對(duì)于下半年權(quán)益基金投資布局，多位公募FOF績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理表示，下半年風(fēng)格輪動(dòng)和板塊分化特征仍可能延續(xù)，產(chǎn)品組合管理將采取均衡配置策略，以增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力和市場(chǎng)適應(yīng)性。在熱門主題方面，依然看好人工智能方向，而新能源、醫(yī)藥領(lǐng)域已跌出機(jī)會(huì)。

下半年將采取均衡配置思路

今年以來A股市場(chǎng)持續(xù)分化，價(jià)值風(fēng)格明顯好于成長(zhǎng)。

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中歐基金FOF投資策略組負(fù)責(zé)人桑磊指出，上半年AI和“中特估”主題的基金表現(xiàn)突出，紅利風(fēng)格的基金表現(xiàn)也不錯(cuò)。展望下半年，隨著復(fù)蘇漸漸落地，市場(chǎng)悲觀預(yù)期會(huì)逐漸修復(fù)，相對(duì)偏進(jìn)攻屬性的成長(zhǎng)風(fēng)格或具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部總經(jīng)理?xiàng)顔幢硎荆衲晟习肽晔袌?chǎng)整體處于存量博弈階段，呈現(xiàn)風(fēng)格輪動(dòng)和板塊分化特征，市場(chǎng)波動(dòng)較大，下半年這種特征仍可能延續(xù)。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，集中配置某一風(fēng)格可能會(huì)面臨較大的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，他們?cè)诮M合管理過程中更傾向于偏均衡的風(fēng)格，聚焦各個(gè)風(fēng)格中的優(yōu)勢(shì)基金，進(jìn)行偏均衡的配置，增強(qiáng)組合抗風(fēng)險(xiǎn)的能力和市場(chǎng)適應(yīng)性。

交銀基金FOF基金經(jīng)理劉兵表示，在組合配置上會(huì)相對(duì)均衡，根據(jù)風(fēng)格的勝率賠率進(jìn)行階段性的小幅超低配，以拓寬組合的超額收益來源。

具體標(biāo)的選擇上，劉兵表示，價(jià)值在連續(xù)兩年表現(xiàn)占優(yōu)后性價(jià)比有所下降，但在當(dāng)下經(jīng)濟(jì)環(huán)境下仍有配置價(jià)值。成長(zhǎng)整體的預(yù)期收益空間更大，但內(nèi)部的分化也會(huì)更明顯，對(duì)配置品種和時(shí)點(diǎn)的把握更為關(guān)鍵。

新能源、醫(yī)藥領(lǐng)域已跌出機(jī)會(huì)

今年以來，在全球AI浪潮下，A股人工智能領(lǐng)域持續(xù)暴漲，算力、應(yīng)用、大模型、芯片、智能化等領(lǐng)域表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，相關(guān)主題基金凈值不斷創(chuàng)出新高。Wind 數(shù)據(jù)顯示，截至6月21日，名稱中帶“人工智能”的主題基金年內(nèi)均斬獲正收益，平均收益達(dá)36%。同時(shí)，新能源、醫(yī)藥等賽道大幅震蕩回落，布局相關(guān)領(lǐng)域的主題基金年內(nèi)收益紛紛告負(fù)。

績(jī)優(yōu)FOF基金經(jīng)理如何看待熱門主題型基金產(chǎn)品配置價(jià)值？新能源、醫(yī)藥等昔日熱門賽道經(jīng)過調(diào)整投資價(jià)值是否已顯現(xiàn)？

平安基金養(yǎng)老投資總監(jiān)高鶯認(rèn)為，熱門主題型基金的特點(diǎn)就是波動(dòng)比較大，但投資價(jià)值不能單憑上漲或下跌來判定，而是需要根據(jù)行業(yè)的基本面邏輯、資金擁擠度、情緒熱度等多方面綜合考慮。

桑磊認(rèn)為，從企業(yè)價(jià)值角度來看，很多新能源方向的公司已經(jīng)具備投資價(jià)值，Beta機(jī)會(huì)未必明顯，但個(gè)股Alpha的機(jī)會(huì)愈來愈多。同時(shí)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)已經(jīng)被提高到了國(guó)家安全的高度，從庫存周期角度，下半年有機(jī)會(huì)觸底向上，當(dāng)前股價(jià)已回到年初水平，值得重視。

南方基金FOF投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理李文良表示，新能源行業(yè)依然受益于“碳中和”趨勢(shì)，而醫(yī)藥行業(yè)受益于老齡化和創(chuàng)新藥的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，行業(yè)空間仍然存在。這些板塊前期的明顯回調(diào)，原因很大部分來自于市場(chǎng)過度追捧的高估值，以及行業(yè)內(nèi)一些領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)格局惡化，投資者對(duì)未來的盈利能力有所擔(dān)心。“發(fā)生這種較大幅度的回調(diào)，其實(shí)是有利于主動(dòng)基金的精細(xì)化選股的，這些行業(yè)已經(jīng)處于可為區(qū)間。”

李文良強(qiáng)調(diào)，在逆向思維的同時(shí)，要認(rèn)真對(duì)待競(jìng)爭(zhēng)格局惡化的不利局面，需要精選未來格局穩(wěn)定的細(xì)分子行業(yè)，同時(shí)通過基金經(jīng)理的深入研究去偽存真，抓住還有較大發(fā)展空間的個(gè)股機(jī)會(huì)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)尚未完全出清的公司。

不以短期波動(dòng)

來評(píng)判產(chǎn)品的投資價(jià)值

今年以來，權(quán)益主題基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化，其中不少明星基金經(jīng)理所管產(chǎn)品相繼遭遇“滑鐵盧”，有的是因?yàn)樵贏I“逼空”行情中，堅(jiān)守醫(yī)藥、新能源等領(lǐng)域；有的是因?yàn)橹貍}股踩雷，有的則是產(chǎn)品風(fēng)格出現(xiàn)漂移。當(dāng)前績(jī)優(yōu)FOF基金經(jīng)理如何看待這類產(chǎn)品的價(jià)值？他們下半年會(huì)如何布局？

楊喆表示，對(duì)于一些投資邏輯和兌現(xiàn)周期較長(zhǎng)的基金，他們會(huì)給予更多的耐心。如果基金經(jīng)理中長(zhǎng)期超額收益能力沒有發(fā)生變化，那么這些基金依然是組合配置中的優(yōu)質(zhì)品種。

高鶯直言，對(duì)于某只基金是否具有投資價(jià)值，他們有著嚴(yán)格的投資流程和篩選標(biāo)準(zhǔn)。需要肯定明星基金經(jīng)理管理產(chǎn)品的價(jià)值，不能看到產(chǎn)品短期業(yè)績(jī)較差就認(rèn)為失去價(jià)值了。“基金經(jīng)理能夠把產(chǎn)品作成明星基金，說明這個(gè)基金經(jīng)理具有獲取超額收益的能力。”

至于下半年是否會(huì)參與布局這類產(chǎn)品，高鶯表示，這要看產(chǎn)品是否符合他們的投資框架，如果符合，就會(huì)將其納入到投資組合進(jìn)行布局。

劉兵表示，長(zhǎng)期的數(shù)據(jù)分析和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)都表明，規(guī)模是影響基金收益的一個(gè)重要因素，很難做到規(guī)模和業(yè)績(jī)兩者兼得。基金規(guī)模與其未來收益之間，存在著一定的非線性關(guān)系，但這個(gè)關(guān)系并不是單純的正相關(guān)或負(fù)相關(guān)，也就是說單靠基金規(guī)模這一指標(biāo)也難以對(duì)未來收益做出判斷。在不同的市場(chǎng)環(huán)境下，不同規(guī)模的基金受其風(fēng)格影響，也會(huì)呈現(xiàn)不同的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)特征，他們會(huì)針對(duì)不同類型的基金分別進(jìn)行分析，在規(guī)模允許的范圍內(nèi)，更加傾向于處在基金經(jīng)理策略容量?jī)?nèi)的產(chǎn)品。