在6月15日-16日由中國(guó)棉花協(xié)會(huì)、全國(guó)棉花交易市場(chǎng)主辦、鄭州商品交易所支持的2023中國(guó)國(guó)際棉花大會(huì)上，棉紡織行業(yè)頭部的優(yōu)秀代表——中紡集團(tuán)有限公司、常州科騰紡織品有限公司和廈門國(guó)貿(mào)集團(tuán)分別就自身參與期貨衍生品市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)作了深入交流與分享。同時(shí)，來自銀行和期貨公司的企業(yè)代表詳細(xì)介紹了當(dāng)前金融服務(wù)棉紡織產(chǎn)業(yè)的具體模式以及未來發(fā)展趨勢(shì)。

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中紡集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理陳鳴洪表示，作為涉棉企業(yè)，在經(jīng)營(yíng)中面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要有兩類，一類是管理風(fēng)險(xiǎn)，包括貨權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)等，這類風(fēng)險(xiǎn)可以通過內(nèi)控或者提高內(nèi)部管理效率，進(jìn)行有效規(guī)避或化解。另一類是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，主要是由于棉花價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)導(dǎo)致頭寸產(chǎn)生虧損的風(fēng)險(xiǎn)，這類風(fēng)險(xiǎn)無法通過內(nèi)控或者加強(qiáng)管理有效規(guī)避，必須借助金融衍生品等工具化解。

“隨著期貨衍生品的不斷發(fā)展，棉花產(chǎn)業(yè)期現(xiàn)結(jié)合越來越緊密。在這樣的形勢(shì)下，如何利用自身優(yōu)勢(shì)，抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)，做好風(fēng)險(xiǎn)管理，幫助自身穩(wěn)定運(yùn)行、健康發(fā)展，是企業(yè)目前最關(guān)心的問題。”東證潤(rùn)和資本管理公司副總經(jīng)理馬馳表示。

近年來，受國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等因素影響，大宗商品波動(dòng)幅度不斷加大，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)顯著增強(qiáng)，對(duì)于涉棉企業(yè)來說，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范是十分必要的。陳鳴洪表示，中紡集團(tuán)歷來重視金融衍生工具的運(yùn)用，始終把期現(xiàn)貨結(jié)合作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的基本方針，在這方面也取得了一些成功的經(jīng)驗(yàn)。

“例如，2021年的棉花市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈上下游均反饋景氣度非常好，后端訂單非常足、毛利率很高，給了市場(chǎng)很好的信心，在此背景下，持續(xù)推動(dòng)棉花價(jià)格在2021年下半年達(dá)到了歷史高位。”陳鳴洪表示，通過企業(yè)的綜合研判，結(jié)合棉紡織行業(yè)的周期性特點(diǎn)，我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)已經(jīng)開始不順暢，疊加金融環(huán)境開始發(fā)生變化，海外進(jìn)入加息周期。因此，中紡集團(tuán)提前利用期貨衍生品市場(chǎng)布局，將頭寸做了充分保護(hù)。隨后市場(chǎng)承壓下行，依托于有效運(yùn)用期貨工具，企業(yè)有效避免市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致的大幅虧損。

陳鳴洪提出，要想利用好期貨衍生工具，涉棉企業(yè)應(yīng)具備三方面的能力。一是要兼具產(chǎn)業(yè)思維和金融敏感度，不僅要關(guān)注產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的變化，也要關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)、政治、外交、貨幣政策等因素，對(duì)市場(chǎng)形成多角度、多維度的研判，這是采取風(fēng)險(xiǎn)控制的前提；二是要找準(zhǔn)企業(yè)定位，擁有一套嚴(yán)謹(jǐn)?shù)纳虡I(yè)邏輯，并明確如何在產(chǎn)業(yè)鏈中創(chuàng)造價(jià)值；三是要打造一支素質(zhì)過硬的優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)，把客戶需求作為經(jīng)營(yíng)模式創(chuàng)新的出發(fā)點(diǎn)，打造自身核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，與客戶共贏賦能棉花產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

事實(shí)上，無論是棉花產(chǎn)業(yè)鏈上的加工企業(yè)還是貿(mào)易企業(yè)，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中都需要期貨衍生工具的助力。常州科騰總經(jīng)理陸建華表示，作為棉花貿(mào)易的民營(yíng)企業(yè)，自身在運(yùn)用期貨衍生工具上具有決策快、調(diào)整快、參與比例高和容錯(cuò)率高等優(yōu)勢(shì)，但同時(shí)也面臨著人才和資金相對(duì)短缺的劣勢(shì)。

當(dāng)前，宏觀環(huán)境復(fù)雜多變，市場(chǎng)波動(dòng)顯著放大，對(duì)于棉花貿(mào)易企業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)防控以及服務(wù)上下游客戶水平提出了更高的要求。“貿(mào)易企業(yè)是上下游的‘蓄水池’，本就有采購(gòu)、庫(kù)存和銷售的多重敞口。在管理自身面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，還要針對(duì)上下游客戶做定制化服務(wù)，如：基差點(diǎn)價(jià)、含權(quán)貿(mào)易等模式，對(duì)于上游客戶，幫助他們賣更高價(jià)，對(duì)于下游客戶，幫助他們采購(gòu)在低位。”他說。

隨著越來越多的涉棉企業(yè)開始參與期貨市場(chǎng)，業(yè)務(wù)模式出現(xiàn)高度同質(zhì)化的現(xiàn)象，導(dǎo)致當(dāng)前普及的基差貿(mào)易模式競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。對(duì)此，廈門國(guó)貿(mào)紡織中心濟(jì)南公司總經(jīng)理王志剛表示，在這種局面下，貿(mào)易企業(yè)要更多地發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，修煉內(nèi)功，把競(jìng)爭(zhēng)力建立起來。就廈門國(guó)貿(mào)來說，在做好客戶服務(wù)的同時(shí)，要充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)上下游的優(yōu)勢(shì)，使自身做到鎖定風(fēng)險(xiǎn)，另外要在風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小的時(shí)間節(jié)點(diǎn)搶抓機(jī)遇，通過市場(chǎng)分析判斷，對(duì)基差貿(mào)易中運(yùn)用的策略不斷優(yōu)化。

“農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)普遍具有季產(chǎn)年銷的特點(diǎn)，在上市初期價(jià)格受到集中性供應(yīng)壓力影響導(dǎo)致價(jià)格劇烈波動(dòng)。另一方面，采購(gòu)企業(yè)需要在新季棉花上市的時(shí)候，進(jìn)行集中采購(gòu)，就會(huì)造成長(zhǎng)時(shí)間的資金占用。而在下游的消費(fèi)上，存在需求比較分散的特點(diǎn)。對(duì)于上游采購(gòu)的企業(yè)來說，就存在資金占用、高存貨、高負(fù)債的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)。”浦發(fā)銀行總行金融市場(chǎng)部高級(jí)交易員劉馨琰表示，為解決以上問題，銀行等機(jī)構(gòu)能依托鄭商所的綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)，為相關(guān)企業(yè)提供服務(wù)。

具體來看，劉馨琰介紹說，在農(nóng)產(chǎn)品上市的時(shí)候，銀行等機(jī)構(gòu)通過綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)購(gòu)買相關(guān)的農(nóng)產(chǎn)品，同時(shí)和企業(yè)簽訂遠(yuǎn)期套保交易協(xié)議，提供遠(yuǎn)期產(chǎn)品價(jià)格的同時(shí)，也可以規(guī)避期現(xiàn)錯(cuò)配帶來的經(jīng)營(yíng)成本和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。基于此，浦發(fā)銀行近期也推出了遠(yuǎn)期實(shí)物交割以外的定期套期保值鎖價(jià)服務(wù)。