【資料圖】

在本世紀(jì)第一個十年，中國經(jīng)濟實現(xiàn)了一個重大轉(zhuǎn)變，就是在經(jīng)濟格局中，國內(nèi)消費的占比超過了投資與外需，成為了拉動經(jīng)濟增長最重要的動力。從那時起，鼓勵消費、以消費促進經(jīng)濟發(fā)展是經(jīng)貿(mào)活動中的主題，股市中也崛起了消費板塊，尤其是以白酒為代表的消費股，在市場上獲得了廣泛的推崇。如今，在經(jīng)歷了三年新冠疫情的沖擊后，國家要穩(wěn)定經(jīng)濟增長，需要進一步以促消費為重要抓手，強調(diào)消費在經(jīng)濟發(fā)展中更好發(fā)揮推動作用。

不過，就是在這樣的背景下，A股市場上的消費板塊雖然也有表現(xiàn)，但多少還是顯得與預(yù)期存在落差。這里當(dāng)然有市場復(fù)蘇節(jié)奏還不夠快，有支付能力的需求還較為有限，以及居民對未來的收入預(yù)期相對謹(jǐn)慎，符合大眾新興消費需求的產(chǎn)品還不是很多等實務(wù)層面上的問題。但不可否認的是，這里還有一個A股消費板塊與整個消費市場存在偏差的問題。在筆者看來，這種偏差至少在以下三個方面是較為明顯的，而它們對A股消費板塊行情的運行，客觀上是起到了某種抑制作用。

譬如，現(xiàn)在雖然新股發(fā)行節(jié)奏較快，每年有400多家新股上市，但其中真正屬于消費行業(yè)的并不多，而相關(guān)的指導(dǎo)意見也并不鼓勵一般消費領(lǐng)域的企業(yè)上市，同時對中小型的消費品生產(chǎn)企業(yè)，更是缺乏培育機制。這就難免使得市場上的消費股出現(xiàn)老化，新興的消費企業(yè)不容易走上資本市場，以至于提到消費股，人們的視線主要還是集中在白酒等少數(shù)幾個板塊中打轉(zhuǎn)，這就降低了消費股的市場吸引力。再譬如，近幾年國內(nèi)興起的平臺經(jīng)濟，其業(yè)務(wù)重點也是在消費領(lǐng)域，且發(fā)展勢頭迅猛，展現(xiàn)出一種全新的業(yè)態(tài)，在青年群體中有著極大的滲透力。但是，這些平臺公司絕大多數(shù)都是去海外上市，它們在A股市場的缺席，不僅使得國內(nèi)投資者無法直接分享其高速增長的成果，也讓A股市場在表征中國平臺經(jīng)濟，特別是平臺模式的消費經(jīng)濟發(fā)展方面失去了代表性。最后，在A股市場上機構(gòu)投資者對消費股的投資，存在較為突出的集中化態(tài)勢，大家習(xí)慣把大量資金配置在白酒等少數(shù)板塊中，通過抱團取暖的方式，不斷推高這部分股票的價格，可是對于大消費板塊中其它行業(yè)的股票，關(guān)注度并不太高。從投資操作的角度來說，這樣做似乎也是有其道理的，但一旦這樣的投資方式演繹到極致，難免讓整個市場失衡，多數(shù)消費股得不到相應(yīng)的資金關(guān)照，這就形成了雖然輿論很熱，投資者期望也高，但市場表現(xiàn)較為平淡的局面。

客觀而言，以上這三種狀況，雖然也是事出有因，但畢竟帶來了市場與現(xiàn)實的偏差。這種偏差，不僅僅是影響到了投資資金在消費板塊上的配置，壓低了它們的估值，同時也影響到了相關(guān)上市公司利用資本市場促進發(fā)展，使得其再融資變得較為困難，而這種狀況的出現(xiàn)，對國家通過刺激消費來加快經(jīng)濟復(fù)蘇顯然是不利的。應(yīng)該看到的是，如果證券市場的熱點、重點與實體經(jīng)濟的關(guān)鍵點不盡相同時，就一定是存在某種偏差，而這種偏差如果不能及時得到矯正，那么不管是對經(jīng)濟主體還是對投資者，都是不利的。

政府工作報告把今年經(jīng)濟增長的目標(biāo)定為5%左右，雖然看上去要比去年設(shè)定的目標(biāo)低一些，甚至也比一些投資者的預(yù)期要低，但結(jié)合當(dāng)下國內(nèi)外經(jīng)濟運行的狀況來看，這是個不低的指標(biāo)。特別是近幾年來，中國消費增長乏力，成為影響經(jīng)濟發(fā)展的一大因素。而現(xiàn)在要穩(wěn)增長，關(guān)鍵的一點就是要穩(wěn)消費，只有加快消費的增長，才能夠真正推動經(jīng)濟上行。顯然，在這方面資本市場也應(yīng)該并且可以有所作為。而基于對現(xiàn)實的分析，如何消除前面所提到的存在于消費板塊的三個偏差，讓資本市場更好地服務(wù)于消費領(lǐng)域，也讓消費行業(yè)反哺于資本市場，應(yīng)該是一個不小的課題，值得人們認真思考。