戶青睞。值得一提的是，依託卓越的儲能技術實力，鋰電池軟并聯技術能夠支持新舊電池混用場景，以及光伏預備儲能產品的推出，有助于古瑞瓦特打開更多的市場需求增量空間，促進業績可持續增長。

從行業角度而言，全球能源市場正在經歷從化石能源到可持續能源的深遠變革。根據弗若斯特沙利文的資料，可持續能源佔全球電力裝機容量的百分比預計將從2022年的41.0%大幅增至2050年的74.0%。而全球用電量預計將從2022年的25,810.0太瓦時增長至2050年的74,820.0太瓦時。這意味著，古瑞瓦特在光伏市場上還有很大的發展空間。

基于獨一無二的光儲充一攬子布局，古瑞瓦特或將充分受益于光伏逆變器市場及儲能市場帶來的機遇，在行業高速增長的軌道上，持續搶佔市場份額，實現盈利能力的滾雪球式躍升。

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